8月份經濟數據不盡如人意 下行壓力增強降準預期

　　8月份經濟數據走弱，多家機構將中國3季度GDP增速預期下調至7.2%，但市場對穩增長政策和改革預期卻高燒不退，在隔夜歐美股市和週一亞太市場普遍下跌的背景下，上證指數依然上漲31%。

　　有機構指出，當前A股就是殘酷的數據現實和改革預期中搏鬥，本輪反彈很可能步入多空爭奪戰，甚至不排除會衝高回落。不過，受益國企改革、穩增長政策以及部分滬港通開啟等三大類個股或不懼指數波動。

　　專題文/ 記者張忠安、陳海玲

　　表/圖 記者張忠安

　　國家統計局等部門的最新數據顯示，A股宏觀基本面出現較大波動。8月規模以上工業增加值同比增長6.9% ，遠低於調查預估中值8.8%；8月社會消費品零售總額增長11.9%，1~8月固定資産投資 同比增長16.5%，均低於預估的12.1%和16.9%。工業增加值同比增速創下近六年低點，固定資産投資增速亦創近14年最低。

　　高基數和內生壓力施壓

　　同時，8月工業增加值同比增速意外回落至6.9%，發電量同比-2.2%的負增長，大幅低於預期。齊魯證券分析師楊超表示，歷史上除了1、2月因為春節錯位外，另外也只有在2009年刺激過後發電量同比下降。

　　愛建證券侯英民表示，雖然部分數據同比波動較大源於去年同期高基數，但另一方面也是緣于經濟內生下行壓力較大。

　　安信證券首席經濟學家高善文指出，考慮到經濟失速和主動信貸創造的結束，對股票市場的看法轉向謹慎。

　　基本面：3季度GDP將僅7.2%？

　　在週末一系列弱勢經濟數據發佈後，野村將中國3季度GDP增速下調至7.2%。

　　無獨有偶，瑞穗證券董事總經理沈建光也認為，全球經濟不確定性增強使得出口反彈面臨較大挑戰；受制于房地産下滑，固定資産投資亦無法起到穩增長的關鍵作用，預計三季度GDP將大幅回落至7.2%。沈建光認為當前最令人擔憂的是投資。1~8月固定資産投資回落至16.5%，低於全年目標1個百分點，創2002年2月以來的最低值。

　　國家統計局專家郭同欣坦言，經濟下行壓力仍較大。

　　導致我國經濟增長預期不佳的原因中還有對資本流出的擔憂。交通銀行首席經濟學家連平表示：“近期實體經濟數據表現不佳，不利於資本流入，預計9月份FDI將延續近幾個月來的同比增速下降態勢，絕對額可能進一步下降到70億美元左右。”

　　澳新銀行中國首席經濟學家劉利剛認為，如果要實現7.5%的增長，必須維持工業增長值的增速在9.0%，但8月份僅6.9%。如果缺乏有效的政策放鬆，今年實現7.5%的增長目標有難度。

　　政策面：每季降存準率50個基點？

　　沈建光認為，目前僅推出定向降息及定向降準作用有限，新一輪降準、降息擴圍迫在眉睫，尤其是針對第一套按揭貸款。

　　野村證券預計，自2014年3季度至2015年4季度，央行將在每個季度下調銀行存款準備金率50個基點。不過安信策略提醒，今年就業指標已基本完成，短期內政策放鬆空間不大。

　　A股：預期好 能繼續保持強勢？

　　昨日，上證指數低開高走，收報2339.14點，漲幅0.31%。

　　“這輪股市上漲是因為整個政策、貨幣寬鬆及滬港通的預期。因此，經濟數據不好，並不一定會對市場産生太大的影響。”南方基金首席策略分析師楊德龍對本報記者表示。

　　不過，東北證券分析師沈正陽表示，目前A股運作與基本面之間的背離問題隨著指數的上行而更加突出，股市已經累積了較大風險。招商證券陳文招也表示，短期市場仍有可能繼續衝高，但空間已有限。而年內的主要風險體現在經濟基本面企穩期望受挫以及滬港通開閘之後資金流入的速度放緩。楊德龍也表示，繼續看好滬港通的影響，但也要謹防利好兌現後的風險。

　　不過，在多數機構看來，國企改革、穩增長政策和滬港通等概念股短期或不懼指數波動。在穩增長概念中，鐵路、核電、特高壓等有望繼續成為挽救經濟下行的稻草。中長期看，受益滬港通較大的可能是二線低估值藍籌股，如軍工、中成藥、白酒等。