行業分析

　　市場規模增長放緩 盈利能力不穩定

　　本報訊 （記者張毓）國慶長假最後一天，《中國好聲音》第三季落幕，在引發收視高潮的同時其上市計劃也被曝光。而前日宣佈完成20億元融資的華策影視也將斥資3.5億元用於綜藝節目製作。業內分析人士指出，綜藝節目市場競爭非常激烈，面臨市場規模增長放緩、盈利能力不穩定等隱憂。

　　據報道，除了前三季總額達30多億元的廣告費外，《中國好聲音》背後的製作和衍生業務還在醞釀登陸資本市場，其中，燦星製作負責做節目，拿廣告分成，夢響強音擁有藝人經紀、品牌管理和網際網路衍生業務。今年上半年，A股上市公司浙富控股分兩次收購了夢響強音共計40%的股權，作價8.4億元，以此估算，夢響強音總的估值已達21億元。

　　夢響強音2013年凈利為5069萬元，21億元的估值相當於凈利潤的42倍。不過，在今年和浙富控股的對賭協議中，夢想強音承諾2014年的利潤將達到2.2億元，則溢價為不到10倍。

　　樂正傳媒研發與諮詢總監彭侃認為，《中國好聲音》的品牌不只限于電視節目，還涉及藝人經紀、唱片、演唱會、彩鈴、廣告等整個産業鏈，再加上目前文化傳媒業火熱，導致獲得的溢價遠高於傳統行業。

　　但不容忽視的是，電視節目市場也正面臨著景氣下滑的局面，據彭侃分析，受到經濟環境、新媒體等因素衝擊，去年國內電視廣告總收入約為1300億元，僅同比增長2.2%，增速比上一年下滑了11%，為瓜分“蛋糕”，幾十家電視臺競爭非常激烈。

　　據報道，在前三季後，《中國好聲音》購買的海外版權已買到第六季，但節目的生命力能否持續也有各種質疑的聲音。

　　財報顯示，上半年光線傳媒在電視節目製作與廣告方面實現收入6150萬元，同比下降40%，主要因為部分節目處於啟動階段，計劃在下半年製作並實現收入，此外，受到宏觀經濟環境影響，電視媒體廣告收入有所下降。而剛剛進入電視欄目製作領域的華錄百納上半年播出兩檔節目，實現收入7358萬元。

　　毛利率方面，上半年光線傳媒電視節目製作的毛利率為9.82%，比去年同期下降20.6%，並遠低於電影的64.27%和電視劇的35.29%。華錄百納也表示，電視欄目的毛利率僅有17.48%，盈利能力有待提升。

　　此外，正在籌劃上市的能量影視是《魯豫有約》和《壹周立波秀》的製作方，作為主打電視節目的文化傳媒公司，2011年至2013年，該公司主營業務“欄目”的毛利率分別為55.30%、50.79%、33.02%，下滑趨勢也很明顯。

　　在行業模式上，隨著《中國好聲音》等此類節目的盛行，綜藝節目也進入制播分離的新時代，廣告分成、風險共擔、收益分享未來或將成為常態。

　　業內人士分析，相比傳統的電視臺撥給固定經費的無風險模式，這種對賭模式令製作方的盈利空間擴大，但在競爭激烈的市場環境下，相應的風險也會更高。