央行通過SLF注入流動性

　　10月17日，市場傳出消息，指央行再度通過SLF（常備借貸便利）向11家銀行注入近2000億流動性。隨後，中金公司報告稱，預計央行實際投放的流動性可能高於2000億元，達到3000億—4000億元。到本週一，有消息稱不少銀行紛紛表示已經陸續收到央行的資金。

　　市場人士表示，由於前期央行通過這種方式釋放流動性，當前市場資金面很寬鬆，比6月份央行第二次定向降準後的狀態還要寬鬆。

　　提升銀行信貸能力

　　而上個月，央行已通過SLF向五大銀行投放了5000億元流動性。

　　分析人士指出，9月當月我國外匯儲備減少了811億美元。同時，9月份金融機構外匯佔款放緩趨勢不變。在此背景下，央行通過流動性工具來補充基礎貨幣供應也在情理之中。

　　央行數據顯示，9月外匯佔款僅微增約11.4億元，同比少增1252億元。交行金融研究中心分析指出，今年乃至未來一個時期，我國貿易順差總體趨於收窄，人民幣幣值雙向波動成為常態。加之我國鼓勵境內企業加大對外直接投資以及美聯儲退出QE等因素的共同影響，跨境資本流動將呈流入和流出交替出現、波動加大的局面。這些因素導致今年以來我國外匯佔款增速顯著下降，且外匯佔款增長總體趨緩的趨勢仍將延續。

　　另一方面，9月當月企業存款下降1000多億元，這是近年季末從來沒出現過的。有分析人士認為，存款增速繼續放緩，將制約銀行放貸能力，通過SLF增加流動性，能適當提升銀行信貸能力。

　　同時調降回購利率

　　廣發銀行高級交易員顏岩則分析認為，央行接二連三的寬鬆政策，令銀行體系流動性較為充裕。對實體經濟而言，效果傳導快慢還有待觀察，後續更多的定向寬鬆政策值得期待，形式或較為多樣。

　　此外，值得注意的是，通過SLF釋放流動性的同時，央行在年內已經第三次下調了正回購利率。有市場分析指出，央行同時推出下調正回購利率和發放SLF的價格和數量工具組合拳，這樣的情況並不多見。

　　今年以來，中央一直強調要降低融資成本。海通證券分析認為，由於貸款利率已放開，所以央行直接降貸款利率的效果有限。事實上，年內三次調降回購利率意味著降息週期已經開始了。有媒體引述消息稱，此次3月期限SLF利率為3.5%。交通銀行首席經濟學家連平則分析認為，若央行使用SLF，利率價格應該會比較低。這樣有助於銀行在定向領域投放資金同時引導利率下行。

　　有銀行間交易員表示，目前資金面很寬鬆，比6月份央行第二次定向降準後的狀態還要寬鬆。21日，央行正回購後，1個月SHIBOR（上海銀行間同業拆借利率）自16個月低位反彈，上漲5個基點，報3.8580%，結束此前12天連跌；隔夜利率繼續跌1.3個基點，至2.415%；7天利率跌1.5個基點，至2.921%；3月期利率跌0.74基點，至4.4978%；6個月以上的中長期利率繼續下行，顯示流動性依舊較為寬鬆。

　　南方日報記者 黃倩蔚