□申銀萬國哈中山路

　　本週初，滬深股市衝高回落，延續上周且戰且退、鋸齒下行的基本態勢。從目前看，隨著市場預期的明朗，行情進入年終調整的可能性較大，且會持續一段時間。投資者宜抓緊降低倉位，兌現收益，尤其是融資盤需要回避風險。

　　首先，昨天國家統計局公佈三季度GDP增速為7.3%，創5年半以來新低，其中投資、消費增速持續回落，經濟繼續面臨一定的下行壓力。雖然這一增速市場已有預期，但數據明朗後還是對股票市場産生一定得影響，畢竟股市的本源還是經濟。如果經濟持續調整，泡沫化的反彈難以持久，這是導致短線行情衝高回落的重要因素。從目前看，後續市場仍面臨一系列政策落地的考驗，如週四起科隆精華等12隻新股即將集中發行，十八屆四中全會將於週四閉幕，依法治國等相關決議有望公佈，後續還有滬港通等政策落地，股市將在眾多資訊中“穿行”。由於此前市場消化充分，要借助這些政策，行情再度起跳的可能性不大。

　　其次，從盤口看，多頭熱情和市場活躍度有逐漸下降的信號。一方面，國防軍工的前期熱點在反覆火爆後有“體力不支”的信號。目前滬深兩市每天漲停的個股也從原先的30-40隻減少到20隻左右，昨天只有15隻。另一方面，兩市成交量也逐漸萎縮。在本輪行情中滬深最大日成交量曾經達到4994億元，上周維持在4000億元左右，近兩天則迅速萎縮到3000億元水準。量能的快速萎縮表明增量資金開始駐足觀望，或者是後援匱乏，就像一個騎車的人，原來騎得快，現在慢了下來，如果再慢，可能就會倒。根據量價關係的原則，如果後續不能持續補量，行情不進則退的可能性很大。

　　實際上，在本輪行情經過3波反彈之後，看調整的投資者不少，甚至大家都在等調整，因為股市沒有只漲不跌的行情，也沒有只跌不漲的行情，現在獲利盤那麼大，政策利好也得到釋放，那麼按照張弛有度的原則，行情出現調整也是很正常的，只要這種調整不是超預期即可。從這一點看，即便後市調整，也不會出現過於激烈的單邊調整，以震蕩盤跌為主。從時點看，隨著年底的臨近，機構年終結賬因素將會週期性的影響市場，進而強化對後市調整的預期。

　　此外，從技術面觀察，股指在運作5浪上漲後，按照波浪理論，後市將轉入3浪調整。而上證指數從2391點至今，也構築了一個短線下降通道。目前5日、10日等短線均線開始走弱，股指開始考驗30日均線支撐，後市如30日均線破位，將是階段性調整確立的標誌。

　　對投資者而言，應以“秋搶”為主，一方面及時降低倉位，規避可能出現的大盤調整風險。同時抓緊兌現收益，尤其是短線大幅上漲的品種，應將紙面富貴化為真金白銀，落袋為安。對於目前仍有重倉融資的投資者，更應及時壓縮倉位，收縮杠桿，轉向防禦為主。