■一週操作指南

　　本週多空指數

　　蘇海彥：★★★

　　袁 季：★★

　　古振華：★★★

　　【行情回顧】市場震蕩整理

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市的走勢波動較大，整個市場的熱點切換速度加快，盤面上沒有特別能夠吸引資金注意的重要熱點。相反，前期比較強的科技股和國企改革相關的個股明顯退潮。受到前期熱點退潮的影響，指數上週二大幅下跌。上周上證綜指以陰十字星報收，成交量明顯放大，多空雙方爭奪空前激烈，五周均線預計會成為近期重要的爭奪點。

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：8月經濟數據嚴重低於預期，經濟下行擔憂再起，上周兩市高位調整，成交量放大，滬深兩市分別下跌0.11%、1.22%，中小板創業板分別下跌1.27%、1.64%，板塊上看，農業、醫藥以及銀行板塊漲幅居前，前期漲幅較大的國防軍工、傳媒以及電子板塊跌幅居前。本月下旬市場將面臨季末以及新股批量申購影響，市場存在震蕩整理的需求。

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：上周重要經濟數據披露後，滬指9月16日下跌1.82%，創出7月以來最大單日跌幅，但多頭人氣並未凍結。究其原因：最積極做多者以中長期改革紅利和經濟結構轉型為重，對當前經濟狀況本來就著眼不多；認為經濟轉型路途仍長、陣痛難免的審慎者本身就不是這輪行情的多頭主力，看空、做空的實際影響力相對有限。在重趨勢、重預期而不重眼前的環境下，流動性的鬆緊將起至關重要的作用。

　　【背景分析】改革利好仍在升溫

　　蘇海彥：美聯儲再次縮減量化寬鬆購買資産的規模，且在最新的公報上公佈了十月份即將結束運作了幾年的量化寬鬆政策。至此美元指數大幅反彈，這一反彈讓國際大宗商品期貨價格節節下跌，國際金價本週創下了今年最低點。國際大宗商品價格走勢直接連累了A股當中的資源類品種。未來一段時間內美元加息的影響還將存在，因此資源類板塊能夠給市場提供的支撐預計有限。

　　市場將會在9月21日左右開始迎來十隻新股密集發行的時期。新股發行將會吸引部分資金，資金面的變化會讓整個二級市場迎來一定的震蕩，因此必須關注週三新股密集申購給市場帶來的短期相對低點。

　　整體來看現在市場熱點不多，iPhone6上市之後科技股也隨之出現了明顯的調整。持續上漲了一段時間的國企改革概念股近期也呈現出調整的態勢。真實存在國企改革利好的中石化上周在提出了改革計劃之後股價反而下跌，也反映了國企改革個股短期陷入疲態，前期重大熱點的回落也給市場帶來了較大壓力。

　　古振華：8月房價環比加速下滑且地産投資和銷售數據持續走低，在過去幾年，地産投資是推升社會融資成本的重要因素，若地産投資增速進一步下行將有助於降低實體經濟的融資成本。當前中國經濟結構正在轉變，服務業快速上升並已超過第二産業，過度依靠資本投入，以“鐵公基”、房地産推動經濟增長的階段正在過去。中央通過強力改革與轉型將釋放新的內需動力，投資者宜淡化短期經濟數據，聚焦改革和轉型。

　　在經濟數據走弱背景下，央行從數量和價格兩方面加碼托底經濟。16日，央行通過SLF向五大行投放總計5000億資金以平滑短期流動性，18日，央行繼七月底以來再度下調正回購利率，意圖通過短端利率引導中長期利率下降，以實現融資成本、無風險利率下行。國務院常務委員會出臺六條扶持小微企業措施，並再次提高小微企業免稅標準，有助於激發民間經濟活力，提升小微企業盈利預期。

　　袁季：國務院9月17日召開的常務會議提出，對月銷售額3萬元以下小微企業免征營業稅增值稅，並強調“小微企業是吸納就業的主戰場，是頂住當前經濟下行壓力的重要一招”。由此可見，經濟新常態下，政府更關注改革效果及就業壓力而非經濟增速。

　　因此，市場也應從復蘇的證實和證偽慣性思維中走出來，要適應經濟新常態下，未來經濟週期會呈現出的“非典型”特徵。此外，由於經濟數據下滑力度超出此前市場普遍預期，高歌猛進的多頭也將迎來寒流洗禮。當前經濟下行壓力依然較大。

　　【操作建議】重點關注新股申購機會

　　蘇海彥：本週建議重點關注新股申購給市場資金帶來的影響。從這點來看本週大盤將會繼續呈現上有壓力下有支撐的局面。一旦指數盤中回落，預計前期踏空的資金會再度進場，這會給指數帶來支撐。

　　熱點方面，建議關注幾條線索：1.關注煤炭板塊的機會。這一板塊是國資持股比較密集的領域，前期市場炒作國企改革的過程中並沒有關注煤炭的潛力。2.繼續關注航運股。這部分個股也是國資持股的重點領域，而且航運股普遍屬於股價較低，但是背後大股東資産價值較高的情況，潛力有待挖掘。

　　古振華：本週新股批量發行，同時季末臨近，整體資金面或出現波動，但資金價格在政策引導下，有望中期回落。10月政策托底與改革的預期將進一步升溫。央行調查報告顯示，“基金及理財産品”連續多個季度成為居民偏愛投資的首選，近期A股開戶數持續增加，説明A股市場正由存量博弈過渡至增量進場，A股行情仍有可作為，投資者可圍繞國企改革選股，另外，具有業績與估值優勢的消費藍籌與白馬成長股也可長期關注。

　　南方日報記者 郭家軒