與去年年底相比，上市銀行的融資餘額增加了逾80億元，説明更多的“兩融市場”投資者看好銀行股

　　■本報記者 張 歆

　　對於機構密集駐紮的銀行股來説，規模龐大的資金都去哪了，似乎成為了一道略顯神秘的數學難題。《證券日報》記者觀察到，目前僅“兩融市場”交易中的融資交易就沉澱了逾420億元資金餘額，大約相當於今年以來銀行股二級市場日均成交量的七倍。最為令人吃驚的是，與去年年底相比，目前銀行股的融資餘額增加了逾80億元，但是二級市場日均成交額卻較去年全年的日均成交額縮減了逾三成。

　　15家上市銀行破凈

　　截至10月17日收盤，16家銀行股中，15家股價跌破每股凈資産，僅有寧波銀行的股價略微高於每股凈資産。考慮到上市銀行三季度幾乎必然實現的盈利，16家銀行股其實面臨的是全面破凈的局面。

　　數據顯示，截至10月17日收盤，寧波銀行的市凈率為1.048倍，其餘銀行市凈率均小于1倍。其中，中國銀行、光大銀行、交通銀行市凈率低於0.8倍；浦發銀行、華夏銀行、建設銀行市凈率不足0.9倍。

　　本報記者此前觀察到，截至7月28日，16家上市銀行中的5家擺脫了破凈窘局，其餘銀行股的市凈率多數也有所增加：7家銀行股的市凈率高於0.9倍，另有2家銀行的市凈率超過0.8倍。

　　對比上述數據可以發現，僅最近兩個多月，上市銀行的二級市場估值就集體下了一個臺階。事實上，近兩年來上市銀行的估值幾乎是一直在走下坡路。

　　從政策面來看，包括滬港通等多項政策都在為以銀行股為首的藍籌股保駕護航。對此，資深市場人士判斷，“銀行股估值的持續下跌更多的原因在於資金面，當然，大資金不願力挺銀行股背後的原因就比較多了，包括情緒上的過於恐慌，也包括對於銀行基本面的缺乏信心等”。

　　融資買入沉澱鉅額資金

　　與估值的一路下行不同，在融資融券領域，銀行股一直備受關注，尤其是受到融資買入方的青睞。

　　據《證券日報》記者統計，截至10月16日，16家上市銀行合計的融資餘額高達420.83億元。其中，去年四季度以來，浦發銀行的融資餘額快速攀升，已經增至86.37億元；融資餘額排名第二的是興業銀行，其餘額超過了73億元；排名第三的民生銀行的融資餘額則超過了61億元。此外，招商銀行的融資餘額與民生銀行十分接近，為57.46億元；平安銀行的融資餘額則超過了23億元；交通銀行、華夏銀行、光大銀行、北京銀行的融資餘額均在15億元以上；其餘7家銀行的融資餘額則在4億元-10億元之間。

　　如果説420.83億元的體量似乎僅僅是一個抽象的數字，很難描繪其與二級市場的“力量對比”，那麼下面的數字對比或許可以呈現出更完整的描述。

　　據《證券日報》記者統計，今年以來，銀行股日均成交額合計為61.7億元，也就是説，銀行股融資餘額“沉澱”的資金幾乎七倍于二級市場的日均交投。

　　此外，與去年年底的數字（融資餘額合計337.14億元，日均合計成交98.3億元）相對比，今年以來銀行股的區間融資餘額超過了83億元，但是二級市場的日均成交量卻大幅度縮水了逾三成。

　　“這説明銀行股融資買入方的力量還是比較強的，融資餘額實際上是每日的融資買入額和融資償還額之間的差額，今年以來融資餘額逾83億元的增長説明更多的‘兩融市場’投資者十分看好銀行股。要知道，‘兩融市場’投資者的資金成本遠高於普通投資者，其融資的利率一般接近9%，也就是説，融資買入銀行股的區間漲幅如果低於9%，投資者都很難賺到錢”，上述資深市場人士表示，“從銀行股融資餘額增長的速度來看，投資者的結構肯定較之前發生了一定程度的變化，融資融券市場已經不再是大戶的專屬領地，部分機構將對決的主戰場轉移至‘兩融市場’。但是，在融資凈買入持續增加的背景下，二級市場交投的明顯縮量且配合股價下跌表明，普通的二級市場持股者出逃比較多，其中肯定同樣不乏大機構的身影”。

　　銀行股看點紛呈

　　由於目前的時點恰逢上市銀行三季報披露前期，未來兩個月銀行股的看點自然是精彩紛呈。

　　首先，三季報的業績表現很可能是短期內決定銀行股估值變動方向的最關鍵環節。其中，利潤增速、資産品質、資本充足率等“傳統項目”自然受到關注，中間業務發展的細節也可以影響市場對於銀行業轉型的信心。

　　其次，銀行業今年相繼出臺了大量的監管新規，涉及同業業務、理財業務、房貸業務、吸儲等多個重要方面，政策落地後究竟發揮怎樣的影響，也是關係到銀行未來業績的重要因素。

　　第三，銀行自身的創新以及其與網際網路金融創新的競合在某種程度上也將決定銀行的發展路徑和模式的選擇，這些變數也將受到市場格外關注。

　　此外，民營銀行等新生事物的即將落地將對現有銀行業的格局將産生哪些影響目前尚難定論，但是其與上市銀行的估值卻息息相關。