國慶節前夕，央行突然“鬆綁”個人房貸政策，驟然提升了市場對房地産行業的預期。不過，從節後A股的首個交易日來看，地産股似乎對政策的“強刺激”反應並不激烈，除華遠地産等之外，萬科等大盤地産股表現平平。

　　對於地産股下一階段的表現，多位基金經理在接受中國證券報記者採訪時均持觀望態度。在他們看來，雖然房地産行業能否企穩，對於遏制當前中國經濟的下滑至關重要，但在歷經多年的狂飆後，房地産業內在的調整拐點已經出現，除非再度出現超預期的扶持力度，或大規模放鬆流動性，否則，房地産行業的調整趨勢不會因為政策調整而改變。有鋻於此，基金經理們對於地産股的投資，普遍呈謹慎態度。

　　“超預期”難促“強反彈”

　　有趣的是，雖然歷經了整整七天國慶假期的消化，但央行對個人房貸政策的顯著調整，卻似乎並沒有引起基金經理們足夠的興趣。在節後記者獲得的諸多基金公司觀點中，鮮有提及個人房貸政策變化的影響，關注點依舊聚焦在“滬港通”以及軍工概念股等熱門板塊上。

　　當然，這並不意味著基金經理們並不重視房地産行業。上海某基金公司研究總監就向記者強調，雖然中國經濟正在轉型，但房地産行業由於體量龐大，目前仍是左右中國經濟方向的重要力量，如果房地産行業下跌速度過快，勢必會拖累中國經濟再下一個臺階，不利於實現“穩增長”。

　　該研究總監還表示，今年以來，房地産一直是他們觀察的重點，因為這將直接影響到對中國經濟趨勢的判斷，對A股投資決策有著至關重要的影響。他認為，目前主要通過逐步取消此前對需求端的限制性政策來刺激房地産，但在多年的飆漲後，目前的高房價已經顯著抑制了剛性需求的增長，僅僅意圖通過“鬆綁”政策來提升需求，恐怕只能收一時之效，對改變房地産的趨勢性下滑並無太大幫助。

　　有基金經理認為，此次變更對首套房的認定，並提高貸款利率折扣幅度，確實超出了市場的預期，這表明瞭為樓市“托底”的心態。“這從另一個側面表明，三季度以來，中國宏觀經濟的情況可能比想像中的要疲弱，樓市如果在這個時候‘掉鏈子’，就會讓經濟‘穩增長’的目標無法實現。”該基金經理説，“不過，即便出臺了這樣一個可以稱之為‘強刺激’的政策，也很難改變房地産下滑的趨勢。房地産上漲到目前位置，除了經濟高速增長的帶動外，還有一個重要因素，在於2009年以來流動性的大幅度寬鬆，但現在這兩個重要因素都在改變。從這個角度來判斷，政策變化或許會給地産股帶來短暫的套利空間，但並不足以構成中期的投資機會。”

　　“新經濟”仍是主旋律

　　出於對房地産行業中期調整的預期，雖然政策刺激帶來短期利好，但許多基金經理並無意加倉地産股。與此同時，儘管眾多代表轉型方向的新興産業板塊估值高企，被視為出現“泡沫”，但許多基金經理卻依舊癡迷於此。

　　萬家基金表示，近兩年的A股是新經濟的牛市，很多小股票都出現了一定的泡沫，但在轉型初期這類領域的泡沫化是良性的，而如何在投資過程中拿捏泡沫的度確實有一定難度。但是現在來看，實際上可以通過活絡資本市場，尤其是創業板和新三板為代表的資本市場來撬動和鼓勵民間投資。本輪創業板以及其他中小票的大幅上漲，創造了不少的千萬富翁，而這部分資金今後的去處可能也是未來的産業方向。所以，在轉型的初期，這類領域的泡沫化對於各方都是多贏。

　　萬家基金進一步表示，回顧細分板塊的表現，過去一年多來表現比較好的新興板塊主要集中在以下4個領域：製造業(不包括汽車)、網際網路領域、泛汽車行業以及新能源(包括節能等)行業。當然，除上述主要具體方向，還包括生物醫療、智慧醫療、食品安全和國企改革等細分領域。根據wind的統計，上述重點4個領域凡是和這些概念相關的股票都算進去，總市值大概低於全部A股的一半，年初以來總市值加權漲幅超過三成，這顯然已經是新經濟的牛市。□本報記者 李良