基本面的投資者與投機者
- 發佈時間：2014-11-03 02:30:59 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
■ 一週談
股票市場上爭論不休的一個話題，就是“基本面”在投資決策中的重要性。以是否注重基本面，市場參與者甚至被劃分為投資者與投機者兩個陣營。
究竟什麼是基本面？而什麼又是A股市場的基本面？
在正常市場經濟的證券市場裏，基本面約定俗成，指的是上市公司生存發展的競爭環境、主營業務類別及運營管理能力。但在這個最“基本”的基本面之後，還有政府的宏觀政策，也構成基本面的一環。
那麼，在A股市場，基本面都有哪些？個人認為，從最基本開始列舉，A股市場的基本面如下：
第一、政府審批上市進度。根本上講，這是A股最重要的基本面。
總的來説，審批上市的進度（或預期進度）與股價上漲速度成反比。自2012年底開始的IPO停擺使得中小市值公司在2013年和2014年初走出了一波轟轟烈烈的大牛行情。然而，自2013年底至2014年初，證監會高調宣傳IPO註冊制改革，加上今年1月份IPO開閘和越來越多的公司預披露，投資者天真地認為上市審批進度將加快，甚至註冊制將快速實施，巨大的潛在供應量導致上市公司市值大幅度下滑。我們大膽預計，這個遊戲還遠未結束。
第二、各項政府政策所導致的區域行情。自4月份以來，A股市場上演了輪番炒地圖行情，上海自貿區、廈門自貿區、京津冀等地區概念炒作此起彼伏。例如，自中央提出“京津冀協同發展”的戰略構想後，京津冀概念指數從5月份低點至今上漲35%。
第三、政府對企業重組的支援態度。2014年前10個月，A股漲幅居前的個股大部分都發生了並購重組，漲幅居前的50個並購重組股最低漲幅都接近150%，最高已經超過300%。小市值的垃圾股成了市場的香餑餑。年初市值在30億以下的公司今年前十個月的平均漲幅是63%，這已經是投資大師巴菲特的年化投資收益率的近3倍。
第四、上市公司本身的運營管理能力，其中最重要的又是其業務重組、再融資及“市值管理”的意願。此處不再贅述。
第五、上市公司的主營業務情況。寫到這裡，基本上，這個第五項已經從重要因素中溢出，可以算是“基本面”的末端了。
綜上，在A股市場，最為注重基本面投資的市場參與者，就是正常市場經濟下通常所説的“投機者”。而專注于研究上市公司主營業務情況這個“傳統基本面”的，其實是在A股市場大環境下徹頭徹尾的投機者，他們試圖不跟蹤政府行為變化、不與上市公司合謀“市場管理”，而專注于從某個上市公司主營業務增長中輕鬆獲利。
這種不勞而獲的企圖，有多大勝算呢？
□楊婧（時間投資分析師）
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