公司業績增速下行或牛市隱憂
- 發佈時間：2014-09-05 14:32:14 來源：深圳特區報 責任編輯：羅伯特
深圳特區報訊（記者 林彥龍）雖然隨著滬深股市指數連創新高，“牛市”之聲不絕於耳，但從中報業績的情況來看，有機構表示上市公司下半年業績增長並不樂觀，或是阻礙市場上漲的一個隱憂。
對於上市公司公佈的半年報，瑞銀證券胡迪認為，二季度A 股非金融企業收入同比增速 5.5%，凈利潤同比增速 9.9%，均較一季度提升，略超預期，主要得益於財務費用率下降，但可能不具持續性。盈利的隱憂依然存在，非金融（剔除地産建築）的應收佔款週轉天數達到39天，為2003年以來的最高值；地産行業經營性現金流連續第六個季度凈流出，累計流出規模已超過2010-2011年調整週期。銀行業收入和凈利潤增速雙雙回落，凈利潤增長9.5%，不良率回升至0.99%；但非銀行金融業利潤增速上升。
中信證券毛長青表示，全部 A 股二季度的盈利增速反彈不能持續，已達到年內高點，下半年盈利增速下行趨勢不變。A 股非金融板塊2014年四個季度的盈利增速分別預測為5.4%、11.9%、1.3%、4.5%，全部A股盈利增速四個季度分別為9.2%、11.9%、7.7%、6.8%。全年盈利增速看，預計非金融板塊將從2013年的14.7%下降到 5.7%，金融板塊從15.2%下降到11.5%，全部A股則從14.9%下降到9.0%。從A股各板塊的盈利能力與盈利結構分析，可以發現大部分板塊的盈利能力回升並不穩固。首先，盈利增速方面，能源與材料板塊這些上游盈利增速在2014二季度由負轉正，改善明顯；而資訊技術、電信服務、公用事業、可選消費盈利增速回落明顯；工業、金融、日常消費這幾類大盤股相對比較集中的行業盈利增速比較穩定，變化不大。其次，利潤率改善集中在中游行業，而上游與下游行業的資産週轉率都在下行。再次，庫存方面，反映了二季度經濟增速上行導致非金融板塊上市公司主動補庫存趨勢延續，但6-7月的數據表明企業又進入了被動補庫存的階段，趨勢並不樂觀。
申銀萬國林麗梅也表示，A股存貨週轉率和應收賬款週轉率持續下降，均創出歷史新低，進一步説明目前仍有不小的庫存和現金流壓力。考慮到下半年 GDP平滑走勢和企業盈利基數問題，預計A股、非金融、非金融石化公司2014年業績增速分別是 8%-10%、0-5%、0-2%，未來兩個季度逐季下行。
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