蔣衛陽

　　在網路經濟方興未艾的當下，伴隨著社交媒體成長起來的90後，越來越多地進入人們的視野。作為經濟“晴雨錶”的證券市場，自然注意到了這一不可小覷的群體。有證券公司捷足先登發表研究報告稱，國內證券市場自2012年以來，30歲以下的投資者有效賬戶明顯下滑；與此同時，50歲以上的投資者有效賬戶數卻在明顯上升……但相對於“中國大媽”，券商們顯然更看好90後，並把目標瞄準那些尚未開戶的90後們。更有人根據90後的消費喜好，推介起“90後概念股”，言下之意，這些“概念股”，將會帶來迥異於“大媽”投資股票的財富效應。

　　“長江後浪推前浪”，年輕人總是更有消費慾望，也更有行動力，與其相關的“概念股”成長潛力更大，倒也是符合經濟規律的。但如果因此把概念當成投資理念，從目前國內股市來看，則讓人擔心“只見樹木不見森林”。

　　與國外成熟市場相比，中國股市還顯得十分年輕。上世紀90年代初，國家設立證券市場時，還沒有提出要搞市場經濟。儘管當時國內證券市場的體系設計借鑒了發達國家的經驗，但在自身功能定位上更多著眼于融資，這事實上也造成一些企業缺乏對投資者負責的正確認識，只熱衷於把股市當“提款機”，由先前的“吃銀行”變為“吃股民”。

　　由於上市企業缺乏分紅意識，以個人投資者為主的國內股市，追漲殺跌成風，這是導致股市不斷大起大落的重要原因之一。近年來，機構投資者隊伍逐漸增加，但股市追漲殺跌的格局並沒有根本改變。

　　在這樣的背景下，無論是“大媽”級的老股民，還是90後新生力量，顯然誰都難説自己對勝負的把握更大。如果不增強上市企業對投資者負責的意識，就是投資“90後概念股”又如何？

　　這裡有個真實的故事讓人感慨良多。今年以來，在證券市場嚴打“老鼠倉”的風暴中，最引人關注的是匯豐晉信基金管理有限公司的80後美女基金經理鐘某，被取消其基金從業資格，並處以20萬元罰款。鐘某被關注，不僅是因為她是今年以來首位被披露的因“老鼠倉”而受罰的基金經理，而且還因為鐘某的“老鼠倉”虧損8.45萬元，一時成為笑話。

　　鐘某的“老鼠倉”發生在2009年7月20日到2012年1月3日其擔任匯豐晉信平穩增利基金基金經理及備崗期間，而這個時期上證指數下跌超過了1000點，跌幅超過30%。客觀地説，鐘某的“老鼠倉”只虧損了8.45萬元，按成交金額計算的虧損幅度不到3%，這實際上是遠遠跑贏大盤的。但反過來説，“老鼠倉”都虧了，那麼不掌握內幕消息的普通投資者又會怎樣呢？

　　老話説：“皮之不存，毛將焉附”。要讓證券市場更好地體現財富效應，關鍵還在於改善市場的基本面。在這方面，國家已經著手進行相關改革。今年初頒布的《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，首次將資本市場的功能定位從融資導向轉到了投資導向，要求“促進上市公司提高效益，增強持續回報投資者能力，為股東創造更多價值。”有關人士認為，這個被稱作新“國九條”的《意見》，奠定了未來牛市基礎。

　　既如是，對於成長概念股，或許要放在證券市場基本面正在發生根本改變這一大背景下，才能看得更清楚；而對於一個投資者權益逐漸得到充分保障的市場，“大媽”與90後其實一個都不能少。