原標題：滬港通“爽約”意味著什麼

　　■ 一家之言

　　市場決定滬港通必定要啟動，市場也決定了滬港通延遲期間市場仍有許多機會。

　　昨天原本是期待已久的滬港通開通的日子，然而已是板上釘釘的事情被推遲了。週日晚間，港交所發佈公告稱，截至目前，尚未取得啟動滬港通的相關批准，因此並無實施滬港通的確實日期。

　　受此消息影響，券商、銀行、保險金融三駕馬車早盤集體大跌，拖累大盤持續下挫，截至收盤，滬指跌11.84點至2290.44點，跌幅0.51%，成交額1134億元；深成指跌91.80點，報7829.33點，跌幅1.16%，成交額1287億元。香港恒生指數早盤下跌1.2%，領跌亞洲股市。昨天受到最大影響的是券商股板塊，整體跌4.06%。

　　券商股是“滬港通”的最大受益者。自從要實行滬港通消息傳出之後，在香港就引發了一股中資公司對香港券商的收購潮。延遲啟動滬港通對滬港的券商來説，那就是推遲了可日進億金甚至數十億金的機會，所以延遲啟動滬港通對券商來説，損失最大。

　　如果説券商板塊的猛跌只是影響到個股，但滬港通長時間延遲，則可能影響到A股國際化程度，妨礙A股被納入MSCI、FTSE等全球股指，並妨礙被加大在全球股指中的權重，這就是影響中國資本市場的全局性的大事了。

　　滬港通啟動延遲，主要還是經濟方面的原因。

　　首先，現在滬港通還不算真正成熟，許多重要客戶不能在眼下馬上開始交易，因為仍存在一些不確定因素，例如資本利得稅尚需厘清，以及一些技術問題等。一旦各項細節確定，投行也需要時間來調整交易系統和準備客戶文件。而且，許多資産管理公司和券商現在就指出了這個還未啟動的系統中的諸多問題，包括監管規則、稅制、交易時間的不同，甚至連節假日也不相同。

　　這些細節問題最好能夠在滬港通正式啟動之前就能解決。而事實上，上週末中國證監會國際部主任祁斌仍率隊在香港就滬港通的技術細節進行溝通。

　　我以為，滬港通延後更重要的原因可能與美國可能本週結束QE有關。美元結束寬鬆政策，必定增大新興市場的溢出風險。雖然對於中國過高的外匯儲備額、持續的外貿順差，和四季度中國貨幣政策較前略有寬鬆來説，一定數目的外資溢出不見得是壞事。另一方面，在微刺激政策作用下，四季度至明年恰是中國經濟上行期，外資也未必可能有多大規模的溢出。

　　而重大政策的設計不能僅建立於對這些利好的樂觀估計上。一旦美元結束QE引發美元大規模的從中國大陸，尤其是從中國香港回歸美國本土，那對剛剛起步的滬港通而言後果可能是災難性的。我們可以不寄望于滬港通“一炮走紅”，但“炸不響”的後果絕對要避免。

　　長期來，中國的監管層對自己的政策指揮市場十分有信心，股民也一心指望利好政策，而不看市場本身。於是，滬港通延遲啟動的消息也讓週一的A股猛跌。

　　其實作為一大重要政策的滬港通，不可能就此不搞了。十八屆三中全會提出“推動資本市場雙向開放”，滬港通則是實現這一目標的重大創新。這一創新機制將有利於引入國際投資者投資中國內地市場。

　　在滬港通延遲時間內，市場照樣有許多機會，甚至還會有由此衍生出的機會。此前上漲的藍籌將面臨增量資金不足的風險，而成長性低估值個股則有望給投資者帶來驚喜。如，新能源汽車、體育、數字行銷、教育、智慧裝備、醫療服務等等。

　　市場決定滬港通必定要啟動，市場也決定了滬港通延遲期間市場仍有許多機會。□鬱慕湛（財經評論人）