A股能否做到連漲三年？

　　■閻 岳

　　因為投資者收益權滿意度指數連升三年，而做出A股市場能否連漲三年的設想，似乎有點大膽。但仔細想來，這個設想又有它的合理性。

　　首先，投資者收益權滿意度指數的連續上升，其實就是投資者對近年來的股市建設投了贊成票。

　　中國證券投資者保護基金公司日前發佈的《2014年證券投資者滿意度調查報告》顯示，2013年投資者收益權滿意度指數提升最快，比2012年增長7.05%，並首次超過決策參與權與知情權滿意度指數，成為此次得分最高的子指數。這個子指數已是連續三年大幅提升。在決定投資收益權保護狀況的上市公司從事可能涉嫌利益輸送活動、上市公司利潤分配、上市公司盈利能力等三項因素中，每個因素均有六成以上的投資者認為同比得到改善。

　　這個報告是投保基金連續第6年開展證券投資者滿意度調查，具有相當程度的代表性。這個成績的取得與監管層近年來持續不斷地進行改革、提升監管和投資者合法權益保護水準分不開。

　　2013年12月27日，國務院辦公廳發佈了《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》。這個意見被各界稱為“小國九條”。“小國九條”與今年頒布的“新國九條”一起構成了中國式股市建設藍圖的核心：以投資者為重中之重，以保護投資者合法權益作為資本市場持續健康發展的基礎。筆者以為，“小國九條”與“新國九條”其實就是資本市場深化改革頂層設計的重要組成部分。

　　股市是一個什麼場所？最直接的理解是，這裡是企業的融資場所，居民的投資場所。一切制度的制定實施多從投資者角度考慮，這個市場想不興旺也難。從當前股市改革的進程看，我們走在正確的道路上。

　　其次，投資者收益權滿意度指數的連續上升，其背後透露的資訊是對經濟轉型升級和經濟改革的認同。

　　中國正處於經濟轉型升級的關鍵時期，推出的改革舉措針對性很強，而且非常倚重資本市場這個平臺。今年以來推出的改革措施大部分都將在股市上得到體現。比如激活民間投資、國企的混合所有制改革、産業結構調整升級等。

　　這些改革措施正在或即將在A股市場上發酵。其中，對A股市場影響最大、最深遠的莫過於國企的混合所有制改革了。混合所有制改革不僅國內投資者關注，海外投資者也認為A股市場最大的機遇就是央企和國企的改革。顯然，混合所有制不會一蹴而就，必定會經歷一段較長時期才能完成，這就給A股市場行情向縱深演繹提供了契機。

　　第三，投資者收益權滿意度指數的連續上升，也離不開投資者自我保護能力的提升。

　　不會自我保護的投資者，誰也保護不了，但監管層這個“監護人”首先要盡職。近年來，投資者自我保護的能力顯著增強，這與監管層推出的一系列制度安排分不開。比如施行投資者適當性制度、持續多年的投資者教育、防範瘋炒新股推出的一系列措施都提升了投資者保護的水準。最重要的是，投資者在監管層和市場的教育下，懂得了“用腳投票”，學會了自我保護，其在市場上的合法權益也就得到了充分保障。

　　最後，筆者查了一下上證綜指的年線，在近25年的歷史中，連漲三年僅出現在股市成立之初，之後連漲的多為兩年。我們不必為這個數據懊惱，因為中國經濟轉型升級的時代要求，就是要打破歷史的束縛，有了投資者的廣泛認同，股市打破歷史常規也不是多大的事。