深圳碳市場從2013年6月開市以來，價格從28元/噸一直攀升至最高143元/噸，在今年7月份第一個履約期結束時收盤價為70元/噸。

　　圖表：吳穎嵐

　　深圳碳市場目前仍處於初級發展階段，公開成交的比例是93%，而公開市場比重越大，就意味著有更自由的市場化表現。

　　目前深圳排放權交易所有管控企業635家，機構投資者20多戶，個人投資者700余戶。

　　整個2013年度，深圳碳交易配額的流動性率為5.4%，是一般碳交易市場平均流動性率的5倍。

　　截至2014年6月，深圳碳交易已突破億元大關，成交量達165萬噸。

　　“嘉碳開元基金”系列産品在深圳排放權交易所舉行路演，成為全國第一隻私募碳基金，此次路演的産品還有“嘉碳開元平衡基金”。其中，“嘉碳開元投資基金”的基金規模為4000萬元，運作期限為3年，而“嘉碳開元平衡基金”的基金規模為1000萬元，運作期限為10個月。

　　嘉碳開元投資基金運作期限為3年，認購起點為50萬元。保守收益率為28%，若以掉期方式換取配額並出售，按照配額價格50元/噸計算，樂觀的收益率可達45%。

　　嘉碳開元平衡基金的交易標的主要是碳配額，該基金規模為1000萬元，以深圳、廣東、湖北三個市場為投資對象。該基金的認購起點為20萬元，保守年化收益率為25.6%，樂觀估計則為47.3%。

　　近日，“嘉碳開元基金”系列産品在深圳排放權交易所舉行路演，成為全國第一隻私募碳基金，此次路演的産品還有“嘉碳開元平衡基金”，這是繼深圳發行首單碳債券後，深圳碳市場上的又一次創新。

　　據悉，2013年度深圳碳配額流轉率僅為5.4%，這意味著深圳碳交易市場的空間非常巨大。此次發行的兩隻私募碳基金由深圳嘉碳資本管理有限公司發行，交易標的為碳配額和CCER（中國核證減排量），其中，“嘉碳開元投資基金”的基金規模為4000萬元，運作期限為三年，而“嘉碳開元平衡基金”的基金規模為1000萬元，運作期限為10個月。深圳排放權交易所總裁陳海鷗表示，隨著這兩隻私募碳基金的發行，中國碳金融將開啟新的篇章，而作為全國碳市場最活躍的深圳，碳金融的積極嘗試將進一步增強碳市場的流動性，也將進一步促進企業發展節能減排的環保事業。

　　深圳碳交易流動率是一般市場5倍

　　據記者了解，目前深圳排放權交易所有管控企業635家，機構投資者20多戶，個人投資者700余戶。今年8月8日，國家外匯管理局正式批復同意境外投資者參與碳排放權交易，深圳成為全國首家向境外投資者開放的碳市場。

　　深圳碳市場從2013年6月開市以來，價格從28元/噸一直攀升至最高143元/噸，在今年7月份第一個履約期結束時收盤價為70元/噸。深圳排放權交易所總裁陳海鷗告訴記者，相比全國其他試點，深圳碳容量配額最小，一年只有3000萬噸，可流動性卻最好，市場化程度最高。截至今年6月，深圳碳交易已突破億元大關，成交量達165萬噸，整個2013年度，深圳碳交易配額的流動性率為5.4%，是一般碳交易市場平均流動性率的5倍，但流動空間依然非常巨大。

　　陳海鷗表示，深圳碳市場目前仍處於初級發展階段，深圳碳市場目前是最大的公開市場，深圳公開成交的比例是93%，而公開市場比重越大，就意味著有更自由的市場化表現。今年7月，深圳碳市場第一年順利履約，結果顯示，635家管控企業工業增加值有大幅上升，而碳排放的絕對量卻有所下降。

　　私募碳基金有利激活碳金融

　　記者在發佈會上了解到，此次發行的兩隻基金交易標的為碳配額和CCER。所謂碳配額，即為政府分配給各控排企業的，企業依法向大氣排放一定數量二氧化碳等溫室氣體的權利，當企業實際排放量超出所得配額，超出部分需在碳交易市場上購買，支出超排放成本，反之，則可在市場上出售，獲得減排收益，由此實現國家對溫室氣體排放的總量控制。CCER則是中國溫室氣體自願減排量，由採用了新能源或新技術帶來節能減排效果的項目，經第三方機構認證，國家發改委簽發産生，可用於抵扣控排企業的碳排放指標。

　　據了解，2014年全國註冊備案的CCER總量為1919萬噸，按照可抵消總量約等於最大需求量的預測，目前CCER的供需缺口為82.75%，缺口巨大，而深圳CCER的使用量僅為3.3萬噸，專家預計，未來市場將呈現CCER供不應求、價格上漲的局面，這給碳金融的發展提供很大的市場空間。

　　據介紹，嘉碳開元投資基金的CCER項目來源主要是直接購買和投資開放兩種渠道，項目方可在一級市場優先購買AAAA級已經簽發的CCER，或者選擇大批優質的CCER項目進行開發。而此基金的退出變現則採取掉期模式，即用獲得的CCER換取企業碳排放配額，然後出售變現，或是直接出售或拍賣CCER，實現保底收益。該基金運作期限為3年，認購起點為50萬元。嘉碳資本董事長肖明表示，該基金的保守收益率為28%，若以掉期方式換取配額並出售，按照配額價格50元/噸計算，樂觀的收益率可達45%。

　　另一個嘉碳開元平衡基金的交易標的主要是碳配額，該基金規模為1000萬，以深圳、廣東、湖北三個市場為投資對象，採取低價買入碳配額後以高價賣出去，賺取中間差價。該基金的認購起點為20萬元，保守年化收益率為25.6%，樂觀估計則為47.3%。

　　業內專家表示，碳基金的收益主要取決於市場的供求關係，如果政府控制配額發放，使控排企業感到履約壓力，配額價格將會上漲；如果政府發放的配額較為寬鬆，則可能會使配額價格走勢疲軟，影響項目的盈利。此外，若碳市場活躍度不高，成交量少，可能會導致在最後履約期將近時，沒有足夠的需求量來容納基金所持有的配額量，導致基金的運作出現問題。因此，基金所選擇的配額出售地、出售時間以及對政策導向的把握都至關重要。但根據業內對深圳和廣東碳價格的預測，預計2015年的履約期到來之時，深圳的配額價格將上漲至65—75元/噸，而廣東碳市價格將達45—55元/噸，市場前景比較明朗。

　　或將引領其他可再生能源嘗試

　　據悉，在這兩隻碳基金髮行之前，今年5月國內首單碳債券“中廣核風電附加碳收益中期票據”也在銀行間交易商市場成功發行，碳金融的發展有星星之火燎原之勢。

　　據陳海鷗透露，深圳排放權交易所未來還將推出碳保理産品，碳保理則配額質押，控排企業可將持有的碳配額質押給深圳建行，以此獲取貸款。具體操作方面，深圳建行將其配額的市場價值按一定折扣，例如七折風險系數折算，貸款期限與企業碳交易履約期相匹配，碳價值以平均成交價來考量。她表示，目前已經完成了配額質押工作流程，近期也有多個管控企業用配額來換取現金，這樣有利於促進碳資産的流動，目前配額託管也比較受企業歡迎。

　　陳海鷗表示，碳債券或者是碳基金的發行都在碳金融的探索上邁出了重要的一步，未來將會有更多的碳金融工具，促進新興排放市場的發展。

　　業內人士分析，企業方通過發行碳金融産品降低綜合融資成本，有利於其加快投資于其他新能源項目的建設。此前中廣核財務副總經理任力勇接受媒體採訪時表示，通過碳債券的示範作用，更多企業將可以複製這個模式。在包括風電、太陽能、水電等各種可再生能源在內的領域繼續創新探索。

　　業界普遍認為，碳債券、碳基金等碳金融産品的發行，將拓寬我國可再生能源項目的融資渠道，提高金融市場對碳資産和碳市場的認知度與接受度，有利於推動整個金融生態環境的改變。

　　本版撰文：南方日報記者 卓泳