原標題：滬港通將給中國資本市場帶來什麼？

　　中國證監會與香港證監會10日發佈聯合公告，滬港通下的股票交易將於11月17日開啟。

　　滬港通的開閘不僅加強了滬港兩地資本市場聯繫，也是中國資本市場對外開放的又一個實質性步伐，將是中國資本市場史上的又一次革命性變革。毋庸置疑，滬港通將倒逼A股制度改革的同時，也將成為人民幣國際化進程中的重要“催化劑”，加快推進實現人民幣資本項目可兌換。

　　加快資本市場對外開放進程，提升中國資本市場在全球市場影響力

　　專家認為，滬港通推動A股大盤藍籌與國際投資者的接軌，從而提升中國資本市場在全球市場的影響力，進一步滿足全球投資者投資中國的需求以及中國投資者“出海”的需求。

　　一直以來，相比實體經濟層面，中國資本市場的開放程度遠遠落後。目前A股市場的外國投資者參與度遠低於成熟市場和亞洲其他新興市場。海內外投資者的互聯互通只能通過QDII、QFII和RQFII的方式。雖然近年來上述産品的投資規模持續增大，但在額度申請複雜、資本流動限制等情況下，境外投資者仍持謹慎的態度。

　　“滬港通實現了兩個突破，即資本市場的對外開放和資本項目賬戶的對外開放。”上海交通大學中國金融研究院副院長費方域説，“這將提升中國證券市場的國際化程度，促使中國證券市場的交易規則、投資理念與國際接軌，提升大中華區的吸引力。”

　　在專家看來，滬港通並非資本市場對外開放的終點，而是一個新的開端。隨著滬港通、深港通、內地香港基金互認陸續推出，A股納入MSCI(摩根士丹利資本國際)全球指數也指日可待，這也意味著全球資金將源源不斷地流入A股市場。

　　根據MSCI的測算，若中國A股被納入MSCI新興市場指數、亞太指數、全球指數，全球指數基金將被動配置中國A股。按照海外投資者可投資A股自由流通市值的5%計入，則會給A股帶來120億美元的新增流動性。假以時日，A股自由流通市值完全加入MSCI，即加入比例為100%，預計將直接吸引約1700億美元的海外資金。

　　倒逼中國股市加快改革步伐，修正不適應國際慣例的制度、規則、行為模式

　　滬港通啟動，意味著境外資金進入A股的通道進一步放寬。但與進入A股市場的有限資金規模相比，其帶來的投資習慣和理念變化顯然更值得關注。

　　在不少專家看來，滬港通不僅有助於完善A股市場機制，助推A股市場藍籌股估值修復和價值回歸，而且從市場的交易制度、監管機制到投資文化、上市公司治理水準，都有望隨著投資者隊伍和市場格局的改變而變化。

　　上海證券交易所首席經濟學家胡汝銀坦言，內地股票市場與國際接軌的不僅是估值，更重要的是基本遊戲規則、制度、理念、交易機制、産品線、監管等各個領域的逐步全面接軌。

　　“這樣的開放舉措，最終會推動內地證券市場進一步的改革進程，從而讓內地很多明顯不適應國際慣例的制度、規則、行為模式得到修正。”

　　“滬港通實際上是在倒逼滬深股市加快改革步伐，儘早邁入健康穩定發展的軌道。”申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明表示，隨著境外資金入市之門的進一步打開，多年來因投資理念等原因而估值偏低的滬市藍籌股表現應該會有所好轉，A股有望因此樹立起價值投資的新標桿。

　　“尤其是在滬市投資者可以自主投資境外市場以後，那些鋻於制度方面的原因而無緣在境內上市的創業型企業也能成為投資標的，這也會成為推動滬深證券市場制度改革深入的巨大動力。”桂浩明説。

　　推動人民幣國際化，擴大了人民幣資産配置品種和範圍

　　更為重要的是，對於已然在國際市場佔有重要地位的人民幣而言，滬港通將成為其國際化進程的“催化劑”。

　　瑞銀證券中國證券業務總監夏陽表示，考慮到目前離岸人民幣的規模龐大，滬港通有望為其提供投資渠道，支援香港繼續發展為首要的離岸人民幣中心，從而有利於人民幣的國際化。

　　來自香港金管局的數據顯示，截至今年6月末，香港人民幣存款餘額高達1.1萬億元，短短三年增加了11倍。而在此之前，在港離岸人民幣僅擁有RQFII等極為有限的投資渠道。

　　胡汝銀錶示，無論是港股通還是滬股通，均採用人民幣進行結算和交易。這種結算不再是貿易項目之下的普通雙邊國際貨物貿易結算，而是資本項目下的跨境投資結算，直接拓展了人民幣在資本項目下的自由兌換範圍，打開了人民幣跨境投資渠道，擴大了人民幣流動和跨境使用的範圍和空間，並會産生“累積效應”和“乘數效應”。

　　“隨著對人民幣計價股票的投資變得容易，對人民幣計價的結構性産品的需求也會飆升，人民幣在離岸投資和結算中的使用將進一步提升，這是拓展人民幣在資本賬戶渠道使用的重要進展。”星展銀行經濟學家周洪禮認為。

　　這意味著，在推動人民幣成為全球主導貨幣之一，以及擴大人民幣資産配置的品種和範圍方面，滬港通向前邁進了一步。（桑彤 潘清 羅政）