■ 金融觀察

　　將主權財富基金的金融資本和全球投資平臺與“走出去”企業有機結合，既能夠為中國企業對外投資提供更有力的金融支援，也有利於更好地實現主權財富基金海外投資的經營目標。

　　據中國出口信用保險公司統計，雖然“走出去”作為我國一項重要的經濟和外交政策已推出了近14年，但“走出去”的中國企業特別是民營企業，卻有70%以上不盈利。尤其是在全球金融危機後市場風險此起彼伏、地緣政治動蕩加劇的背景下，海外企業的穩定經營正在面臨日益嚴峻的考驗。筆者認為，除了既有的貸款政策、保險制度的支援外，尚需要更多政府支援的機制來維護企業的利益。

　　回顧上世紀70年代，日本企業佈局海外之際，得到了日本政府可謂全方位的支援，包括以經濟援助“鋪路搭橋”，政策性金融大力支援等一系列舉措，並輔之以公私合營、多邊雙邊投資基金及海外投資保險支援制度，有力地推動了企業境外投資的快速發展。其中，最有力的就是通過日本國際協力銀行（JBIC）等政策性機構提供“優惠金融”對企業“走出去”提供資金支援。作為日本政府100%出資的政策性金融機構，JBIC的資金來源主要是日本政府追加資本金以及政府借款和發行JBIC債券。在特殊情況下，日本政府還可以通過外匯基金特別賬戶貸款給JBIC以支援日本企業海外投資。

　　我國從1994年成立三家政策性銀行至今，已經基本形成了“信貸+保險”的“走出去”金融支援體系，在一定程度上滿足了企業“走出去”融資需求。但與日本等發達國家完善的金融支援體系和我國“走出去”戰略的金融需求相比，現有金融支援體系仍面臨著資金規模偏小、業務相對單一等諸多瓶頸。在探索政策性金融機構經營機制深化改革的同時，充分發揮包括中投公司在內的主權財富基金在資金補充方面的機制和渠道作用，對於支援企業“走出去”將産生重要的積極影響。

　　一是靈活運用主權財富基金的資金優勢，創新外匯資金使用方式，為中國企業對外投資提供持續穩定的金融支援。未來還可以借鑒JBIC的經驗，在央行設立外匯基金特別賬戶，將外匯資金以貸款等更為靈活的方式注入主權財富基金以支援企業海外投資。

　　二是有效依託主權財富基金的品牌信譽和政府關係資源的優勢，通過主動推薦或者作為少數股東直接出資等多種方式，為中國企業“走出去”鋪路搭橋，減少目標市場、當地政府對中國企業的猜疑，提高企業對外投資、兼併收購的成功率。

　　三是加強與其他國家主權基金、政策性金融機構的合作，參與建設多邊雙邊投資合作基金平臺，同時還可以帶動國內民間資金，通過公私合營等方式，以更靈活的方式為“走出去”企業提供支援。

　　當然，作為市場化經營的企業，在可接受風險範圍內實現股東權益最大化是主權財富基金重要的經營目標，但配合中國經濟改革和對外開放的需要，提供金融支援也是其義不容辭的責任。將主權財富基金的金融資本和全球投資平臺與“走出去”企業有機結合，既能夠為中國企業對外投資提供更有力的金融支援，也有利於更好地實現主權財富基金海外投資的經營目標。

　　□羅寧（北京學者）