五大銀行的利潤額佔A股總利潤的四成，每到業績發佈期結束時，都能看到類似數據的新聞。

　　“工、農、中、建、交五大國有銀行前三季度凈賺7458.56億元，比去年同期增長8.26%，佔A股所有上市公司凈利潤總數1.9萬億元的40%。”這是三季報收官後，網路上最多轉載和最常引用的財經新聞報道內容之一。

　　事實並非如此。超過7000億元的利潤，這個數字很龐大，但這是五大國有銀行所有的利潤總和，而它們並非只在A股上市。

　　比如建設銀行，在A股發行的股份是95.9億股，在香港上市的H股則有2404億股，A股的股份數只佔零頭。如果覺得因為人民幣和港元之間的匯率，以及A股、H股的股價有差異，那以市值來計算，實際差別也不大。以11月8日的港元匯率計算，H股市值在建設銀行總市值中佔97%；若以股本來計算，則H股佔96%、A股佔4%。以3%或4%的市值來計算100%歸屬於上市公司股東的凈利潤，這種統計方式，看起來就像一隻股票擁有某家高利潤企業的小股權，卻合併財務報表按100%權益計算，一般而言，市場對這種行為謂之“財務假像”。

　　銀行股利潤佔A股總利潤的比例到底有多少？上市公司或行業從未這樣宣佈過其利潤佔A股利潤的比重，不管是建設銀行還是工商銀行抑或是中國石油，但這種報道方式卻年復一年出現在媒體上並放大到市場上，一般而言會産生三種效應：一是引發社會和市場對銀行股利潤是否畸高的質疑；二是如此高的利潤，股價總是引而不發，引發對銀行潛在負面資訊的擔憂；三是得出銀行股嚴重低估的判斷。

　　從輿論角度，目前銀行業的利潤在社會利潤額上佔的比重確實較高。在實體經濟中大部分産業景氣下滑的情況下，容易引發對立情緒；炒作銀行高利潤即便對銀行股也並非好事，投資者們往往擔憂以後的銀行股能否持續目前的良好光景。

　　真實情況是，五大銀行股利潤額佔A股總利潤較高，但沒有超過四成的程度。除建設銀行外，其他四大銀行A股股本佔其公司總股本的比例在53%到91%之間，工商銀行為75%、中國銀行這個數字並不改變銀行股目前被低估的事實。五大銀行貢獻了A股22.6%的利潤，但是它們的市值一共只佔A股總市值的8.3%。作為重資産的行業，銀行股的利潤很難與市值對等，但這個懸殊的數字顯示銀行股被嚴重低估。按照價值回歸的邏輯，銀行股再上漲一倍也追不上其貢獻的利潤佔比。

　　畢竟，估值洼地講的是明顯的低估，而不是天壤之別，差別超過人們的日常尺度難免引發各種想像。

　　從糾正後的數字看，五大銀行股以佔A股22.6%的利潤額對應8.3%的市值佔比，相比較以40%的利潤額佔比對應8.3%的市值佔比，同樣是價值低估，但懸殊程度顯然前者要合理很多，也更容易為市場所接受。