1、毛利率：

　　平均毛利率43%

　　最高毛利率為99.95%，最低毛利率為-399.69%；13家公司毛利率超過90%，27家公司毛利率則是負數；平均毛利率42.64%。這是截至8月28日，可統計的2322家上市公司今年中期毛利率的概況。

　　平均毛利率略增

　　與去年同期相比，今年上市公司平均毛利率為42.64%，去年同期為39.23%。但其中47.8%的公司上半年毛利率同比下滑，顯示出上市公司在毛利率方面出現了嚴重分化。

　　截至8月28日，共有2322家可統計上市公司在半年報中明確提及毛利率等財務指標，其中中期略虧的大東海A以99.95%的毛利率居首，而西水股份則以-339.69%的毛利率墊底。

　　數據顯示，今年上半年共有852家公司毛利率超過30%，佔統計樣本的36.69%，毛利率逾50%的公司也有272家。去年上半年，毛利率超過30%的公司有910家，佔當期統計樣本的36.84%。此外，去年上半年有312家公司毛利率超過50%。

　　與以往情況類似，今年上半年毛利率較高的公司依然扎堆于軟體、網際網路、醫藥、高速路橋等行業。例如今年上半年毛利率排名前十的公司中，廣聯達、三六五網均係網際網路、軟體相關公司，而我武生物、舒泰神等則係醫藥製造企業。不過，東方通、久其軟體等雖位列毛利前十，但上半年凈利卻是虧損。

　　若將考量週期適度延長，則會發現釀酒、高速路橋等行業毛利率近年來在逐漸下滑，且毛利率排名靠前的公司變化頻率較高。綜合起來看，毛利率介於30%~50%的行業及公司穩定性最高，如專用設備製造、醫藥、房地産、金融等。

　　與之相對的是，今年上半年有27家公司毛利率為負數。除西水股份外，深南電A、ST宜紙、河池化工、黑化股份、*ST霞客5家公司毛利率均低於-20%，另有萬福生科等17家公司毛利率介於-10%與0之間。其中創興資源、寧波富邦等5家公司毛利率接近零值，表明這些公司營業收入與營業成本大致相當。

　　記者注意到，上述毛利率為負數的公司均係傳統行業公司，包括造紙、農林牧漁、化學纖維製造等。

　　電信服務、金融、醫療保健三行業毛利率最高，而能源、工業、材料三行業毛利率較低，尤其是傳統材料毛利率低於10%。

　　毛利畸高

　　近年來部分存在壟斷嫌疑的行業因毛利率過高而引發大面積關注，如高速路橋等。實際上每年均有一批公司毛利率遠超市場平均毛利率，並且個別公司能夠連續維持高毛利率水準。

　　今年上半年，大東海A、山水文化、東方通等13家公司毛利率超過90%，較可統計的2322家上市公司平均毛利率高出一倍，但13家高毛利的公司不少營收並不高，凈利潤也是虧損。

　　以大東海A為例，該公司今年上半年毛利率高達99.95%，幾乎是零成本運營。大東海A半年報顯示，公司主業旅遊餐飲服務上半年實現營收1168.65萬元，營業成本僅為5336.51元，甚至低於公司當期的財務費用。但是，該公司上半年凈利為-84.85萬元。

　　去年上半年，大東海A的毛利率同樣高達99.97%，2012年上半年則為85.2%，係A股公司中典型的高毛利率公司。

　　次新股上半年毛利率普遍較高，基本維繫了上市之前的高增長態勢。如年初上市的我武生物今年上半年毛利率高達95.96%，去年同期該公司毛利率為96%。

　　另一部分公司金豐投資、三六五網、舒泰神等因具備優質産品或技術，上半年毛利率也均高於90%，甚至超過了同行業公司水準。其中，金豐投資上半年虧損2.31億。

　　相比毛利率在30%~50%的公司而言，一些高毛利的公司營收及凈利潤普遍較低，類似于舒泰神毛利率、營收、凈利均較高的公司，目前並不多見。

　　近半公司同比下滑

　　儘管今年上半年可統計的2322家上市公司平均毛利率較去年同期有所增長，不過各公司之間的分化也逐漸增大。據統計，今年上半年共有1110家公司毛利率同比下滑，佔統計樣本的47.8%，甚至還有不少公司毛利率去年上半年為正，今年上半年則下降至負數。

　　此外，西水股份、一汽夏利、河池化工3公司上半年毛利率同比降幅均超過1000%。其中一汽夏利、河池化工去年上半年毛利率分別為0.53%、2.62%，今年上半年則降至-11.29%、-27.51%。

　　當然，更多的公司今年上半年毛利率較去年同期略有下降，降幅普遍在10%以內，基本處於持平狀態。如愛爾眼科、傑瑞股份等。

　　據統計，上述1110家上半年毛利率同比下滑的公司中，有555家公司毛利率降幅低於10%，71家公司毛利率降幅低於1%。特別是類似于愛爾眼科、上海凱寶等業務穩定的公司，其毛利率變化幅度較低。

　　此外，相當一部分公司毛利率今年上半年大幅跌至負數水準，令公司凈利潤慘不忍睹。

　　如ST宜紙去年上半年毛利率為35.98%，相當於平均水準，然而今年上半年毛利率卻大幅滑落至-30.62%。在營業利潤虧損的情況下，ST宜紙銷售費用、管理費用等進一步加劇了虧損。

　　根據一般的財務規則，當毛利率低於3%且營業收入不足5000萬元的情況下，上市公司扣非後的凈利潤很容易出現虧損。事實上，大多數業績與市值雙雙增長的公司往往維持了穩定且較高的毛利率水準。 （李雪峰）

　　2、凈資産收益率：

　　大消費業績佳 地産化工下滑明顯

　　凈資産收益率（ROE），作為衡量上市公司賺錢能力、效率的重要指標，一直都是投資者關注財報的重點之一。

　　截至記者發稿時，已有約2300家上市公司披露了2014年半年報，其中1980家凈資産收益率為正。在這2300家上市公司中，1049家公司的凈資産收益率較往年有所提高，有1183家公司凈資産收益率同比下滑，盈利能力下降。

　　從凈資産收益率的絕對數來看，有17家公司凈資産收益率超過20%，其中*ST天威以194.59%位居第一。上半年天威聚焦以變壓器為核心的輸變電産業，累計新增訂單較去年同期增長7.15%，保證了主業增長；另一方面，該公司通過逐步剝離新能源虧損資産，令公司扭虧為盈。

　　從行業上來看，日常消費、電力、醫療、傳媒等板塊保持了較高的凈資産收益率水準。

　　上半年，由於先後推進了“家電下鄉、以舊換新、節能惠民工程”等政策，促進了農村家電市場的發展，顯著拉動了家電的銷售和製造。以家用電器板塊為例，該板塊目前共披露51份半年報，其中45家實現盈利，美的集團、海信科龍、格力電器、老闆電器等公司凈資産收益率超過10%，九陽股份、蘇泊爾、合肥三洋、華帝股份、TCL集團等公司凈資産收益率也在8%以上。

　　傳媒板塊整體業績亦是不俗。在目前公佈半年報的57家傳媒上市公司中，除*ST傳媒外，剩下56家公司均實現盈利，其中26家公司凈資産收益率超過5%，借殼成功的遊族網路更是以24.99%的凈資産收益率位居兩市前列，同比增幅超過15倍。

　　作為與消費聯繫緊密的地産板塊，雖然仍保持較高的盈利水準，但相較去年明顯下滑。目前公佈半年報的112家房企中，90家實現盈利，且只有32家上市房企的凈資産收益率超過5%。其中，華夏幸福、中天城投兩家公司凈資産收益率超過了20%。

　　值得注意的是，地産板塊中超過六成公司該指標出現了下滑。數據顯示，上半年112家上市房企凈資産收益率平均值僅為2.46%，其中71家上市房企凈資産收益率同比下滑，平均下滑幅度達到124.78%。

　　由此可見，在整體調控的背景下，房地産開發投資速度已經明顯放緩，住宅市場的低迷已經對上市房企的盈利能力造成影響。不過隨著多個地方管理層取消“限購令”，下半年房地産企業盈利情況的不確定性增加。

　　化工股是另一重災區，由於化工行業持續疲弱，板塊內公司業績分化十分明顯，部分強週期類公司甚至出現數億元的巨虧。在凈資産收益率方面，目前221家化工板塊公司中，共有44家凈資産收益率為負，104家公司指標下滑，34家公司下滑比例超過100%。其中亞星化學、河池化工、*ST儀化、南風化工、川化股份等公司凈資産收益率低於-20%。 （鄺龍）

　　3、資産負債率：

　　整體同比持平 四行業三連降

　　隨著半年報披露進入尾聲，A股市場的整體負債情況已經顯現。

　　據證券時報記者統計，剔除金融類公司，A股上市公司截至今年中期的資産負債率與上一年同期基本持平。分行業來看，建築裝飾和食品飲料分別為負債率最高與最低的行業，同時，有四個行業資産負債率連續三年下降。

　　同比基本持平

　　據證券時報記者統計，截至8月29日，滬深兩市已披露半年報的非金融類上市公司的整體資産負債率為60.4%，較2013年根據半年報統計後的60.78%基本持平。這一數據説明，上市公司在間接融資上變化不大，基本維持原有的借貸水準。

　　不過，截至今年中期，逾四成上市公司的資産負債率同比下降。

　　從各個市場看，滬市上市公司資産負債率最高，為86.3%，但較2013年中期時的87.93%略有降低。而創業板的整體資産負債率遠低於其他市場，但近幾年不斷攀升。據統計，今年上半年，創業板的整體資産負債率僅為30.2%，但已連續三年攀升，2011年中期僅為19.85%。

　　另外，從各個上市公司來看，剔除ST類公司，有五家上市公司已資不抵債，分別為上海科技、洛陽玻璃、天一科技、秦嶺水泥和國通管業，資産負債率均超過100%。其中，國通管業的資産負債率達108.25%。

　　四行業三連降

　　具體到各個行業，剔除金融行業，今年上半年A股市場整體資産負債率最高的與最低的，分別為建築裝飾和食品飲料。此外，包括食品飲料在內的五個行業的整體資産負債率，已同比三連降，而採掘行業與化工行業則節節攀升。

　　上述資産負債率同比下降的四個行業分別為食品飲料、紡織服裝、機械設備和交通運輸。

　　食品飲料行業近兩年均為負債率最低的行業，目前該行業的資産負債率僅為30.77%。其中，該行業中的白酒板塊整體負債率已連續三年下降，截至今年中期僅為25.79%。

　　而紡織服裝行業雖然回暖乏力，但資金壓力卻在逐年減小。目前，紡織服裝行業的整體資産負債率已經從2010年的52.68%下降至46.72%。在已披露半年報的上市公司中，約一半的企業出現業績下降，多數企業仍面臨去庫存的難題，但資金壓力卻不大。

　　國信證券研報認為，前幾年企業募資較多，但之後行業進入調整期，很多募投項目沒有實際實施，而且很多品牌服飾企業屬輕資産模式，雖然也有庫存壓力，但整體現金流較為充沛。

　　另外，機械設備行業的負債率從2010年中期的60.37%下降至54.17%，交通運輸行業則下降至56.75%。

　　幾家歡喜幾家愁，化工行業和採掘行業的整體資産負債率則節節攀升。

　　其中，採掘行業的整體資産負債率已經從2010年中期的42.43%攀升至現今的51.63%。細分來看，煤炭行業資産負債率逐年攀升，而盈利能力則不斷下滑。而截至今年中期，化工行業的整體資産負債率為57.58%，也已是連續三年攀升。 （翁健）