經濟與市場上升動力不足
- 發佈時間：2014-09-26 14:32:07 來源：羊城晚報 責任編輯：羅伯特
剛公佈的9月匯豐PMI小幅回升至50.5，新訂單和新出口訂單都有所回升，顯示製造業景氣度有回暖跡象。另外，原材料庫存小幅回升，且産成品庫存已與枯榮線持平，顯示庫存有所改善；但是工業品價格並未出現企穩回升跡象，購進價格和産出價格仍出現下滑，判斷9月PPI環比增速有可能跌幅擴大。由此判斷，預計10月初公佈的三季度GDP或小幅回落。在此情況下，需小心近期債務風險暴露的規模與持續性，市場預計如果債務風險擴大或GDP回落近7%，政府可能會推出穩定政策。
另外，需要注意的是，9月匯豐PMI就業指標繼續降至46.9，創出5年半低點，已連續11個月低於枯榮線水準，顯示國內就業有所惡化，且在一定程度上説明國內經濟下行風險仍存。
自7月、8月份經濟數據轉差後，市場上漲邏輯已由經濟增長轉向強刺激、滬港通。由此，目前市場比較關注政府將如何應對當前經濟環境，而央行行長周小川、財政部部長樓繼偉的雙雙表態，使強刺激預期難現。預計今年最後一個季度，市場仍可能對定向刺激和改革力度加大存在較大期望。這主要源於8月國企利潤同比為全年最低的1%，但央企財務費用卻出現同比增長22%、地方國企財務費用同比增長16%的矛盾。在此情況下，如果利率難以大幅下降而經濟增速卻繼續下降，預計部分國企將很快面臨巨大債務壓力。
預計上證指數短期雖有反彈，但上漲空間有限，傳統週期行業利潤下滑壓力仍大，市場繼續以成長和主題板塊交易為主，且面臨估值偏高風險。預計A股短期在宏觀弱、政策淡、業績差等影響下仍存調整空間。從A股指數走勢來看，月K線連續5個月上漲，是自2009年以來從所未見，預計連續上漲6個月的概率較小，10月、11月市場衝高回落的可能性較大，後市仍保持謹慎。
（廣證恒生 張廣文）
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