《金證券》記者注意到，木蘭花的主要收入來自大型企事業單位和政府購買的家政服務，個人客戶的收入佔比不足兩成。由於人工成本上漲，木蘭花的毛利率在2012年、2013年和2014年1-5月分別為18.67%、16.01%和12.96%，呈逐年下滑趨勢。

　　“知音係”國資出身

　　資料顯示，木蘭花成立於2006年7月，是湖北省婦聯整合湖北知音集團、湖北婦女兒童發展中心、孝感巾幗家政服務中心等資源打造的家政品牌，主營業務為家政、清潔和社區養老服務等。

　　木蘭花的股東中，湖北知音傳媒集團有限公司直接持有69.063%股權，為第一大股東，湖北省婦聯為公司的實際控制人；公司董事、總經理熊英為第二大股東，持股20%；此外，孝感巾幗、宜昌婦兒中心、湖北婦女兒童發展中心分別持股4.755%、4.755%和1.427%。

　　由於家政行業長期普遍處於不規範的運作狀態，規模化的企業難以脫穎而出，此前資本市場上也沒有此類型上市公司。不過，《金證券》記者發現，木蘭花九成以上的營業收入來自企業和政府客戶。

　　數據顯示，木蘭花前五大客戶銷售額佔主營業務收入93%。其中，中國船舶重工集團就貢獻了超過半數的收入。今年1-5月，第一大客戶中國船舶重工集團為木蘭花貢獻了營收419萬元，佔同期主營業務收入的53%；公司實際控制人湖北婦聯及其下屬企業為木蘭花的第二大客戶，銷售額接近200萬元，佔比25%。

　　掙扎于盈虧邊緣

　　雖然擁有“家政第一股”的光環，再加上大客戶捧場，但木蘭花目前的盈利狀況並不十分樂觀。

　　《金證券》記者梳理髮現，2012年、2013年和2014年1-5月，木蘭花分別實現營業收入1267.61萬元、1650.33萬元和787.98萬元，扣除非經常性損益後的凈利潤分別為-14.84萬元、9.31萬元和4.45萬元。雖然公司2013年實現扭虧為盈，但也只維持了微利運營的狀態。

　　值得一提的是，由於人工成本上漲，木蘭花利潤空間受到擠壓。2012年、2013年和2014年1-5月，公司綜合毛利率分別為18.67%、16.01%和12.96%。究其原因，木蘭花支付給職工以及為職工支付的現金分別為1146.82萬元、1441.45萬元和721.72萬元，公司直接人工成本佔到同期營業收入的90%左右。

　　對此，木蘭花公司表示，雖然公司盈利能力較弱，但公司認為中國家政市場的容量足夠大，且還在不斷快速增長。公司以高端客戶、集團客戶及政府採購項目為切入點，並開發新的項目，如社區養老服務等，以高毛利項目滿足公司生存的需要，效率不斷提升。

　　10月16日，湖北木蘭花家政服務股份有限公司（831229）在全國中小企業股份轉讓系統（即“新三板”）發佈公開轉讓説明書，擬掛牌新三板。由於此前資本市場上並無家政企業，木蘭花有望成為“家政第一股”。

　　□金證券記者 陳岩

　　家政公司

　　如何唱好資本大戲？

　　木蘭花以“家政第一股”的姿態邁進資本市場，並不是勝利的終點。如何利用好資本市場，打造家政第一品牌才是當務之急。

　　從木蘭花達到股東性質來看，除了熊英的20%持股外，其他四名股東均為國資。不管什麼原因，沒有一家民資入股，可見市場資本與木蘭花的情分之“淡薄”。

　　家政服務是一個特殊的行業，除行業自身的營利性外，對促進就業、保障民生、消費升級等方面也起到直接或間接的推動作用。但這樣一個重要的行業卻長期普遍處於不規範的運作狀態，難以出現“排頭”的企業，也很難吸引資本入局。

　　另一方面，家政O2O行業掀起一陣融資熱潮，E家潔、阿姨來了先後獲得數百萬美元的融資。此外，行業內另外兩家公司阿姨幫和雲家政也在洽談融資。這説明資本市場也看好家政領域的市場需求和增長。如何講好家政市場的“大故事”，將是木蘭花們面臨的課題。希望以木蘭花為代表的家政行業，能在資本市場艷麗地盛開。陳岩