■特約記者 程喆

　　阿里巴巴經歷了與港交所長達一年的拉鋸戰，最終敲定了在美國上市的時間。知情人稱，阿里巴巴集團計劃啟動IPO（首次公開招股）上市流程，這就意味著該電商巨頭最快將在9月18日或19日在紐約證券交易所掛牌交易。由此，曲折的阿裏上市路，具備了在9月修成正果的可能。

　　阿里巴巴集團或將在9月完成在美上市流程。業界人士估計，阿裏將超過美國社交媒體“臉書”上市時的盛況，從而成為世界上最大的網際網路上市項目。而在這之前，阿裏的上市之路可謂好事多磨。

　　阿裏B2B板塊曾在香港上市，後因股價表現不佳，于2012年徹底退出香港交易所。當2013年阿裏要重啟IPO的消息傳出時，全球各交易所都像打了雞血一樣，紛紛開出便利條件爭取成為阿裏的上市地點。

　　一開始阿裏看上了香港交易所，但香港卻沒有批准阿裏的申請。原因很簡單，港交所不接受阿里巴巴設定的“合夥人制度”，並認為這容易造成暗箱操作。1999年，馬雲和17名員工共同創辦了阿里巴巴，被稱為“十八羅漢”。2010年，阿裏集團的18位創始人辭去“創始人”身份，開始嘗試合夥人制度，由合夥人決定董事會成員。

　　在贊同該制度的企業家看來，這樣能防止不負責任的空降CEO現象出現，能保證企業在失去了創始人之後（比如雅虎、微軟、蘋果等公司），不陷入中年頹勢。因為那些被董事會聘用的職業經理人，很難讓企業依然煥發創新活力，他們不適應網際網路時代，因此馬雲似乎要用合夥人制度擺脫矽谷之痛。

　　但“中國合夥人”制度與香港“同股同權”的監管規定不符。香港的《上市規則》秉持公眾利益優先的原則，不允許出現同股不同權的公司股權結構，而馬雲作為創始人和小股東，恰恰是通過這種方式保持著對阿里巴巴的控制權。

　　儘管阿裏第一大股東日本軟銀破天荒承諾將其持有超過三成股份的投票權，全部“委託授權”給予阿裏合夥人。阿裏合夥人由此將持有超過四成投票權，符合香港監管機構規定。但港交所又向阿里巴巴提出了一些限制條件，由於港交所提出的限制條款“苛刻”，被馬雲拒絕了。

　　於是，阿裏採用了B計劃，放棄香港前往美國。雖然美國方面同樣沒有“合夥人制度”，但由於美國上市企業具有雙重股權結構，可提供兩類不同的股票，有著不同的表決權。因此，到美國上市便可解決阿里巴巴董事局所擔心的控制權問題。

　　阿里巴巴的上市，讓京東很緊張。今年初，京東也向美國證監會提交了IPO申請，最多融資15億美元。為了做大市值，京東甚至引入對手騰訊的投資。京東和阿裏的業務相同，在同樣的資本市場裏必定有所衝突，所以此番京東的估值和上市情況將受到阿裏上市的負面影響。

　　另一方面，阿裏上市勢必會影響電商的生態圈。淘寶網一度被人們戲稱為“假貨天堂”。中小賣家對市場有著極強的適應性、靈活性和敏感嗅覺，社會上流行什麼，馬上就能出現“爆款”，也隨之出現了淘寶上備受指責的假貨倣品問題，並多次遭到整頓。

　　上市之後，國內網際網路最後一家仍處於神秘地帶的巨頭企業阿裏，今後將定期向外界公開自己的各項指標。資本市場要求的公開、透明、誠信，對於阿里巴巴這個起步于草根、活躍著幾億消費者、各種買賣形態兼具的交易平臺而言，既意味著有更廣泛的融資空間，也同樣意味著將面臨困難和挑戰。美國市場的嚴格監管有可能會打擊淘寶上的草根中小賣家。

　　雖然為了避免腐敗、假貨帶來的市場風險，淘寶網的網路運營實體不在上市資産中，但由其産生的成本和收入將計入上市公司。而且，以後一有風吹草動，依然會波及大量小賣家，可能面臨因為大量假貨所引發的公眾質疑和權利人起訴。業內人士認為，國內的一些中小賣家要及早做好轉型準備，畢竟那不是長久之計。

　　從投資大環境來看，阿里巴巴高調赴美上市，將加速中國的資本市場改革。根植在中國經濟不斷發展基礎之上的中國高科技公司，理應讓中國股民分享其收益。但可惜的是，中國投資者因種種限制並不能大規模投資美股市場。

　　而若選擇內地上市，國內資本市場的高門檻、低開放性將是企業面臨的第一道門檻。證監會主席肖剛最近撰文表示，要改革創業板制度，適當降低財務標準的準入門檻，建立再融資機制；允許尚未盈利但符合一定條件的網際網路和科技創新企業在創業板發行上市。一些暫時虧損，但有未來的公司應該被允許上市。再進一步的改革，就是放開審批制，推進核準制或者註冊制，只要滿足條件的公司一律放行。

　　樂觀的觀點認為，若是阿里巴巴的赴美上市能夠強化決策層的信心，最終推動中國資本市場進行大刀闊斧的改革，讓這些根植于中國土地的公司與國人分享紅利，這將是阿裏上市帶給中國的最好影響。