■每經

　　隨著兩融業務開啟併發展至今，如今已覆蓋兩市900隻標的，佔A股個股總數比例約為35%，不斷刷新的融資餘額已逾6600億元，融資融券交易也佔到A股成交比例14%的水準。可以説，如今的兩融市場，已不再是附屬A股的“小夥伴”，儼然成為能通過自身力量影響A股這一巨大輪軸轉動的重要推手。

　　10月16日《A股融資餘額史上最神速暴漲10天6000億元變6500億元》的報道中提到兩個重要數據，即A股兩市融資餘額佔可融資標的流通市值比例，以及月融資買入額佔可融資標的成交額比例分別為3.5%和22.82%（均截至10月14日）。瑞銀證券認為，相比台北股市見頂時5%和29%的可參考數值看，A股兩融市場成長尚有空間。

　　事實上，融資融券交易佔A股成交比例日趨遞增，2014年10月16日，佔比已高達15.32%，這個帶杠桿效果的專業市場對A股的整體影響力爭在增大。

　　將上述指標與深證綜指相疊加時，在月線級別上，無論指數處於下降通道還是上升通道中，上述指標總會發出某些信號。之所以選取深證綜指作參照標的，是因市場普遍認為，相比滬指或深成指，深證綜指更具代表性，更符合投資者對行情的真實感受。

　　在進行疊加後，記者發現融資餘額環比增速有規律性現象。

　　1.增速與行情明顯背離，預示大級別頂和底。2010年11月～2012 年 12 月，深綜指從1412.64點跌至724.97點。此間從深證綜指月度指數看，共出現6次反彈，指數有4次在反彈高點或處於高位區間時，融資餘額月環比增速指標總是巧合地在徘徊在15%附近。

　　2012年2月也出現了類似情形。深綜指均處於相對高位區間，3月融資餘額月環比增速為15.43%。2012年5月融資餘額月環比增速為17.67%，仍屬接近15%的數據。

　　2.上升通道中，增速降至零預示調整結束。指數位於上升通道時，融資餘額月環比增速近0或為負數，預示指數調整或結束。比如2012年11月深綜指下跌見底，融資餘額月環比增速此前在10%附近連續震蕩後，11月增速降為-0.70%。在2012年12月以來開啟的牛市中，融資餘額月環比增速共出現5次接近0的情況，其中4次相對應的是深綜指在階段性的調整中見底，開始反彈。

　　3.大級別底部後，增速猛增至30%以上。在指數下跌已久的背景下，融資餘額月環比增速突增逾30%，指數或反轉。兩市融資餘額月環比增速自2011年4月以來，一直維持在-10%～20%區間內，2012年1月甚至降至-6.84%，期間增速雖有反彈，但從未超過20%。不過。這一現象在2012年12月出現變化，融資餘額月環比增速從2012年11 月 的 近 0 升 至 12 月 的14.65%，2013年1月更是快速上升，成功突破30%的瓶頸，最高達32.88%。

　　4.從常態看，兩市融資餘額月環比增速一般在-10%～20%區間內波動，2013年1月突增至30%以上，這次突破則恰恰對應深綜指走勢反轉，或可視為大級別底部來臨的信號。

　　5.今年9月增速回落預示大盤調整將至？8月、9月兩個月，融資餘額月環比增速持續下降，警惕對深綜指下跌的預示性。

　　據wind數據顯示，2014年5月～9月，以及截至目前的10月，兩市融資餘額月環比增速分別為- 0.59%、3.05%、9.08%、18.2%、16.79%和10.06%。即融資餘額月環比增速自9月開始，已不再跟隨指數衝高而轉向萎縮，出現疑似提前見頂的信號。

　　既然警示風險，那我們不妨再看看近期哪些個股遭遇大額融券賣出。記者注意到，上周（10月13日～17日），兩市融券賣出額前10名，位居第一的是中國重工，融券賣出量為1.33億股；其次是京東方A，融券賣出量為5012萬股，接著是民生銀行、光大銀行、中信證券、興業證券和浦發銀行，融券賣出量分別為4972萬股、4591萬股、4067萬股、3690萬股和3599萬股。