後市回調壓力加大

　　□新時代證券劉光桓

　　本週滬深股市呈現震蕩攀升的格局。受國慶長假期間央行放鬆房貸等利好消息的刺激，節後的A股市場高開高走，震蕩盤升，成交量穩步放大，已逼近2400點整數關口，顯示市場強勢格局依舊，但週五受美股大跌的影響，A股市場也出現較大的波動。目前看，雖然大盤穩步攀升，但由於海內外不確定因素增多，A股市場回調壓力有所加大。

　　基本面上，節日期間國家統計局公佈9月PMI為51.1%，與上月持平，略低於預期，但顯示經濟已有所企穩。從分項指數看，需求端方面，9月新訂單指數為52.2%，比上月回落0.3個百分點，顯示內需有所回落，出口訂單為50.2%，比上月回升了0.2個百分點，顯示外需有所回升。生産端方面，9月生産指數為53.6%，比上月上升了0.4個百分點，顯示生産經營有所回升。價格端方面，購進價格指數為47.4%，比上月回落1.9個百分點，顯示市場價格持續疲軟，企業購進意願下降。總體來看，9月PMI顯示經濟仍有一定的下行壓力，但企穩的跡象也比較明顯。本週三國務院再推六項定向舉措促改革、穩增長，年內在水利、環保、資訊網路等領域再開工一批重大項目。預計隨著穩增長措施不斷落實、海外需求增加、改革力度加大，四季度經濟企穩回升的概率較大。

　　資金面上，本週央行在公開市場進行一次200億元正回購操作，中標利率持平于3.5%，對衝本週到期的資金360億元，本週央行向公開市場凈投放資金160億元。由於節後例行繳準、機構集中償還跨節到期資金以及浙能電力100億元可轉債發行等因素，銀行間資金利率均出現不同程度上漲，顯示市場資金面總體表現較為寬鬆。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線再收一根帶上下影線的小陽線，顯示大盤仍處在小幅震蕩攀升的態勢之中，但從周MACD、KDJ等技術指標來看，明顯上漲乏力。日線上，均線系統仍然保持多頭排列，顯示大盤強勢依舊，成交量也保持較高的水準，但滯漲現象嚴重，週五大盤尾市勉強站在5日均線之上，若後市大盤一旦跌破5日、10日均線，短線調整在所難免。

　　展望後市，目前美股和港股等海外市場震蕩劇烈，特別是在A股市場處在反彈高位之際，會對大盤形成較大的負面作用，再者下周9月份宏觀經濟數據將密集公佈，估計仍會低於市場預期，也會影響市場投資者信心。因此，建議投資者在操作上保持樂觀謹慎，逢高獲利了結，調整持倉比例。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看多

　　下周區間2350-2410點

　　下周熱點節能環保、新能源

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　　市場將面臨考驗

　　□西南證券張剛（財苑）

　　本週大盤延續升勢，在10月9日盤中創出2013年2月21日以來的新高2391點，週五出現下跌。央行在公開市場實施凈投放，銀行間市場利率維持低位。兩市合計日成交金額均處於3900億元以上的高水準。

　　新股發行方面，截至9月25日，共有460家企業進入正常審核狀態。中國證監會受理首發企業620家。其中，已過會30家，未過會590家。未過會企業中正常待審企業430家，中止審查企業160家。若以發行上市100隻新股來計算，第四季度尚有56隻新股發行上市的“任務量”，平均每個月要發19家左右。10月下旬或將迎來新股密集發行，機構將備戰一級市場。

　　流動性上，本週公開市場到期資金為360億元，其中週二、週四各到期180億元，均為14天期正回購。本週實現160億元凈投放操作。從資金面情況看，銀行體系面臨月初的例行存款準備金清算，但資金面未出現明顯波動，利率維持低水準。此數據顯示融資需求低迷，形成利空效應。

　　技術上，從日K線看，週五大盤收出中陰線，處於5日均線之上。均線系統處於多頭排列，走勢看好。擺動指標顯示，大盤下探至中勢區，多空雙方力量處於均衡態勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處於多頭市道，線口上翹，呈現震蕩盤升形態。

　　下周為經濟數據的密集披露周。10月13日海關總署將公佈9月份外貿數據。10月14日國家能源局將公佈9月份全社會用電量。10月15日國家統計局將公佈9月份CPI和PPI。數據將對強週期性行業形成利空效應。預計下周大盤將考驗2300點整數關口。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區間2300-2380點

　　下周熱點經濟數據

　　下周焦點成交額

　　下周焦點經濟數據、海外市場

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　　短期市場以震蕩整固為主

　　□民生證券吳春華

　　節後市場繼續向上拓展空間。上證綜指曾一度摸高至2391點，離2400點僅一步之遙，各主要指數也都保持了穩步盤升的走勢。目前來看，連續上揚後，市場面臨短線的調整壓力，加上又位於整數關口附近，盤中震蕩幅度加大，從而達到清除浮籌的目的。對於後市，由於市場趨勢並沒有改變，一些利好因素也在堆積，即使調整，也難改變向上的趨勢，強勢格局沒有改變。

　　首先，政策面上，國務院召開會議就穩增長提出了六大舉措，包括簡政放權、支援“三農”、“小微企業”的發展，年內在水利、環保、資訊網路等領域再開工一批重大項目等，區間調控、定向調控，使改革效應不斷釋放。為解決煤炭行業脫困，財政部取消了多個煤炭品種的零進口稅率，限制煤炭進口。國企改革的頂層設計有望年內出臺，國企改革將向縱深推進等。這些都表明，在經濟增速下行以及經濟結構調整疊加的情況下，政策的支援力度不斷增大，通過政策和資金的支援，來促使實體經濟改善經營環境，提高盈利能力。

　　其次，業績改善是股價上行的基礎。10月8日，上市公司三季度報告開始公佈，從數據看，業績預增和扭虧的公司佔比過半，顯示上市公司在開拓市場和降低成本上下了工夫。特別是受政策支援的醫藥、通信電子等行業業績表現尤為突出，新經濟的帶動作用逐漸顯現。

　　最後，市場的上漲與投資者的信心增強密不可分。四中全會的即將召開，改革預期不斷強化，滬港通到了最後衝刺階段等都有利於投資者信心的提升。投資者信心調查報告也顯示，9月份信心指數創出新高；三季度主動股票型基金首募規模環比增加，新開戶數不斷攀升等也説明場外資金的不斷流入，資金推動效果明顯。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2300-2420點

　　下周熱點藍籌股

　　下周焦點三季度宏觀數據

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　　股指延續震蕩個股分化加劇

　　□財通證券胡鵬

　　本週市場延續節前震蕩整理走勢，長假休市後第一交易日小幅上漲迎來十月開門紅，但週五沒能延續上漲之勢，小幅收跌，最終周K線以小陽線收盤。

　　消息面，9月份中國製造業PMI為51.1%，與上月持平。表明宏觀經濟上行動能不足，但下行壓力也不至於過度悲觀。另外地産限購政策逐步取消，房貸政策趨向寬鬆，地産市場有望逐步回歸正常，中長期利好A股。

　　技術面，本輪行情自7月份反彈以來，大盤一直沿布林線中軌震蕩上行，保持良好的上升通道。與此同時成交量也溫和放大，量價配合理想。就本輪反彈空間和時間來看，自7月份反彈至今時間近3個月，幅度也接近20%。從浪形來看，目前正運作在五浪上升浪之中，也就是説，本輪反彈接近階段性尾部，四季度先揚後抑可能性大。

　　總體而言，當前市場階段性風險在逐步累積，但在十八屆四中全會前系統性風險應不大，股指以震蕩盤升為主，個股仍將保持活躍態勢。操作上，前期漲幅過大的品種建議落袋為安，質地優良的滯漲股可繼續逢低參與。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2340-2440點

　　下周熱點國企改革、自貿區、軍工、環保

　　下周焦點政策面

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　　A股迎來新機遇

　　□五礦證券符海問

　　從本週的三個交易日來看，市場依然屬於強勢狀態，主要指數周線皆以紅盤報收。值得注意的是，儘管指數漲跌幅度不大，但個股非常活躍，每日不少於30隻個股漲停，週三漲停個股更是超過50隻，達到52隻，這是近期罕見的，表明指數雖然波瀾不驚，但個股卻是相當活躍。

　　應該説，此時已不必過多著眼指數，如果還停留在看指數決定個股買賣階段，那麼當前這種個股行情被錯過的概率將大增。筆者對後市充滿信心，主要源於以下幾個方面：一是9月投資者信心指數為70.5%，連續4個月上升，創六年多來新高，這是市場進一步活躍的前奏；二是十八屆四中全會即將召開，經濟市場化程度將進一步深化，上市公司作為經濟社會的優秀代表，其活力無疑將得到更好的提升，表現為經濟活動更加活躍，近期並購重組數量明顯增加就是例子；三是節前2500億元流入A股，這在近年是少見的，可能是資金持續流入A股的先兆。種種跡象表明，A股正在迎來新機遇。

　　回顧A股近一年多來的表現，不難發現，其實A股已經對新的機遇有所反應。比如作為新經濟代表的創業板，已于去年經歷了一輪不折不扣的牛市。現在最要緊的是找出能抓住這些機會的思維邏輯。其中最為關鍵的是要牢牢把握“市場化”這一主線，把握新機會。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2370-2410點

　　下周熱點並購重組、生物制藥、資訊安全等

　　下周焦點2400點突破後量能變化

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　　大盤將在2400點關口震蕩蓄勢

　　□信達證券劉景德

　　節後股指維持震蕩盤升走勢，10月9日上證指數創出年內新高2391點，離2400點整數關口僅一步之遙，創業板指最高衝至1569點，離1571點歷史高點僅差2點。從市場熱點看，近日熱點輪番登臺亮相，以天津港為代表的港口股大幅上漲，軍工、醫藥、軟體、地産、煤炭等板塊輪番上漲。從成交量看，節後滬深兩市日成交金額在4000億左右，與節前相比量能明顯放大。

　　近期政策暖風頻吹，房地産救市政策刺激地産股全面活躍。煤炭救市組合拳開打，進口煤炭取消零關稅，刺激煤炭股逐步活躍。但是短線上證指數在2400點附近壓力較大，創業板指也難以一舉突破1571點，因此短線大盤可能反覆震蕩蓄勢。理由如下:首先，近日短線技術指標已經在高位鈍化，技術上有回調的壓力。其次，短線大盤漲跌主要取決於銀行、地産等大盤藍籌股的走勢。10月10日地産股全線上漲，但是滬市股指依然下跌，這意味著許多股票有回調的壓力。上證指數要突破2400點，必須依靠銀行股，但是銀行股似乎缺乏上漲動力。最後，10月10日上漲股票的數量明顯少於下跌股票的數量，近日漲幅較高的題材股將震蕩回落，因此大盤難免反覆震蕩。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間2330-2400點

　　下周熱點傳媒股、醫藥股

　　下周焦點銀行股能否護盤

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　　第三波行情有望展開

　　□華泰證券周林

　　經歷了7月份因政策放鬆和宏觀經濟復蘇産生的第一波行情和9月初的以國資改革和中低價股重組為主的第二波行情之後，隨著中共十八屆四中全會的臨近，市場長假後保持強勢，上證指數繼續刷新反彈新高，創業板指數也離歷史新高近在咫尺，股指有望展開第三波上漲行情。

　　從這波行情的主要推動力看，政策預期無疑成為最大推手，包括依法治國、土地改革、國資改革、養老民生等方面的題材和概念都是推升股指上行的重要力量。同時，資金面的寬鬆也是市場持續反彈的主要推手。

　　市場近幾個交易日的強勢技術走勢形態或許意味著市場今年的第三波行情已經開啟，能否走得更遠，增量資金的持續流入是不可或缺的重要因素。隨著市場7月以來賺錢效應的擴散，各類資金轉戰股市跡象越發顯著。最新數據顯示，8月份以來，1000萬以上大級別資金加速流入股市，且目前兩融餘額已經突破6000億元。隨著滬港通倒計時、一碼通啟動等多重因素的刺激，投資者有理由對市場保持樂觀的態度。

　　當然，這波行情的發展不一定像前兩波一樣以逼空走勢為主，或許是更為穩健的進二退一、震蕩上行趨勢，這種走勢有利於投資者較為從容地抓住投資機會。投資策略上，繼續關注軍工這條貫穿全年最強的投資主線，近期軍工科研院所改制的加快推進將有利地促進該板塊投資機會的發生。除此之外，新能源和鋰電池、移動互聯、大數據、生物醫藥、資訊安全、三季報預增和國企改革整合等主題機會也值得投資者重點關注。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2350-2430點

　　下周熱點結構性個股

　　下周焦點M2、CPI等宏觀數據

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　　強勢震蕩熱點輪動

　　□申銀萬國錢啟敏

　　節後三天，滬深股市衝高震蕩。從目前看，短線大盤維持強勢震蕩，漲幅有限，局部熱點繼續活躍。投資者應關注量能變化，保持適度靈活。

　　首先從盤面看，儘管周邊市場動蕩，多數轉入下跌調整，但A股強勢不改，繼續逆勢向上，表明內在仍有較強上攻慾望，行情難以快速降溫。同時，兩市成交量能達到4000億元以上，有逐漸接近極限的信號，盤中多方曾數次努力，最終沒能打開局面。根據量價關係的原則，目前的量能易守難攻，投資者應關注後續資金供應及成交匹配情況。從熱點看，除國防軍工繼續保持龍頭地位以外，環保、醫藥、煤炭等出現題材性走強或輪漲補漲走勢，後續相關熱點仍有輪動機會，只是在節奏上可能壓縮。

　　其次，從市場環境看，10月中下旬有諸多重大事項有待揭曉，其中包括三季度宏觀經濟數據，滬港通政策落地、四中全會召開等，這些都是推動本輪反彈持續的重要因素，那麼在利好兌現的過程中，是否有超預期的改革紅利值得關注。同時，四季度新股發行節奏可能加快，由於發行價較低，已經成為吸收場外資金介入的利好渠道。新股密集發行可能會對市場造成擾動。

　　最後，從技術看，目前上升第五浪已經展開，但第三浪主升浪力度偏弱，尤其深成指升幅很小。從浪型看，目前上證綜指既是在補足第三浪的力度，同時也是完成5浪上升形態的最後一筆。從這個角度講，後市大盤漲幅有限，轉入以局部熱點為主導的寬幅震蕩的可能性較大。尤其是四中全會閉幕後，行情有暫歇修整的可能。投資者在操作上一方面適當控制倉位，同時逐漸側重防禦性品種，此外在熱點持有週期上逐漸縮短。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2320-2400點

　　下周熱點短炒題材股

　　下周焦點成交量

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　　股指繼續向上空間料有限

　　□光大證券曾憲釗

　　隨著外部資金的持續入場，股指仍有進一步上行機會，但歐美的貨幣政策以及地産的新融資政策對A股資金有分流作用，在滬指摸高2400點後，市場情緒或會有所降溫。

　　國內市場中，央行在國慶前調整了首套房貸的認定標準後，地産政策正面臨全面鬆動。目前市場整體利率較高的主要原因在於地産融資渠道不暢引發的融資成本過高，並影響了其他行業的融資成本，央行的相關舉措不僅僅是有利解決地産銷售增速降低的麻煩，也能降低市場整體利率，中長期有利於激活存量資金，活躍A股市場，短期則會降低地産投資資金向股市轉移的速度。

　　週邊市場中，美國失業率已降至5.9%，接近美聯儲認為與充分就業相符的水準，美聯儲在10月份結束量化寬鬆(QE)計劃，但歐洲經濟恢復程度並不盡如人意，即使考慮到替代能源的因素，原油的持續回落也印證了全球工業疲弱的現狀；同時，美國利率期貨市場走勢預示明年9月加息，不利於全球新興市場國家的貨幣環境。美歐經濟的不平衡發展，改變全球經濟修復節奏，國內出口和資本市場資金面的不確定性增加。

　　數據顯示，截至9月26日，證券市場交易結算資金餘額達到11417億元，這是該項數據自2012年4月定期公佈以來首次突破1萬億元。同時，9月份投資者信心指數為70.5%，環比上升1.3%，同比上升20.5%，這是該指數連續四個月上升。筆者認為，情緒指數的持續走強將使得股指仍有進一步走強的可能，但估值的高企和資金面的隱憂，將使得市場震蕩幅度加大，上行空間可能會收窄。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間2320-2450點

　　下周熱點醫藥、國企改革、環保

　　下周焦點四中全會

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　　市場短線有調整需求

　　□國都證券孔文方

　　國慶長假過後，市場放量滯漲。本週3個交易日，上證指數、中小板指數、創業板指數分別微漲0.45%、0.64%和0.87%；週四滬深兩市總成交4501億元，僅次於9月16日為年內第二大天量。獲利回吐壓力明顯加大，市場短線有調整需求。

　　首先，政策利好邊際效應遞減，8月份中國經濟數據大幅走弱，各種刺激經濟政策陸續出臺。貨幣政策定向寬鬆力度加大，9月中旬央行以SLF形式向五大國有銀行注入5000億元資金，緩解資金流動性緊張。國務院出臺固定資産加速折舊政策，相當於間接減稅。除北上廣深4地外，其他城市相繼取消了住房“限購”。國慶前夕，央行發佈房貸新政策，為房地産市場注入一針“強心劑”。總體來看，政策利好出臺後，市場往往走出脈衝式反彈，不過近期政策利好的邊際效應呈現逐步遞減的態勢。

　　其次，資金流向逆轉，大盤上攻乏力。本週3個交易日，滬市成交5729億元，日均成交1909億元。資金流向看，場記憶體量資金呈現大幅凈流出，短線獲利回吐壓力加大。如果沒有場外增量資金持續凈流入，上證指數難以成功突破2400--2450點一帶強壓力位。市場熱點看，房地産板塊本週成為穩定大盤的中流砥柱；主流熱點活躍度明顯下降。值得注意的是，週四股指期貨由升水轉為貼水，預示大盤短線可能大幅震蕩。個股走勢將嚴重分化，短期漲幅較大的高價股可能會面臨較大的調整壓力。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2320-2400點

　　下周熱點滬港通、國企改革

　　下周焦點政策、成交量

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