日前，民生銀行成功發行北汽集團10億元永續債，票面利率僅為6.20%，創造了截至目前永續債發行利率的最低紀錄，受到市場普遍關注。Wind數據顯示，僅今年10月以來，披露發行公告文件的永續債券就達8支，永續債迎來面世以來的一個供給小高峰。

　　用途廣泛變身“香餑餑”

　　近年來，國內證券市場産品不斷創新，一些兼具股債雙重屬性的跨界混合證券陸續面世，除了目前大家較為熟知的“股票中的債券”——優先股以外，還有被稱為“債券中的股票”的永續債。

　　2013年10月底，武漢地鐵集團發行了23億元可續期公司債券，被視為內地版永續債的破冰之作。國家行政學院經濟學部教授馮俏彬認為，永續債之所以受到一些企業的青睞是由其自身特點決定的。永續債的性質介於股權與債權之間，雖然從法律意義上講，永續債也是債，但由於永續債沒有確定的償還期限，根據“實質重於形式”的會計原則，理論上可以被發行人無限期佔用，故多數時候被計入“權益”。另外，永續債還具有“類股權”的性質，常常被發行人用作以下幾方面的用途：一是補充資本金，二是提升信用評級，三是修飾報表，四是鎖定長期限融資資金。簡言之，永續債可以當作長期資金使用。

　　為何國內的永續債發展比較慢？中投證券債券研究員覃聖堯説，因為國內債券市場相關規定剛剛放開，所以永續債的發展與國外一些成熟市場相比，顯得“慢了一拍”。

　　業內人士認為，永續債相當於一種類權益的融資方式，在滿足特定條件後可計入權益而非負債，有助於降低企業資産負債率，且延長了負債期限，規避了負債額度的限制；相比股權融資，其發行門檻較低，且不會攤薄股東持股比例。

　　實際存續期並非“永久”

　　在西方成熟市場，永續債一般被歸為混合類資本工具，在滿足一定條件下，永續債甚至可以計入發行人的凈資産，而金融機構和公用事業企業是海外永續債的兩大主要發行人群體。據Wind統計顯示，目前國內永續債發行多集中在城投、能源、房地産等企業，以國有發行人為主，主體評級多在AA+及以上。同時，由於永續債理論期限長、流動性差，票面利率往往高於普通中票、企業債等。

　　永續債雖然名義上期限很長，但實際並非完全如此。馮俏彬認為，在發行永續債時，通常會在合同中設置贖回條款，要求發行人要在某個約定的時間按某種價格贖回債券，如果不能贖回，利息就會上調，這使得多數永續債的實際存續期並非“永久”，甚至在第一個贖回點就被全部贖回的也不少見。

　　永續債潛藏的風險也不容小覷。馮俏彬分析，對銀行來説，永續債在企業所有負債中是最後主張權利的，一旦企業經營不善，銀行將面臨很大風險。對於企業而言，發行永續債的同時，銀行都會要求企業用土地、物業抵押、股權質押等方式來為項目做增信。雖然使用永續債讓企業在短時間內獲得了資金，降低了負債率，但一旦外部經營環境發生變化，就可能面對極高的資金利息。（經濟日報記者 陸 敏）