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陳偉:市場反彈仍將延續

  • 發佈時間:2014-09-19 09:16:43  來源:經濟參考報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  在經歷週二市場的大跌後,週三、四市場有所回暖,上證指數連續兩日出現小幅上漲。我們認為,這很可能表明雖然近期的一些利空事件增大了市場的調整壓力,但考慮到當前市場的做多因素仍存,資金做多的慾望仍較強,市場在2300-2350壓力關口盤整後仍有望延續反彈趨勢。

  本輪市場反彈以來,每到一個重要的技術關口,股指都會陷入盤整,如上證指數在2200-2250區間盤整了近一個月,之後股指在消化獲利籌碼後才重拾上升通道。這次市場反彈至2300-2350區間後,也要經歷這樣的調整,畢竟該區間是2013年初市場反彈的受阻位,而這次調整由於利空的因素出現,幅度也大於2200-2250區間的調整。

  如本週一公佈的多方面經濟數據表明,無論是經濟需求還是經濟供給面都表現疲軟。經濟需求方面,2014年1-8月份,全國固定資産投資同比名義增長16.5%,延續了7月繼續下滑的趨勢,比上月回落0.5個百分點,其中房地産投資增速減緩是拉低固定資産投資的主要原因,1-8月份再次回落0.5個百分點至13.2%,延續年初以來下滑態勢,製造業投資仍然不見起色,投資增速回落0.5個百分點至14.1%;消費受反腐、居民收入增速放緩等因素影響,增速也繼續放緩,8月同比名義增長11.9%,比7月份減少0.3個百分點;受歐元區經濟疲軟影響,8月出口增速也低於預期。

  經濟供給方面,受需求走弱以及企業去庫存影響,企業擴大生産的熱情也不高,8月工業增加值同比增速6.9%,環比增速也只有0.2%,都回落到2009年以來的最低水準。考慮到7、8連續兩月較差的經濟數據,這也表明三季度經濟增速很可能下滑,這無疑打擊了市場的樂觀情緒,而市場週二出現大幅度調整就是對此悲觀情緒的宣泄。

  儘管利空的經濟數據不利於市場的反彈,但我們認為以下因素決定市場反彈趨勢仍將延續。

  第一,三季度經濟增速下滑增大了政府穩增長的壓力,政府雖然不會出現力度較大的刺激政策,但仍會加快政策的微調,促進四季度經濟的平穩。如自7月新增信貸大幅度減少後,在管理層的推動下,8月信貸回歸常態,新增信貸超過7000億元,而有傳聞稱,為了避免9月末資金面季節性的波動,維護市場利率的穩定,央行近期還向五大行進行了總計5000億元的SLF(常備借貸便利),期限為3個月,每家規模各1000億元。若傳聞屬實,這無疑有利於改善大行放貸能力,穩定市場預期,我們也預計,9月新增信貸將會繼續增加,從而有利於穩定四季度經濟。

  第二,市場對於改革具有較好的預期。如近期政府改革步伐明顯加快。近期國務院常務會議決定推出進一步簡政放權措施,今年剩下的四個月,200多項含金量高的行政審批權將再次下放或取消;作為國企改革突破口的央企負責人薪酬制度改革近期破冰,可以預計國企分類管理、國企股權激勵等改革也將加快推出。而考慮到國企上市公司在A股中的龐大市值(佔比約2/3),它們的效率改善、效益提高也將提升A股市場的盈利前景。

  第三,股市的賺錢效應已經吸引各類資金紛紛入市,如根據投保基金最新發佈的統計數據,上周證券市場交易結算資金凈轉入160億元,截至上週末,證券市場交易結算資金餘額為8304億元,居於歷史高位;中登週報還顯示,上周僅四個交易日,日均開戶數為4.43萬戶,環比猛增34%,這一水準也刷新了今年以來的開戶紀錄,創出去年4月份以來的周開戶數新高;海外投資人也保持著積極入市的步伐。申萬研究E PFR資金流向數據顯示,9月4日至10日,全球資金在一週的波動之後再次大舉流入中國,當周錄得約11.29億美元凈流入。

  因此,我們預計,市場不會因為短期經濟數據的不佳而終止反彈的節奏,市場仍有望延續反彈趨勢,當然由於2300-2350區間較大的反彈壓力,市場9月短期也並不具備突破的可能,這一方面是因為9月社會資金季節性的緊張,另一方面也由於近期進入了新股申購期,投資人為了打新股而套現會增大市場的壓力。我們由此預計,9月市場將主要以區間盤整為主,10月市場會面臨更好的反彈形勢。(陳偉

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