理財師課堂

　　本期坐堂嘉賓：

　　優選財富高級理財經理張珂

　　主持人：南方日報記者 黃倩蔚

　　隨著社會財富的不斷積累，投資理財已成為社會剛需，在強大的理財需求背景下，對於大額理財投資來説，信託、基金子公司、銀行理財等産品無疑被推到了至高點。信託已由2010年的3.04萬億規模上升到2014年6月底的12.48萬億，基金子公司起步較晚，不到兩年的時間規模已經發展到近2萬億，而銀行理財也由2010年的2.8萬億規模一躍到2014年6月的12.65萬億。

　　而隨著金融理財規模的快速放大，各種兌付危機事件也開始頻繁發生，以至於業內以及投資者對原本相對安全的信託、基金子公司資管産品甚至銀行理財的質疑越來越多，優選財富高級理財經理張珂認為，投資理財過程中不可避免地會面臨各種風險，但投資者在作出選擇之前一定要有甄別風險的能力，結構不清晰的産品一定不要碰。

　　基金子公司資管産品

　　或信託投向有限合夥的産品慎入

　　有限合夥企業由普通合夥人（GP）與有限合夥人（LP）組成，其中普通合夥人一般是執行事務人，承擔無限連帶責任；有限合夥人根據出資比例承擔有限責任，而在國內普通合夥人的無限連帶責任基本虛設，因為中國只有有限責任公司，沒有無限責任公司，最終也只是承擔有限責任，加之有限合夥監管的缺失以及較低的門檻，使得市場上的有限合夥企業魚龍混雜，挪用資金、違規經營、管理不盡責以及刑事詐騙等事件頻繁發生，而基金子公司資産産品或者信託産品投向有限合夥同樣也會面臨有限合夥GP的道德風險，無形中給原本應該是相對安全的産品帶來了潛在的危機。

　　今年6月下旬，萬家共贏發現旗下一隻有限合夥産品——“萬家共贏景泰基金一號至四號專項資産管理計劃”，被合作方惡意挪用了近8億元資金。經查，遭遇挪用的資金有5.9億元出現在金元百利公司一隻産品的賬戶上，另外2億元被用於償還深圳中行的一個到期理財項目。

　　挪用資金的消息傳出後，市場關注就轉向了金元百利旗下的涉事産品是否將面臨兌付危機，根據調查顯示，金元百利該産品募集資金全部用於認購深圳吾思十八期股權投資基金合夥企業的有限合夥份額，由吾思十八期通過中國銀行深圳上步支行向融資人云南豐華鴻業房地産開發有限公司發放委託貸款，用於豐華鴻業位於昆明市官渡區西部的寶華寺城中村及棚戶區改造項目，也是投向有限合夥基金的産品，雖然金元百利做出聲明稱該産品仍正常運作，但投資者的擔憂並沒有因此而減少。

　　結構複雜不清晰的産品慎入

　　隨著金融行業的不斷發展，投融資工具變得多樣化，同時也使得市場的理財産品種類繁多，結構五花八門，有些産品甚至涉及到三家以上的機構共同發行，信託、基金資管以及有限合夥之間錯綜複雜的通道關係迷惑了不少投資者，而有些機構在推介的過程中，常以機構多保障多為優勢給投資者做推介，而實際結果是項目一旦出現風險，最終問責的時候多家機構都會想辦法為自己開脫，多重保障最後也將變成無人負責。

　　華宸未來-湖南志高專項資産管理計劃因所投項目出問題而觸發違約，牽出華宸未來資産、湖南信託與國元信託三家機構。該産品共有兩期，一期成立於2013年7月16日，二期成立於2013年7月31日，合計融資規模3億元，存續期為24個月。兩期産品均定向投資于湖南信託發起設立的“淮南志高動漫文化産業園項目貸款單一資金信託”，向融資淮南志高動漫文化科技發展有限公司發放信託貸款。因淮南志高的項目土地使用違規，早已停工，導致該資管計劃面臨兌付危機，但事件曝光後，三家機構在面臨問題是選擇相互推諉的模式，各家機構紛紛發表聲明推卸責任，導致三家共同發起的項目目前問責無門，投資者只能走向維權之路，未來資金兌付仍是未知。

　　我們建議結構複雜，不清晰的産品同樣不要去做，這些産品往往表面看起來高大上，但卻常常因其交易結構複雜，不清晰，可能存在一些暗潛在風險，一旦出現問題，各方推卸責任的概率就會加大，最後的風險也會轉嫁到投資者身上。