據新華社電業績變臉、烏雞變鳳凰，每逢季報出爐總是不乏看點。隨著三季度結束和退市制度改革塵埃落定，連續虧損的ST公司危機迫近，A股市場再度進入年末“保殼”大戰。不過，隨著新股發行註冊制改革的逐步推進，以及退市制度不斷完善，退市被作為常態而強調，殼資源價值將日漸下降。

　　50公司面臨“生死考驗”

　　對於2012年、2013年連續兩年虧損的ST公司來説，今年全年業績能否扭虧為盈將成為這些公司是否繼續留在A股市場的一個分水嶺。

　　統計數據表明，今年前三季仍告虧損的ST公司合計達24家。其中，＊ST超日、＊ST儀化、＊ST二重虧損額居前三位，分別達27.8億元、20.1億元、14.2億元。

　　齊魯證券的統計顯示，目前滬深兩市共有50家風險警示的股票，其中上交所27家，深交所23家。不過除了主機板市場之外，創業板沒有ST這個警示過渡期，這意味著連續虧損三年的創業板公司將直接被退市。

　　目前，寶德股份、天龍光電和萬福生科三隻創業板個股已經發佈了關於暫停上市風險的警示公告，這3隻股票退市風險非常大。

　　ST公司掀“保殼”大戰

　　眼見暫停上市乃至退市的風險近在咫尺，相關上市公司紛紛在2014年最後階段使出“殺手锏”，以求能夠快速“保殼”。而操作模式無外乎三種：資産重組、斷臂求生、政府補貼。

　　此前出現債務違約的＊ST超日最具代表性。在今年前三季巨虧27．8億元的情況下，＊ST超日在10月25日宣佈重組方案順利通過，身背50億巨債的殼資源最終仍可以14．6億元的價值出售。停牌近一個月的＊ST東力在11月4日終於宣佈重大資産出售的決定。

　　而地方政府補貼成殼資源賴以生存最後的法寶。此前業績快速變臉的＊ST昌九在10月24日披露的方案稱，公司擬請示贛州市政府于12月31日以前給予公司經營性財政補貼8000萬元。與此同時，請示大股東昌九集團的控股股東贛州工投批准昌九集團在12月31日以前豁免＊ST昌九1.6億元債務。

　　從三季報業績披露情況看，已有17家ST公司前三季扭虧為盈，如果全年保住盈利的話，年報披露過後有望“摘帽”。其中，＊ST新材在拋出一份“保殼”方案後，就一口氣出現15個連續漲停，顯示出“烏雞變鳳凰”的巨大炒作效應。

　　殼資源價值或下降

　　申銀萬國報告指出，習慣性並購重組是我國上市公司特有的現象，除上市殼資源比較稀缺外，也由於標的公司股價會因重組而大漲。不過，隨著新股發行註冊制改革的逐步推進及退市制度不斷完善，殼資源價值將日漸下降。

　　10月17日，證監會發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，退市被作為常態化而強調。此外，連續虧損、欺詐發行等強制退市也再次被明確。滬深兩市隨即推出新修訂的《股票上市規則》，並於11月16日起全面實施。