昔日阿裏B2B香港上市的輝煌，與今次阿裏即將整體在美國上市相比，又是小巫見大巫了。

　　2007年11月6日，阿裏B2B業務在香港主機板上市，發行價13.5港元，融資額將近15億美元，而其市值達到682.07億港元（約合88億美元）。當天上市開盤價30港元，製造千名百萬富翁創紀錄。據悉，在阿里巴巴工作滿3年的員工，都能夠得到員工配股。當年阿里巴巴約有4900名員工持有總計4.435億股股份，平均每名員工持股9.5萬股，至少1000名阿里巴巴員工搭上了百萬富翁的列車，300名員工更是成為了千萬富翁。刷新了當時中國網際網路公司上市製造百萬富翁數量的紀錄。

　　眾論阿裏

　　今年（深圳）IT領袖峰會，中國工程院院士鄔賀銓預測阿裏上市估值，“我取一個保守數字，700億美元”。當時馬雲正坐在演講台下，華西都市報記者注意到，他一聽這話就不斷搖頭，顯然認為鄔賀銓的數字離他心中底線相去甚遠。

　　事實證明，鄔賀銓的預測確實保守。阿裏路演已經獲得超額認購，不出意外，阿裏上市將以發行區間上限68美元定價，上市估值為1748億美金，是當年香港上市市值的20倍。阿裏管理層、員工以及歷史投資者將賺得盆滿缽滿。

　　馬雲成中國首富

　　蔡崇信財富達63億美元

　　首先，馬雲借此一躍成為中國首富。阿里巴巴最新招股説明書顯示，馬雲持有阿里巴巴8.8%股份。去掉由馬雲的慈善組織SymAsia Foundation控制的1.5%股權後，按1748億美金估值計算，馬雲在該公司的權益對應的估值為128億美元。此外，馬雲還佔股支付寶母公司小微金服的比例不超過7.3%，它獨立於阿里巴巴集團之外，業界普遍認為這部分資産上市估值不會低於阿里巴巴集團，由此可得，馬雲的財富將是阿裏持股的雙倍即256億美元。據悉，IPO時馬雲將套現8.415億美元，股權降為7.8%。

　　其次，被譽為阿裏最神秘的高管，阿里巴巴副董事長蔡崇信持有3.6%的股份，僅次於馬雲。出生台灣的蔡崇信幫助馬雲建立合夥人制度，是阿里巴巴在創業初期獲得日本軟銀和高盛投資的關鍵人物。按1748億美元上市估值計算，阿裏上市後蔡崇信財富將達63億美元。

　　員工可套現467億美元

　　將誕生萬名千萬富翁

　　招股説明書沒有提出具體持股員工數。究竟有多少員工持股？2007年阿裏B2B業務上市，4900名員工持股，約佔當年集團7000多員工總數的70%。7年後，阿裏員工增加了15000余人，按50%的員工持股計算，阿裏持股員工約為11000多人，上市後每人平均可套現將近422萬美元，約合人民幣2591萬元。這意味著，阿裏上市將誕生一萬多名千萬富翁。

　　相比之下，國內股市的造福能力顯得寒酸。據投資者報報道2014年IPO 開閘以來，累計共有78隻新股上市。截至9月10日，這些公司的市值總計為5151億元，約合838億美元。僅為阿裏上市估值的一半。這78隻新股造就了168位億萬富豪、177位千萬富翁。相比阿裏一家公司的萬名千萬富翁相形見絀。

　　軟銀雅虎投資賺翻

　　高盛過早賣出錯失良機

　　阿裏上市後賺得最多的還是來自外部的投資者。目前阿裏兩大股東佔股，軟銀34.1%，雅虎22.4%。

　　軟銀這部分股權來自2000年2000萬美元、2004年6000萬美元，以及2005年增持1.5億美元。2007年阿裏B2B業務上市，軟銀的投資回報率近70倍，當時已經非常驚人。不過軟銀當時並未套現走人，而是繼續持股到現在，這一策略創造了世界投資史上的奇跡，按阿裏1748億美金的上市估值計算，軟銀股份價值596億美元，暴賺593.8億美元，投資回報率高達258倍。馬雲因阿裏上市成為中國首富，而軟銀孫正義借此有望超越李嘉誠成為亞洲首富。

　　另一大投資者雅虎也賺得盆滿缽滿。2005年，雅虎注資阿里巴巴10億美元佔股40%，阿里巴巴為了回購雅虎所持有的股權，不惜血本。

　　2012年時，阿里巴巴曾經以76億美元的價格回購了雅虎手中握有的阿裏股份的50%，也就是阿裏總股本的20%，當時阿里巴巴的估值在大約380億美元左右。

　　目前，雅虎持有阿里巴巴的股權市值為395億美元，加上之前套現的76億美元，共計471億美元，暴賺434億美元，投資回報率高達43倍。

　　根據招股説明書顯示，雅虎將在IPO中出售1.21億股，佔阿里巴巴集團總股份的4.9%，價值約86億美元，售股完成後雅虎仍將持有阿裏約16.3%的股份。從金額上來看，兩次套現雅虎共賺了162億美元，但過早的套現實際上是一筆很不划算的買賣。

　　相比之下，那些更早賣出阿裏股權的投資者，如今只能黯然神傷，其中最典型的當屬高盛，當年他第一個投資阿裏，具有伯樂的眼光。遺憾的是，網際網路公司的泡沫讓彼時的高盛不看好網際網路，出讓其在阿里巴巴所有股份，正式與這家公司分道揚鑣。

　　華西都市報記者羅提孟梅

　　 上市之路：一波三折可拍電影

　　縱觀阿裏上市歷程，其跌宕起伏、情節曲折、柳暗花明之處絕對可以拍成一部精彩電影。

　　9月15日，阿裏在香港進行上市路演，馬雲的突然出現引發騷動。“從美國回來，來到我們自己的香港還是很感動，也非常感謝大家對阿里巴巴的關心。有人説，香港失去了阿里巴巴這個機會，我自己覺得是阿里巴巴錯失了香港。很遺憾，也許我們在一個錯誤的時間，也許我們準備不夠充分，也許我們自己溝通能力有限。”

　　因為香港的滑鐵盧，阿裏上市遲到了一年多。馬雲2013年5月10日起不再擔任阿里巴巴集團CEO 一職，當時業界普遍認為，接下來馬雲的重心將轉移到阿裏在港上市之上。此前，阿里巴巴（B2B）曾于2007年赴香港上市，于2012年退市。阿裏來香港上市熟門熟路，而全世界股市都搶著要阿裏這個龐然大物，大家都以為，馬雲只需輕輕一推，阿裏在香港上市就如探囊取物。

　　但接下來的事態發展讓人大跌眼鏡。港交所並不認可阿裏的合夥人制度。此後雙方沉寂了幾個月，2014年3月16日，阿裏宣佈已啟動公司上市事宜，首次公開募股地點（IPO）確定為美國。但該份聲明依然曖昧，其中一句“未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。”阿裏也不希望外界使用“棄港赴美”的説法。