國債期貨運作將滿一週年，商業銀行的參與條件正在走向成熟。證券時報記者日前從深圳地區銀行業國債期貨培訓班上了解到，銀行參與國債期貨在技術層面上已經無礙，監管部門和交易所正積極推動銀行做好各項準備。

　　兩種參與路徑

　　中金所副總經理戎志平表示，國債期貨運作一年來，市場交易理性，投資者參與有序，國債期貨的價格波動合理，與現貨聯動性良好，交割平穩順暢。在功能的發揮上，券商和私募等機構投資者積極利用國債期貨進行風險管理，7年期主要券種交易較其他品種更活躍。國債期貨上市初期力求平穩、安全的目的已經達到。

　　持有國債現貨份額達到70%的商業銀行何時參與國債期貨，受到市場密切關注。目前來看，存在兩種可能性，一是商業銀行作為期貨公司客戶參與國債期貨，二是通過獲取交易所會員的身份直接參與。

　　戎志平表示，中金所已經做好相關技術準備，技術系統的對接已無問題。接下來，中金所將持續優化國債期貨合約設計，降低保證金、降低持倉限額，提升市場效率。

　　中國銀行國際研究所副所長宗良在接受記者採訪時表示，隨著利率市場化的深入，商業銀行利差收窄、利率波動風險加大，迫切需要提升風險定價能力，建立有效的利率風險管理體系，國債期貨是一個重要工具。無論是大銀行還是中小銀行，對國債期貨的參與都非常迫切。不過，大銀行可能更希望成為會員深度參與。

　　在參與步驟上，宗良建議可以採取先讓一批具有代表性的銀行試點，再逐步擴大試點，最終完全放開的方式，做到穩定有序。

　　利率市場化大旗

　　構建一條重要的國債收益率曲線，對於推動利率市場化的作用不言而喻。“健全反映市場供求關係的國債收益率曲線”是國務院2014年的重點工作之一。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良看來，在利率市場化過程中，國債期貨相當於是基礎設施。

　　從微觀層面上看，國債期貨的出現，使得最便宜可交割債券活躍度大幅提升，推動了國債市場互聯互通，為機構投資者提供了更有利的風險管理條件。國債期貨還令關鍵期限的國債之間價格傳導性增強。未來，隨著國債期貨市場的成熟，國債將會為貨幣政策提供更多調控手段。

　　下一階段，中金所將在國債期貨跨部委協調機制的框架下，在相關部委的指導下，及時控制和化解可能出現的跨市場風險。以國債期貨跨市場監管協作機制為基準，適時增加中央結算公司、外匯交易中心成員，共同建立一線監管協作機制和資訊共用機制。

　　10年期國債發行量大，為商業銀行及保險公司等機構大量持有，但目前尚無相關利率風險對衝工具。據了解，10年期國債期貨將作為下一個國債期貨品種優先推進。

　　今年9月6日，國債期貨將滿周歲。據了解，今年以來，國債期貨日均成交近2000手，日均成交金額近18億元。機構投資者入市加快，參與程度進一步提高，目前參與國債期貨交易的法人客戶共有487個，其中證券賬戶94個、基金賬戶41個、期貨資管賬戶66個。國泰君安、銀河證券、西南證券、招商證券等證券公司都已經參與交易。目前已經有證券、基金、期貨、私募等各類金融機構推出的近150個資管産品參與國債期貨交易。（記者 潘玉蓉）