原標題：新三板做市業務開閘滿月 定增套利機會浮出水面

　　新三板做市業務開閘滿月 定增套利機會浮出水面

　　目前，新三板做市商業務已開閘滿月，在提升市場流動性之餘，也檢驗著做市制度下的股票估值水準。統計顯示，選擇做市轉讓的新三板企業股價表現已逐漸分化。其中，有做市商參與定向增發的公司股價多受市場資金追捧，目前股價普遍高於增發價格。業內人士認為，在現行同股同權的制度下，加之沒有任何鎖定期，投資者與做市商同步定向增發，可獲得一定的“無風險”套利機會。

　　據數據統計，49家採用做市轉讓方式的企業中，共有18家公司已完成或正在實施對做市商定向增發的方案。而對比這18家公司定向增發的入股價格與最新收盤價，多達15家公司的市價較做市商的定增價大幅上揚。其中，新眼光的漲幅最為驚人，期間累計漲幅高達189%，躍升排行榜首；英思科技同樣表現出彩，漲幅達到142%；維珍創意以110%漲幅位列第三。

　　某滬上券商新三板做市業務相關負責人表示，做市商缺乏像普通PE一樣的對賭機制，並且在做市過程中還承擔了低賣高買的風險。此外，做市商為企業帶來流動性的增加及企業價值發現功能的提升，因而在獲取庫存股票應享有折價。而從最近這一個月的股價表現看，做市商折價取得庫存股票已為市場普遍認可。

　　做市商因背負種種義務而享有折讓無可厚非，不過，在現行同股同權的制度下，卻給普通投資者帶來了搭便車的套利機會。例如，遠大股份在今年8月向上海證券增發112.62萬新股的同時，還引入了濟南華科創投等多家PE機構，且其認購價格均為15元/股。遠大股份近期股價維持18元窄幅波動，最新收報18.5元，較其定增價格溢價逾23%，濟南華科浮盈豐厚。

　　首批做市企業資質佳也是推動股價上行的重要因素。南方券商資深做市業務人士認為，各家券商出於市場影響及示範效應的考慮，首批做市標的往往選擇質地佳優異、高成長性的企業，隨著半年報揭曉，做市企業的高成長性得以進一步確認，股價自然節節看漲。

　　以遠大股份為例，公司主營智慧化實驗器材，曾獲得國際發明展覽會兩項金獎並獲准加入世界教具聯合會，目前已發展成為這一細分領域的龍頭老大。數庫chinascope公司統計，49家做市企業多為細分行業中的領軍者，芯朋微、竹邦能源等分別是電源管理晶片、民航節能照明等領域的標桿企業。

　　令人遺憾的是，在有做市商參與的定增股一片看漲的大背景下，兩家經營虧損的公司——彩訊科技、金泰得暫未獲得資本市場的認可，目前股價均低於其做市商的定增價。兩家公司的做市商上海證券相關業務負責人表示，高價追績優股還是低位抄底轉型階段的企業見仁見智。像彩訊科技主營視頻設備，是目前同行業中唯一一傢具有全系列數據高清顯示設備的生産廠商。但租賃資産折舊快，而政策週期影響租賃收入，加之這幾年折舊費用高企，從而導致公司出現短期虧損。隨著折舊期步入尾聲及新産品收入持續看漲，業績有望進入爆發期。

　　值得一提的是，儘管上述跟隨做市商一同進駐的PE機構斬獲頗豐，但做市商透露，PE機構至今尚未拋售。某券商人士表示，這些新近的財務投資者普遍惜售，不會因為這點蠅頭小利而拋售籌碼。“PE機構的胃口都很大，他們更看中新三板企業未來廣闊的發展前景和轉板機遇”。

　　(上海證券報)