原標題：“新常態”引出“新多頭市場”

　　從7月下旬起，當絕大多數投資者將8000億資金申購新股時，本輪行情從2049點起步，橫空出世，攜巨量快速上漲了180點，使多數人不可思議：哪來這麼多的“天兵天將”？有什麼理由這樣大漲不回頭？我認為，需要從國家領導人的經濟“新常態”的高度，來認識當前的股市行情。

　　1、經濟“新常態”引出了股市“新多頭市場”。

　　近期，國家領導人連續對經濟“新常態”作出了完整、成熟的表述，那就是：（1）中國經濟正處於重要的戰略機遇期。（2）中國經濟增速將趨緩，進入換擋期。（3）調結構、去過剩、治污染的形勢依然十分嚴峻。（4）由於原材料的漲價、勞動力價格提高、社會需求不足、産業結構老化，使企業的內生動力明顯不足。（5）唯一的出路是靠改革、創新和轉型，才能找到中國經濟發展的新動力。

　　由此，我們可以對股市這輪行情加以定性。

　　第一，大牛市到來的觀點難以成立，最多只能是熊市向牛市的轉換期，重大級別的反彈行情。或者説，是“新多頭市場”。

　　第二，週期性大盤藍籌股，如有色、煤炭、鋼鐵、水泥、地産等，可以在第一波上漲中衝鋒陷陣，修復估值，但政策取向決定了它們仍然是調結構、抑過剩的對象，不可能像2006-2007年，2009-2010年，以及2012年年底經濟高增長時期的那三波行情那樣，充當領頭羊角色，而只能是補漲、跟漲。哪怕滬港通開設之後，也難有根本的改變。

　　第三，與經濟的出路是改革相一致，本輪行情看似週期性大盤股領銜衝關，其實，是在國資委7月15日公佈首批央企改革名單後，由央企改革股的連續飆升直接推動的。因此，後續的行情中，必然是與混合所有制改革、創新、轉型主題相關的板塊唱主角。

　　人們還預計，未來股市或有更多的利好政策出臺，包括社會保險養老基金入市、住房公積金入市、QFII和RQFII規模進一步擴大、定向降息等。這將為股市帶來更多的增量資金。尤其是機構資金，加劇市場賺錢效應的發散，吸引場外資金大舉進場。

　　看來，讓股市行情繼續穩步拓展，已是各政府部門的共識，股市行情已成為政府穩增長、調結構、促改革、利融資、擴消費、惠民生、反腐敗、爭民意、中國夢的重要戰略和不可或缺的組成部分。

　　2、熊市的八大規律已得到了改變。

　　一是反彈高點逐漸下移，如3478點—3306點—3186點—3067點—2821點—2524點—2478點—2444點—2324點—2270點—2177點。而本次行情自7月28日就一舉突破2177點年內高點後，已經摸高到2230點，並連續15個交易日一直在2177高點上方運作。

　　二是上半年見高點，下半年回落。而本次行情則是下半年出高點。

　　三是只要有新股批量發行，大盤就見頂回落。但是本輪行情中，由於新股總量控制、提前預告、“三低”發行、首日限漲等四大舉措，消除了擴容對大盤的致命打擊。

　　四是遇重大自然災害，股市就見頂，如非典、汶川地震等。但本輪行情中，昆山爆炸事件、雲南地震，都沒有使行情中斷。

　　五是美股跳水，A股見頂。A股對週邊股市歷來是跟跌不跟漲，投資者尤其關注隔夜美股的收盤情況，作出相應反應。但是本輪行情中，儘管美國股市發生過300點大跳水和100多點跳水，但A股卻走出了獨立行情。

　　六是大盤出巨量就見頂。即滬市1800億，深市1500億，就雙雙見頂。但是，7月28日滬深兩市放出1804億和1533億的巨量之後，連續15個交易日，不斷創出新高。

　　七是“二八”現象與“八二”現象此消彼長。而本輪行情中，“二”股與“八”股、上證指數與創業板指，沒有出現互相詆毀，而是輪漲共榮、市場上漲面的寬度大大增加。

　　八是凡週一皆大跌。那是因為，熊市中投資者把利空誇大為重大利空，連利好都理解成利空。而本輪行情中，凡週一都是大漲，甚至暴漲，表明市場的空頭氣氛已變成了多頭氣氛。

　　鑒此至少可以説，連續7年的熊市結束了。人們務必改變空頭思維和熊市操作法，強化多頭思維和中線波段操作法。這一個月來，凡是拋掉底部籌碼的投資者，只要稍不留意，沒有及時回補，就再不能在更低位上買回來。這也表明，市道確實變了。

　　3、大盤第二波的領漲板塊將是誰？

　　第一波普漲30%以上的週期性大盤股，顯然難以在第二波中擔綱。

　　第一波中漲幅較好的、具有中央級別題材的軍工概念股、軟體與資訊安全概念股、智慧機器人概念股、新能源汽車概念股等，在第二波中還將繼續有所作為，但是權重較小，不可能擔當第二波衝關的領漲品種。

　　我認為，唯有中央和各地的混合所有制改革概念股，才能成為第二波的領頭羊。

　　混合所有制是國企改革大方向。新一屆政府上臺後，不再出臺大規模刺激政策，而主要致力於提高全要素生産效率，增強市場在配置資源中的決定性作用。國企改革正是這一系列改革的重中之重，混合所有制改革被放在首要重要地位。即可為經濟增長做貢獻，又可為股市注入新的活力。

　　這次混改和2005年的股改有何共同點和差異呢？

　　共同的是：都需要股市有一波較大的行情，讓投資者得到實惠。同時完成改革任務，最大限度地使國有資産增值。

　　2005年的股改，是在8900億流通市值下，以平均10送3分配給投資者的，以極小的成本，讓老大小非和流通巿值急增到20萬億時的新大小非獲取流通權。結果是，多數投資者手中股價暴跌，10送3付之東流。

　　而本次混改，不是統一分配，而是要投資者自己去找，去爭，去搶。結果不是投資者股價縮水，而是大幅增值，自己給自己送股。

　　當年股改，國企一股獨大的結構沒有改變，企業的機制並未改變，國企管理層集體腐敗時有暴露，巿值管理沒有人抓，投資者在股價上沒有得益。

　　而本次混改，或引進著名民企，或引進外資戰略投資者，或讓他們當二股東，或當大股東，股權結構脫胎換骨，經營機制將明顯改善，産業和業態將出現升級，企業資産和效益定大幅提升，市值管理提上日程，管理人股權激勵和員工持股將實質性啟動，新老大小股東更希望股價有爆發性上漲。

　　這才是真正的市場化改革。因此，現在混改的意義和機會，遠大於當年的股改。越來越多的機構已認識到了這一點，正爭分奪秒，提前埋伏。唯多數中小投資者被機構刻意打壓股價所蒙蔽，所嚇倒，至今麻木不仁。

　　好在混改過程比較複雜，成功的週期比較長，不像股改是大躍進式，而是成熟一個，宣佈一個，推出一個。這就為投資者提供了輪番運作的機會。這也許是20多年中國股市最大的機遇。

　　4、下周重要的是在2230點上方連續收盤。

　　下週一由於申購新股資金解凍，上證指數有望補掉2131點缺口，向上突破。

　　但是我認為，結束15天橫盤的調整，不等於可以直接拿下2300點，因為期間有2260、2270兩個歷史高點的阻力。因此，下周首要任務是在2230點上方反覆收盤，大概需要一到兩周的時間，消化獲利盤和上方的套牢盤，待9月初上海和各地混合所有制改革正式破題，屆時，有望直接拿下2300點的整數關。