近日，齊魯晚報以《山東黃金重大資産重組 令人忐忑期待》為題對山東黃金溢價4179.36%或41倍收購母公司山東黃金集團旗下寺莊金礦深部普查探礦權一事進行了報道。

　　中國經濟網記者查詢發現，這是山東黃金集團在3個月時間內，第二次通過該種方式，試圖將旗下礦産高溢價轉讓給山東黃金。

　　今年6月份，山東黃金曾以掛牌價7032.22萬元，最高不超過掛牌價1.1倍的價格，溢價12倍收購山東黃金集團出售的金龍東區採礦權。

　　業內人士對中國經濟網記者表示，“由於山東黃金集團出售的金龍礦權溢價過高，6月份在山東産權交易中心只有山東黃金一家公司競標，有利益輸送的嫌疑，嚴重損害上市公司利益，股民成了大股東的融資犧牲品。”

　　中國經濟網記者致電山東黃金董秘辦，工作人員回應稱，“收購寺莊金礦是為了公司可持續發展，並不存在利益輸送。”

　　山東黃金41倍高溢價收礦 疑存利益輸送

　　今年7月30日山東黃金公告稱，其全資子公司山東黃金礦業(萊州)有限公司擬參與競購山金集團掛牌轉讓的寺莊金礦深部普查探礦權，競拍資金擬不超過掛牌價5.99億元的1.1倍，即6.59億元。

　　本次交易的寺莊探礦權，位於山東黃金全資子公司山東黃金礦業(萊州)有限公司的寺莊金礦採礦區深部，擬由萊州公司在收購取得控制權後整合併入其採礦權礦山進行集約化開採生産，預期生産規模為66萬噸/年，建設期3年後達産。

　　山東黃金方面表示，若交易成功，萊州子公司可以將這一探礦權整合併入其已經擁有探礦權的礦山進行集約化開採生産，預期生産規模為每年66萬噸。此舉不僅可以增加公司黃金資源儲備，而且可以降低開採成本。公司預計，在萊州公司收購寺莊探礦權後，其生産規模將達到2000T/d，正常年份營業收入為5.38億元，稅後利潤為2.1億元。

　　山東黃金似乎為投資者描繪出美好的投資預期，然而，寺莊金礦卻存在探礦權標的溢價率偏高、相關資産轉讓遭投資者反對的隱憂。

　　中國經濟網記者調查發現，寺莊金礦探礦權截至去年3月底時的賬面價值僅為1539.95萬元，若山東黃金最終以最高價拍得，該資産溢價率將高達4179.36%。

　　事實上，在2013年山東黃金備受市場爭議的“百億重組”預案中，山金集團就有意將上述探礦權置入上市公司，不過該重組方案最終因為投資者不買賬、股價重挫而夭折。

　　資料顯示，在山東黃金去年6月公佈的《發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案》中顯示，公司擬通過每股33.72元的價格發行約2.96億股，購買山金集團等公司旗下的礦産，寺莊金礦探礦權正在擬購買的資産之列。

　　中國經濟網記者查閱關聯預案發現，寺莊金礦探礦權的預估值為6.58億元(評估基準日為2013年3月31日)，與此次山東黃金給出的最高競拍價(6.59億元)相當。

　　不過，當時寺莊金礦探礦權評估後的賬面價值僅有1539.95萬元，無論是以當時的預估值計算還是以現在競拍價對應計算，礦産溢價率均超過41倍。

　　山東黃金自2013年7月1日復牌，股價連續四天大幅度下跌，從停牌前的32.13元，下跌到了7月4日的23.42元，跌幅達27%。顯然投資者選擇了用腳投票，導致收購不能完成。

　　實際上，上述高溢價率不僅出現在寺莊金礦一家身上，山東黃金去年6月公佈的《發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案》涉及的多項礦産均存在此類問題。

　　中國經濟網記者統計發現，當時山東黃金集團擬轉讓資産總計賬面價值為22.4億元，然而其預估值卻高達108億元，標的資産溢價率超過350%。

　　業內人士對中國經濟網記者表示“此次寺莊金礦的轉讓，更像是對已經失敗的資産轉讓進行的一次延續，只不過更加隱蔽一些。”

　　母公司巨虧致三月兩演輸血鬧劇

　　值得注意的是，這是山東黃金集團在不到3個月的時間內，第二次通過該種方式，試圖將旗下資産轉讓給山東黃金。

　　據山東黃金5月21日的公告顯示，其全資子公司山東黃金礦業(沂南)有限公司計劃以掛牌價、但最高不超過掛牌價1.1倍的價格，競購山金集團出售的金龍東區採礦權、相關資産及負債，競購價格最高不超過7735.44萬元。

　　然而，中國經濟網記者查閱資料發現，金龍礦區已經開採50年之久、深度開發難度較大的風險，而且山東黃金集團收購該礦權資産的初始價格僅為560萬元。

　　山東黃金資産重組收購標的資産預估值增值率普遍太高，目前國際金價處於下行週期，開採越多未來損失也越大，山東黃金的高溢收購有為母公司損失埋單的嫌疑。

　　據悉，國資委曾表示2014年將加強企業的各類考核，對長期虧損、安全生産不達標等“不在狀態”的中央企業，將嚴格處治。

　　而山東黃金集團正是此類“典型”：2013年集團資産總額670.2億元，利潤總額為虧損1.4億元;2014年一季度，該集團再次虧損8299.61萬元，資産負債率高達78.27%。

　　國資委日前對央企考核的重視，也不免令人擔憂，山東黃金母公司山東黃金集團將面臨業績考核的包袱。”

　　山東黃金高溢價收購母公司資産，實際上是其在通過定向增發方式高溢價收購母公司資産未能成功後，重新啟動的一條向母公司輸血之路。

　　業內人士對中國經濟網記者表示，“高溢價收購大股東資産的做法，很可能造成損害上市公司及股民利益，以實現補貼大股東的惡劣手段。”

　　“山東黃金集團目前通過産權交易轉讓資産的做法，其實是將部分資金支出壓力轉移給了上市公司。”業內人士稱。