上海證券交易所9月末正式發佈《滬港通試點辦法》《港股通投資者適當性制度管理指引》等“滬港通”配套規則。

　　據了解，過去的5個多月中，“滬港通”籌備工作有序進行。滬港兩地交易所相繼啟動的多輪測試進展順利。資料顯示，今年4月10日中國證監會、香港證監會發佈的《聯合公告》標誌著滬港股市步入“互通時代”。在4月29日至5月19日期間，上海證券交易所就《滬港通試點辦法》公開徵求市場意見。根據市場反饋意見及中國證監會、中國結算、香港聯交所等相關各方的意見，上交所對《試點辦法》進行了修改完善。

　　上交所有關人士表示，《試點辦法》等發佈意味著“滬港通”規則已經齊備。下一階段上交所將協同有關各方，繼續紮實做好“滬港通”的各項準備工作。

　　另外，港交所總裁李小加日前接受媒體採訪時表示“滬港通”有望在10月正式登場。

　　內地投資者的新機遇

　　“‘滬港通’將會對2015年的資本市場産生重大影響。A股資産逐步融入真正的全球資産配置體系，封閉的A股環境即將發生巨變，海外投資者作為‘邊際增量資金’之一將對市場定價體系産生深刻影響。”申銀萬國分析師對記者表示。

　　市場原本以為，“滬港通”的推出會對中資券商香港子公司的經紀業務造成衝擊，但是記者了解到，近兩個月內地投資者赴港開戶出現井噴，內地投資者提前赴港佈局“滬港通”商機，香港中資券商的經紀業務出現逆勢增長。

　　“最近兩個月，我們人手嚴重不足，因為好多內地投資者來開戶，一些‘休眠賬戶’最近也紛紛激活，還有很多內地投資者來諮詢港股投資問題。”某大型中資券商香港子公司的一位客戶經理告訴記者，“主要是奔著‘滬港通’來的，內地投資者想搶在開通前提前佈局。”

　　國泰君安國際董事會主席兼行政總裁閻峰日前在半年報業績會上也透露，自4月份“滬港通”消息公佈以來，就不斷有內地客戶到公司開港股賬戶，部署相關投資機遇，最近投資者開戶熱情更加火熱。

　　對此，招商證券分析師表示，由於理財産品收益率下行、地産投資屬性下降等因素，A股對場外資金的吸引力確實在增加。

　　“A股市場的繁榮與市場情緒間正在形成正向迴圈。‘滬港通’在這個過程中扮演了催化劑作用。”國泰君安分析報告認為。

　　增量空間有待觀察

　　“投資者在‘滬港通’開通初期可持觀望態度，目前A股比港股更具投資價值，更多海外投資者進入A股後，有望帶來真正的價值投資文化。”交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝表示。

　　根據外界的反饋，市場普遍認為投資港股主要有三個策略：一是A股和H股之間的套利，比如説有一些銀行和工業股，港股估價比內地更便宜，可以考慮買這些便宜的東西；二是香港這邊的中小盤股比A股相對便宜；三是行業稀缺股，比如網際網路股、博彩和彩票股。

　　但是洪灝認為這些都是表面的理解。“以套利策略來説，比如兩地市場有5%的折價，計入匯率波動和利率差異，基本上已經沒有套利空間。投資者如果追捧中小盤股的話會‘死得很慘’，因為有的中小盤股估值非常高，但基本沒有交易，而且股價一上公司就配股，所以不建議投資者衝過來買小盤股，這真的是一個很危險的投資。至於行業稀缺股的話，A股可買的東西更多，比如軍工行業、醫療保健行業和農業股，這些港股裏都沒有。”

　　據了解，滬股通投資範圍為上證180指數，上證380指數和SH/HK兩地上市股，一共568隻。港股通投資範圍為恒生大中型指數成份股和SH/HK兩地上市股，一共266隻。滬股通標的市值13.1萬億元，佔比89%，港股標的市值15.8萬億元，佔比83%。

　　民生證券分析報告認為，滬市和香港的估值差異較大，在滬港股的機製作用下，板塊的估值差異有望實現趨同。按照WIND二級行業分類將港股和滬市的“滬港通”標的進行估值比較，目前A/H偏低估的是銀行（0.59）、食品和主要用品零售Ⅱ（0.81）、保險Ⅱ（0.88）、家庭和個人用品（0.93）、商業和專業服務（0.93）、耐用消費品和服裝（0.98）和醫療保健設備與服務（0.98）這7個行業，其中銀行的估值差異最大，A股的估值僅有港股的0.59，估值提升空間較大。“滬港通”24個行業僅7個A股較H股便宜。

　　需注意兩地不同的交易規則

　　業內人士特別強調，上海股市與香港股市的交易規則並不相同，內地和香港的投資者需要特別注意。

　　據了解，從交易方式上來説，A股市場上，股票買賣採取T＋1的交易方式，意思是當天買進股票當天不能賣出，最早也要隔一天才能賣出。而香港則採取T＋0的交易方式，股民當天買入的股份可以當天賣出。

　　其次，交易品種上，A股僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權和對衝基金。紛繁複雜的交易品種也需要內地投資者仔細學習，尤其是在閱讀用繁體字和傳統文法寫就的産品説明書時。

　　另外，相對於A股，香港股市與內地股市不同，並沒有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制。遇到極端的狀況，一天可以跌90％，也可以漲500％。

　　還有，香港股市不提供免費的即時資訊，看股市行情要收費。如果投資者要看即時資訊，需要額外付錢。最重要的是，香港股市和境外大多數證券市場一樣，股票上漲時報價螢幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色。

　　>>背景

　　"滬港通"由中國證監會在2014年4月10日正式批復開展互聯互通機制試點。證監會指出，滬港通總額度為人民幣5500億元，參與港股通個人投資者資金賬戶餘額應不低於人民幣50萬元，港通正式啟動需6個月準備時間。

　　"滬港通"包括滬股通和港股通兩部分：

　　滬股通，是指投資者委託香港經紀商，經由香港聯合交易所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規定範圍內的上海證券交易所上市的股票；港股通，是指投資者委託內地證券公司，經由上海證券交易所設立的證券交易服務公司，向香港聯合交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規定範圍內的香港聯合交易所上市的股票。