新華網上海8月20日電（記者王濤？ 何欣榮）時下，文化傳媒與遊戲娛樂行業熱力持續不減。受國家打造新型媒體集團等政策的驅動，文娛板塊股價上揚。二級市場的良好表現，刺激一大批上市公司展開跨界投資。業內人士表示，不排除有上市公司玩噱頭，但也有企業是真轉型，投資者對此要加強甄別。

　　？今年以來並購超過90起

　　ＷＩＮＤ統計數據顯示，目前，文化傳媒與遊戲娛樂行業已經成為Ａ股上市公司並購最為活躍的領域。僅2014年以來，上述領域就發生超過90起並購，涉及總金額高達約500億元。

　　中技控股是最新的案例。這家公司18日晚間披露其定向增發預案，擬募集資金不超過86．71億元人民幣，用於收購遊戲公司點點控股、點點互動和北京儒意影業100％的股權。以此構建文化産業平臺，實現多元化發展的戰略，增強公司盈利能力。

　　無獨有偶，北京旅遊也在同一天宣佈，計劃募資33．14億元收購三家文化傳媒類公司，以及對全資子公司艾美（北京）影院投資公司進行增資、償還銀行貸款及補充流動資金等。

　　和北京旅遊相比，中技控股的主業是新型建材的生産和銷售，和文化産業看似“八竿子打不著”。記者統計發現，投資文娛産業的上市公司，涉及房地産、塑膠和有色金屬等近10個行業，跨界態勢非常明顯。

　　不過，越是這樣的跨界，越能激發市場的想像空間。以松遼汽車為例，這家公司13日復牌稱募資39．48億元投向影視和遊戲産業，之後連續四個交易日漲停。中技控股19日復牌後也是一字漲停。

　　估值高現金流好受青睞

　　上市公司緣何如此青睞文化娛樂類公司？除國家大力扶持文化産業發展的大背景之外，這和影視、遊戲公司等文化類企業本身估值較高、現金流較好也有著直接的關係。

　　Ｗｉｎｄ統計顯示，目前Ａ股上市的遊戲公司最低市盈率為55．87倍，高的達到126倍。影視上市公司最低市盈率為31．76倍，高的達到68倍。

　　而與之相比，一些傳統行業的市盈率可謂“不忍直視”。如金融業的平均市盈率僅6．3倍，房地産行業也僅有12倍。

　　值得注意的是，影視、遊戲公司的高市盈率，在二級市場體現得較為明顯，在一級市場則遜色很多。統計顯示，Ａ股上市公司對遊戲行業的並購重組（單個標的估值20億元以上）平均估值為市盈率13．14倍，並購影視公司的平均估值為12．14倍。這意味著，並購的文化類資産裝入上市公司後，估值一下子能翻好幾番。

　　除了享受上市的高市盈率外，現金流較好也是遊戲、影視類公司的強項。“電影和遊戲都是直接向終端消費者收錢，幾乎不存在應收賬款的問題。電視劇的賬期要稍微長一點，但也比很多傳統行業要強。”一家影視公司負責人表示。

　　？高收益有高風險需謹慎

　　隨著我國經濟步入新常態，結構調整持續推進。傳統産業尤其是重化工行業，已經過了發展的高峰期，加之其資産負債率較高，紛紛轉型謀發展。文化産業作為國家鼓勵發展的行業，成長空間巨大，成為跨界目標也在情理之中。

　　與傳統産業相比，文化産業有著輕資産的特點。一個團隊、幾臺電腦，就能研發一款遊戲。幾千萬元的投資，就能拍出一部商業電影——近期大熱的粉絲電影《後會無期》，投資6000萬元，票房已突破6億元，收益空間可想而知。

　　“大多數人只看到了文化創意産業高收益的一面，卻沒注意到其高風險的特點。”上海財經大學教授陳波説。根據相關機構統計，我國每年要拍近千部的電影，但能在影院公映的只有30％左右，這意味著很多投資直接打了水漂。

　　正因為如此，上市公司跨界文娛産業，需要格外謹慎。中技控股董事長朱建舟告訴記者，公司的此次轉型並非追逐熱點，而是長遠戰略。“同主題的遊戲與影視作品，其潛在觀眾互為消費群體。此次打包收購遊戲公司和影視公司，能夠形成良好的市場協同效應。”

　　除此之外，較高的業績承諾也是規避風險的手段。中技控股並購的儒意影業承諾，今後三年的累計盈利要達到3．9億元。業內人士表示，為打消投資者對跨界的疑慮，在收購時作出業績承諾可能會成為未來的趨勢。