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央行引導降息正回購利率跌 20基點

  • 發佈時間:2014-09-19 02:35:07  來源:蘭州晚報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  繼5000億元SLF(常備借貸便利)之後,央行昨日再度引導市場利率下滑,明確傳遞寬貨幣信號。昨天公開市場操作的100億元14天期正回購,利率由此前的3.7%大降20個基點至3.5%。“回購利率下調20個基點,是一次‘真正的降息’。”興業銀行首席經濟學家魯政委昨天表示,“此舉有助於貨幣市場利率、債券市場利率繼續回落,緩衝短期貸款和票據收益成本倒挂造成的萎縮。”國信證券宏觀分析師鐘正生則認為,央行此次量穩價跌傳遞的信號較為明確,當前正回購滾動量已經非常小,從時點上來説也沒有繼續滾動的必要,預計將會很快停止。

  緩解融資成本高企

  央行本週四在公開市場繼續進行14天期正回購操作,規模為100億元。加上本週二的100億元正回購操作,本週央行于公開市場操作凈投放資金80億元。但與本週二相比,此次正回購操作的中標利率從3.7%回落至3.5%。這是自今年7月31日央行重啟14天期正回購操作以來,該期限正回購利率首次下調。

  “回顧歷史,在同一正回購品種連續操作時段下調利率只出現在2012年3月和6月。”國信證券宏觀分析師鐘正生昨天表示,“當時,3月份下調91天正回購利率2個基點,維持一段時間後,到6月份,28天和91天利率分別下調5個基點和9個基點。”他表示,與當前環境比較類似的是,當時也是外匯佔款負增長及半年末因素對資金面構成壓力,在6月利率下調後,正回購持續一週即告停止。

  “在降低社會融資成本的各項政策中,按照先後次序,應該率先令人民幣貶值,再廢除存貸比,然後才是降息、降準以及加快銀行優先股發行。現在看來,央行直接從第三個開始了。”魯政委昨天表示,“這是針對最近融資萎縮、經濟數據下滑的反應,是利率市場化狀態下利率錨下移,是一次‘真正的降息’;它有助於貨幣市場利率、債券市場利率繼續回落,緩衝短期貸款和票據收益成本倒挂造成的萎縮。”

  刺激債市走牛

  也許是受到回購利率調降的刺激,昨天早盤銀行間市場利率債大漲,其中10年期國債收益率較前個交易日收盤下行約4個基點,剩餘9.51年的“14附息國債05”收益率狂跌10個基點至4.12%;其他利率産品收益率均有較大幅度下行。

  “14天期正回購利率降至3.5%,貨幣市場7天回購利率交理應在3.2%-3.3%附近。”有市場交易員昨天表示,“隨著SLF及回購利率的下行,現券收益率下行仍有較大空間。”而昨日晚間,有市場消息稱,5000億SLF首批已經實施,農行行喝到頭啖湯。期限為3個月,利率3.7%。

  “在當前7天回購利率維持在3%以上,而一年期定存利率僅為3%的情況下,調降貨幣市場利率,緩解收益率倒挂現象,也是央行漸進調整策略的一種體現。”鐘正生也認為,“央行向來對貨幣總量增速更為關心,但貨幣總量中表外融資貢獻的部分央行卻只能用價格手段去控制。隨著今年監管趨嚴,商業銀行風險偏好下行的共同作用,表外融資已經明顯收縮,對貨幣增速不會産生明顯壓力。因此,央行有了更多空間在維持貨幣市場平穩的同時,逐步引導利率下行。”

  “當前正回購滾動量已經非常小,從時點上來説也沒有繼續滾動的必要,預計將會很快停止。但考慮到SLF的量已經足夠大,期限也足夠長,重啟逆回購似乎並無必要。”鐘正生預測,“央行將繼續管好管穩流動性總閘門,加強結構性貨幣政策工具,定向引導融資成本下行。”

  而魯政委則認為,由於目前存貸款基準利率、貸存比這些貨幣政策工具對小微、三農和其他貸款融資影響巨大,為了達到降低社會融資成本的政策目標,相關貨幣政策工具未來仍需調整。

  南都記者李鶴鳴

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