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製造業回升 銅價下跌提供備貨良機

  • 發佈時間:2014-08-15 01:00:41  來源:經濟參考報  作者:國泰君安期貨與金融衍生品研究院 許勇其  責任編輯:羅伯特

  儘管7月中國信貸數據出現了斷崖式的回落,但是,在美國經濟強勁復蘇的引領下,中國經濟重回穩定增長之勢。全球銅市需求淡季過後,低銅價為企業備貨提供良機。

  7月份全球製造業和服務業PM I數據顯示出下半年全球經濟的強勁勢頭。因服務業的增長緩和了製造業的減速,摩根大通全球全行業採購經理人指數(PM I)升至55.5,為2011年2月來最高,並連續第22個月高於50的榮枯分水嶺。新訂單維持在強勁水準,將會使得全球第三季度G DP增速遠高於歷史平均水準。

  分地區看,歐元區製造業PM I小幅下滑,雖然創下的6個月低點,但製造業經營環境連續13個月有所改善。歐元區內部,德國及西班牙義大利等國的持續擴張被法國的萎縮所抵消。受到新訂單以及就業分項指數的攀升至三年高位,美國製造業擴張速度大幅加快;ISM非製造業指數創下2005年12月來新高,主要受企業活動、新訂單和就業提振;6月工廠訂單環比超預期增長1.1%;這些數據表明美國經濟增長三季度將延續強勁的勢頭。中國製造業PM I環比上升0.7個百分點,連續5個月回升,生産指數和新訂單指數均有較大升幅,是繼續回升的主要動力。在調結構穩增長的總體經濟政策指導下,中國政府保持微刺激取向不會變,貨幣政策繼續中性寬鬆方向不會變,中國經濟繼續維持趨穩態勢,全球經濟因此亦有受益。

  歐美經濟復蘇提振精銅消費,全球精銅市場供不應求。國際銅業研究組織(IC SG )的數據顯示,全球精煉銅市場4月供應短缺18.3萬噸,3月為短缺8.4萬噸,1-4月供應短缺38.9萬噸。世界金屬統計局(W BM S)的報告也顯示,今年前5個月,全球精銅供應短缺36 .1萬噸,去年全年則過剩40 .2萬噸。顯性庫存繼續下降,LM E和SH FE銅庫存仍然有下跌的空間。LM E銅庫存將逐漸跌至14萬噸下方,登出倉單的下降本次將慢于庫存的下滑,暗示未來仍有繼續走低的空間。

  國際銅研究小組(IC SG )的最新報告,受項目推遲影響,2016年和2017年全球礦山銅産能要比原先預計的小。IC SG預測,受到許多銅礦項目延遲的影響,2016年和2017年全球礦山銅生産能力分別增長67萬噸和87萬噸,低於去年12月份預計的數字。預計2014年全球礦山銅産能為2200萬噸,2016年和2017年産能分別為2560萬噸和2750萬噸。其中2016年産能要比2013年2月份預計的低210萬噸。2014年産能中,溶劑萃取電積法(SX -EW )産能為1710萬噸,銅精礦産能為1710萬噸。

  從中國銅行業終端消費來看,電力行業銅需求比重接近15%,政府電網對銅的需求佔到了中國總需求的30%,今年3月政府反腐調查涉及國家電網,導致上半年國家電網投資同比下滑0.6%。受此影響,銅材的開工率因消費降低的拖累下也出現下滑,其中,銅管七月開工率環比上月下滑;銅線開工率下降近2.5個百分點;冰箱、空調等家電行業實際成交逐漸走弱,導致銅材等原材料需求減少,開工率和訂單也跟著下調。

  當前處在淡季,儘管政策層令提前施工重大項目,令需求提前爆發。不過值得一提的是,當前廠商庫存較低,淡季過後存在補庫存行為。今年全年計劃國家電網投資增幅是13.4%,在政府調整投資結構的大背景下,固定投資增長遠高於房地産投資增長,下半年電網投資恢復正增長是值得期待的。房地産行業佔中國消費比重最大,當前各地政府以及銀行方面已經對房地産行業有所鬆動,後期將會有更多調整舉措,減輕市場對房地産市場的擔憂。中國經濟獲得進一步的增長動力,在9月份消費旺季來臨前,銅價下跌為企業提供買入的良機。

  截至8月5日當周,C FT C公佈的銅期貨基金增持凈多持倉,增加3187手,至凈多持倉7506手;基金空頭佔總持倉下降至31.87%。基金減少1731手多單至62107手,減少4198手空單至54601手,總持倉減少3694手至171323手。截至8月8日,LM E公佈的持倉數據顯示,倫銅凈多頭增持14584手至36622手。兩大機構公佈的持倉表明,儘管在消費淡季,市場依然看好銅的未來需求前景。

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