周科競：政府補貼上市公司不可取
- 發佈時間：2014-09-11 10:20:19 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
據媒體報道，88%的上市公司獲得了政府補助，這一比例令人驚詫。如果真的都是因為節能環保、生産電動汽車、開發頁巖氣，公司找政府領點補助也無可厚非。但不可能88%的公司都是這些行業吧，其中不乏補貼給虧損企業的，也有幫助上市公司粉飾報表的，納稅人的錢被貪污是錯誤的，胡亂補貼給上市公司也不太正確。
數據統計發現，在公佈2014年半年報的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府補助，部分公司所獲政府補助甚至遠遠高於歸屬於母公司股東的凈利潤。這些公司遍佈製造業、金融業、房地産業，其中有中央國有企業也有民營企業。
本欄以為，政府補貼上市公司，大約有三種目的，一是因為上市公司投資了國家或者地方政府支援産業，政府給予一定的補貼，以資鼓勵，這種補貼是沒有任何問題的。關鍵問題是後面兩種，一是上市公司即將因連續三年虧損而被暫停上市，地方政府為了保護這一上市資源，強行補貼上市公司，以增加上市公司的利潤，從而避免出現連續三年虧損的情形；另一種就是地方政府為了讓上市公司能夠通過再融資募集資金，使用補貼上市公司的辦法保持上市公司業績持續增長，這也是維護股價的一個有效手段。
政府補貼上市公司以增加利潤，很像是醜女通過整容變得美貌，然後嫁入豪門，但是生出孩子卻依然醜陋。通過政府補貼提升利潤或者扭虧的上市公司，一旦失去了政府補貼，利潤水準也將大幅下降，那時持有股票的投資者將會大呼上當。
舉個簡單的例子，假如某總股本1億股的上市公司原本年利潤50萬元，但是政府第一年補貼其450萬元，第二年補貼950萬元，第三年補貼1950萬。結果其報表上就變成每年的利潤分別為500萬元、1000萬元、2000萬元，每股收益分別為0.05元、0.1元、0.2元，利潤每年增長100%，多麼好的公司。於是該公司就可以增發新股進行再融資，共增發5000萬股，每股增發價3元，市盈率才15倍，於是募集走1.5億元現金。在這一過程中，地方政府先後支付了3350萬元補貼，其實也無所謂，上市公司只需收購地方政府持股的一家企業，把原本價值2000萬元的公司作價1億元即可，最後將皆大歡喜，惟一倒楣的是投資者。
除了虛增利潤之外，保護該退市的公司不退市也是很不好的。證監會三番五次強調要完善退市制度，讓垃圾公司退出股市。但是這些公司自身卻不願意退市，這也好理解。不過地方政府從旁協助就顯得缺乏大局觀。事實上，在A股市場上相當多的“不死鳥”都是依靠政府補貼扭虧為盈的。（周科競）
