近日，歐洲央行在調低存貸款利率的同時，公佈了所有資産購買計劃。這不僅意味著歐版的量化寬鬆政策嶄露頭角，同時也令歐洲央行在事實上成為了繼美聯儲和日本央行之後的第三個“淪陷地”。然而，在這一旨在刺激經濟、抵禦通縮的計劃背後，作為歐債危機發源地的南歐各國將何去何從？有業界聲音認為，南歐經濟今年雖整體表現尚可，但仍存隱憂。

　　從整體上看，南歐主要國家去年至今進步不小，經濟表現亦超過不少觀察人士的預期，不少國家在今年二季度後更是上調了經濟增長預期。上述國家在經歷過危機風暴後痛定思痛，以義大利為代表的不少國家政府開始重振製造業並實行嚴格的緊縮政策，收到了良好效果。同時南歐不少國家還於今年內先後成功發行了主權債券，在希臘、西班牙和葡萄牙等國分別發行主權債券時，市場甚至已經部分顯現出了“歐洲已經開始踏上復興征程”的樂觀情緒。初步走出危機的西班牙預計今年年內增長率可達到1.5%，作為對西班牙復蘇的支援，德國總理默克爾表態支援西班牙經濟大臣德京多斯擔任下一屆歐元集團主席職務。默克爾這一表態傳出當日，西班牙IBEX指數大漲，整個南歐經濟區沉浸在自歐債危機爆發後“最好的時光內”。

　　但另一方面，人們無法回避南歐經濟整體隱憂仍存的客觀現實，“家家有本難念的經”或許是對這一情況的最好形容。首先，在未來幾年內，部分助力南歐經濟“好成績”的客觀因素將會減弱。以希臘為例，雖然該國在2013年內實現了34億歐元的財政盈餘，但這一成績的實現是以希臘政府大力削減財政開支以及歐盟的鉅額資金支援為前提的。2014年後，上述兩個重要因素將不復存在，希臘在未來的經濟表現仍值得觀望。其次，銀行壞賬問題再次開始凸顯。西班牙近年來的銀行壞賬問題始終未從根本上得到解決，該國在2013年12月的銀行壞賬率更是升至1962年以來的最高點。同時，備受矚目的葡萄牙聖靈銀行事件也曾在夏季一度衝擊了歐元區脆弱的市場信心。在葡政府及央行及時澄清並出手救助後，歐洲乃至全球市場的短暫波動才趨於穩定。但時至今日，包括高盛在內的諸多聖靈銀行投資人仍不確定是否能夠收回本金，而聖靈銀行財務報告作假的資訊仍然在影響該行乃至整個葡萄牙的復蘇預期。第三，歐洲央行的刺激計劃也給南歐經濟復蘇增添了不確定性。目前已經有敏感的市場人士擔心，義大利乃至歐元核心國法國會因為歐元印鈔機大開而惰于本國的結構性改革。實際上，意、法兩國目前正“積極”請求歐洲央行放寬減赤要求。由此不難看出，目前的南歐經濟的確沒有“看上去很美”。

　　從今年核心國第二季度的經濟數據看，德國和義大利均出現了經濟萎縮，法國則是經濟停滯。在9月4日之前，德國央行已經因“基準利率過低影響了德國”而向歐洲央行表達了不滿情緒，但法、意兩國則一直認為“實施多領域的寬鬆會為本國實施改革創造有利條件”。顯然，鴿鷹兩派的各持己見恐會影響南歐國家的預期判斷，核心國的經濟退步則不可避免地殃及池魚。

　　歐洲央行此次的降息舉措引發了市場廣泛關注，在金融市場高度一體化的今天，類似於此的任何調控措施必將引發外溢效應，亦將沖淡調控初衷。要知道，歐洲各國第二季度的經濟數據並未從實質上受到烏克蘭危機制裁政策的影響，南歐各國是否真的成功“上岸”仍有待進一步觀察。