【導讀】今年前9月股市再融資額已超去年全年，增發規模刷新歷史紀錄。經濟之聲評論：持續上漲的A股行情成為上市公司股權再融資催化劑。

　　央廣網財經9月30日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，統計顯示，年內A股上市公司的股權再融資規模已經超過2013年全年，增發融資規模更是刷新歷史高點。

　　Wind統計顯示，截至昨天，今年以來已有298家A上市公司實施增發，募資總額約4666.76億元。除了通過增發途徑實施再融資外，一度被A股市場所忽視的配股渠道也在今年重新獲得上市公司的青睞，截至9月29日，今年以來已有10家A股上市公司完成配股，配股募資總額達122.83億元。

　　值得注意的是，儘管9月份尚未結束，但A股市場的年內股權再融資規模卻已高達4789.59億元，這一數據不僅已經超過2013年A股市場4074.08億元的股權再融資規模，同時也創出了2010年之後A股市場年度股權再融資規模的新高，特別是今年A股市場的實際增發金額高達4666.76億元，為A股有史以來的最高紀錄。

　　對此，經濟之聲記者採訪了英大期貨研究所副所長粟坤全博士。

　　經濟之聲：今天上午公佈的中國9月匯豐製造業PMI終值50.2 ，低於初值，也弱于預期。而從一系列最新公佈的經濟數據來看，實體經濟的增長動力並不充足，但是年內A股上市公司的股權再融資規模已經超過2013年全年，增發融資規模更是刷新歷史高點，原因是什麼？

　　粟坤全：今年以來再融資規模之所以這麼高，我覺得有幾個方面的原因。首先，目前我們市場的資金面依然偏的，由於上市公司通過銀行限貸獲得及時足額的資金，難度在逐漸的加大，這就迫使這些上市公司不得不更多依賴增發，配股等這些再融資渠道來籌集資金。今年以來市場的基準利率跟去年相比是有比較明顯的下行，這也是融資的成本在下降，但是經濟總體當中的資金量並沒有出現跟往年大幅度的增長，貨幣的供應量基本保持在13%到15%之間的增長，跟往前的20%相比幅度是下降比較大的，企業通過引導信貸獲得資金的難度比較大，這是第一點。第二點，A股的行情階段性走好，A股市場在今年下半年走出了階段性的上漲行情，偏暖的行情一方面是提振了投資者參與交易的熱情，另外也保證了上市公司做增發配股能夠比較順利的獲得投資者的認購，上市公司有底氣去開展增發融資。最後一點是經濟轉型持續一段時間，通過上市公司再融資的目的來看，多數的上市公司他們增發配股的目的都是為了籌集資金來購買優質的資産，升級主營業務，拓展新的業務領域。特別是那些傳統週期性的行業這些公司，他們就熱衷於接觸再融資來針對新興産業跨行業的兼併，這在一定程度上就反映出上市公司他們對於所在的行業以及新興行業的資本信心，另外也反映出投資者對行業的前景也是比較看好的。

　　經濟之聲：您説到了行業，接下來我們就分行業來看一看，年內發生股權再融資的A股上市公司涉及21個行業，其中技術硬體與設備行業以1024.12億元的融資額居首，資本貨物、材料Ⅱ行業融資總額分別為762.24億元、634.32億元，緊隨其後。此外，多元金融、耐用消費品與服裝、房地産等10個行業融資總額超過百億元，這反映出怎樣的行業發展特點？

　　粟坤全：從大的層面上來説，在我們國家宏觀經濟走入新的常態，經濟增長速度由高速逐漸回到中低速的大背景下，這種增發融資，再融資的行業一般是跟當前以及未來五到十年的經濟發展模式和經濟結構相契合的那些行業。在這個發展過程當中，比如高端製造行業、材料行業、金融服務等等這些相關的行業，他們都是具有相對比較高的發展前景的，而傳統的這種製造業以及相關的低端行業就不是這樣的。此外像耐用消費品、家電、環保等這些行業它們也會隨著未來五到十年，我們國家城市化進程的不斷推進，將獲得有很強的需求作為支撐，所以它這些行業也將獲得比較好的發展。

　　經濟之聲：當然通過已經實施增發的A股上市公司中，在融資總額超50億的公司中，我們看到了像首鋼股份、吉恩鎳業這類我們傳統意義上理解的強週期、高耗能行業公司的身影，這和我們現在的經濟結構調整是不是顯得有衝突？

　　粟坤全：從表面上來看似乎是存在衝突，但是我們應該意識到一個問題，就是在當前的經濟結構調整過程當中，保持經濟的平穩，避免經濟出現過大的這種風險事件，維持穩定，這是一項非常重要的任務。這些強週期的、高耗能的行業，他們在過去幾年的發展過程當中，積累了很高的過剩産能和資本，整個行業的財務杠桿水準都比較高。在目前的這個階段，如果沒有比較充分的融資來讓他們渡過目前比較艱難週期，些這些行業的經營風險就可能會集中的爆發，並且通過金融系統影響到整個宏觀經濟。上市公司再融資目的主要有幾種，一是通過募集資金擴大生産。另外，就是通過並購重組注入新的資産來做配套的融資。最後就是公司間資産置換和重組，總得來説就是改善它的資本結構。這樣在宏觀上就能夠實現，逐漸的降低行業杠桿和風險，所以這些強週期、高耗能的行業，他們獲得增發融資，再融資的機會，我覺得應該是市場和監管當局為了避免出現風險集中爆發，來給予這些行業企業的一段緩衝區間，讓這些行業能夠獲得相對較長的時間和相對較為寬鬆的資金環境來進行結構調整。從這點上來説，這些強週期、高耗能行業的再融資在經濟調整過程中是一個必要的步驟，並不是與整體相衝突的。

　　經濟之聲：這種再融資迅猛增長的勢頭未來是不是還會繼續？

　　粟坤全：如果A股的行情在未來一個季度或在明年，依然能夠保持目前比較好的增長勢頭，而且央行也能夠像目前貨幣政策的基調，保持比較長的一段時間，那麼我們可以預計在未來有部分行業的上市公司將有增發融資的需求，所以這樣的再融資趨勢是有比較大的可能會持續的。當然，畢竟融資的時候也會考慮成本，對股市的影響資金對層面是一個方面，但是更重要的要考慮到一點，就是通過再融資可以將一些更加優質的資本放到股市當中，給投資者進行投資，當然投資者也需要有充分的識別能力才行。

　　A股上市公司的股權再融資方法包括了公開增發、定向增發和配股。由於配股是向原股東融資，因此配股價格相對增發，會更低。證券分析人士表示，如原股東看好上市公司未來發展，推行配股是比增發更好的再融資方法。但目前來看，推出配股融資的公司家數遠遠小于增發。其中原因，除了募資金額較少外，原股東對上市公司的態度也值得關注。

　　具體來看，已實施增發的A股上市公司中，融資總額超百億的有5家，分別為京東方A（457.13億元）、信威集團（224.87億元）、海瀾之家（130.00億元）、方正證券（129.84億元）、招商證券（120.00億元）；首鋼股份、航空動力、中國重工、吉恩鎳業、深天馬A、東吳證券、中航資本、大康牧業8家公司增發融資總額亦較多，均超50億元。在完成配股的A股上市公司中，特變電工、建發股份募資總額在30億元以上，廈門國貿、宜華木業、古越龍山募資額則超10億元。