申銀萬國：期指主力合約移倉換月 短線持續調整空間不大

　　13日，滬深300指數探底回升，收于2358.90點，微漲1.85點，成交量小幅回升。期指IF1408合約收盤報2358.8點，較前一交易日上漲0.2點，本週五為該合約的最後交易日，主力合約正在逐步移到8月合約。股指期貨全天成交95.2萬手，較前一交易日增加21.6萬手，持倉量減少1210手至17.7萬手。當日上午公佈的7月份新增信貸和M2增速均大幅回落且低於預期，引起市場對於流動性的擔憂，股指快速回落。而午後公佈的經濟數據基本符合預期，特別是房地産投資增速下行放緩，股指相應企穩回升。基本面和流動性保持平穩，預計股指深幅調整的可能性較小。

　　13日，國債期貨主力合約TF1409收盤報93.008元，漲0.226元，成交2746手；TF1412合約報93.612元，漲0.274元，成交2510手；TF1503合約報94.046元，漲0.23元，成交5手。在資金面相對寬鬆的情況下，對國債期貨中線依舊看多。

　　13日，看漲期權主力合約IO1408-C-2300下跌0.5點，成交10677手，成交量較前一交易日減少，該合約開盤68點，盤中最高到80.5，收于67.3；次主力月份看漲期權主力合約IO1409-C-2350下跌3.7點，成交1222手。看跌期權主力合約IO1408-P-2250上漲2.6點，成交1363手；次主力月份看跌期權合約IO1409-P-2000上漲4.1點，成交1012手。

　　南京證券：數據引發短期震蕩 短線風格面臨分化

　　近期，不斷公佈的經濟數據持續引發股指震蕩，滬指在2200點一線震蕩多日，而13日公佈的低於市場預期的貨幣以及投資數據一度引發股指盤中大幅跳水，週三滬指收出一根帶長下影線的十字星，不過值得慶倖的是，經過持續震蕩過後，短期2200點一線具備較強支撐，空頭動能相對有限，滬指最終收紅。後市而言，大幅低於市場預期的貨幣及投資數據顯示，經濟新常態下，年內要達到7.5%左右的經濟增速，依然面臨嚴峻的考驗，後續貨幣進一步寬鬆、投資進一步加碼仍是政策備選項，尤其是地産調控放鬆的步伐或將進一步加快，這也意味著，流動性持續寬鬆、穩增長邏輯進一步強化下的反彈格局總體未更改，但動能將有所弱化，短期市場風格也面臨進一步變化。

　　經濟數據低於預期

　　昨日公佈的一系列數據讓市場大跌眼鏡，7月M2增速僅為13.5%，相比上個月增速下滑了1.2個百分點，7月社會融資總規模僅為2731億元，同比減少5460億元，創下了08年10月份以來的新低，主要的原因來自於新增貸款以及信託貸款的大幅縮減，7月新增貸款僅為3852億元，同比減少3185億元，而7月信託貸款則下降為負值，為-158億元，同比減少1309億元。可見，M2增速的大幅下降，一方面在於信貸投放不足，而另一方面則是表外融資活動的收縮。而信貸投放不足的背後，7月人民幣存款減少了1.98萬億，因此，供給約束以及影子銀行清理或是數據超預期下滑的關鍵要素。因此，單從7月金融數據作為先導指標來看，穩增長前景依然面臨較大壓力，而在缺乏新刺激政策出台下，前期定向刺激政策邊際效果下降，也會使得二季度補庫存帶來的經濟企穩復蘇勢頭面臨較大不確定性。因此，央行的壓力依然較大，穩增長仍是短期當務之急，在引領融資成本下行目標未改下，不排除未來有價格方面的刺激政策，出了PSL和再貼現具備的價格功能之外，降息的可能性也大大增加。

　　除了貨幣數據之外，投資數據也差強人意，1-7月固定資産投資增速累計同比為17%，相比上個月下滑0.3個百分點，其中，1-7月房地産累計投資增速為13.7%，相比上個月增速回落0.4個百分點，基建投資增速也環比下滑了0.23個百分點，降至22.6%，可以看到，雖然房地産投資增速的下滑勢頭有所收斂，但基建投資增速明顯難以為繼，7月出現放緩勢頭，尤其是地方項目投資增速仍未有好轉跡象，1-7月投資增速為17.3%，相比上個月繼續回落0.2個百分點，而中央項目也在6月集中投放過後，7月份出現了大幅的回落，增速環比下滑3.8個百分點至10.8%。可見，中央投資的脈衝效應過後，地方政府的投資熱情仍未明顯提振。

　　關注成長和主題

　　短期數據的不給力至少給市場以一定的警醒，經濟復蘇的力度的確難以超市場預期，而短期刺激政策下需求改善的持續性在産能過剩大背景下也越來越短，因此，年內若要達到7.5%左右的增速，政策的確需要有更大的增量刺激，否則，單就三季度而言，經濟復蘇勢頭都難以樂觀，更遑論去年基數效應較高的四季度。因此，市場短期的關注焦點將再度回歸對於政策預期的關注，滬綜指在2180-2250點的震蕩格局或依然延續，但市場風格較前期會出現較大變化。

　　首先，權重週期股經過前期的高舉高打過後，若沒有新的刺激政策出臺，短期反彈空間或趨於有限，這一方面來自於基本面的判斷，補庫存小週期下的需求改善帶來的估值修復已基本反應，基本面未見底的情況下，權重週期股仍難有更大的反轉行情；另一方面，增量資金入場的預期短期弱化，國內貨幣數據嚴重低於預期，澆熄市場對於流動性的過於樂觀的預期，而從客戶結算資金數據上看，經過7月底最後一週資金的大幅飆升過後，近兩周資金餘額已經連續下降，上周資金餘額環比下降457億元，餘額降至7561億元，顯示資金入場的勢頭有所減緩。

　　其次，優質成長、主題股將再度趨於活躍，中報業績逐漸公佈過後，成長股的業績衝擊將告一段落，經受住考驗的成長股的價值將再度得到市場資金的認同，優質成長股仍是場內資金的追隨重點。除此之外，在穩增長等因素過後，下半年改革步伐的確有望進一步加快，目前戶籍制度改革、資源品價改、國企改革等消息不斷，後續區域經濟、國企改革或仍將有政策推出，有望激發場內資金對於主題投資的熱情。

　　寧波海順：上攻態勢開始發力 短線下調空間依然有限

　　股指在連續上漲後在2200點附近已休整多日，上攻態勢略顯乏力，但向下調整的空間也較為有限，2200點下方是成交密集區，也是多方的大本營，隨著本輪上漲的展開，滬指已經很難回到前期的2000點附近，細心的投資者也可以發現近期滬指盤中下探過程中買盤亦相當活躍，比如週三滬指早盤下探5日均線後，午後便搖搖晃晃間依舊站回2220點上方，甚至一度翻紅，這就顯示了股指看不到的強勢，綜上：我們寧波海順認為滬指後市2200點附近仍會有所調整，但是，調整過程中，向下空間依然較為有限。

　　廣州萬隆：監管層一罕見動作震動市場 短線主力或轉向進攻

　　週三上午，兩市突然跳水，其快速下跌之勢一度引發市場恐慌。不過午後，隨著能源、金融等權重板塊反彈，大盤跌幅收窄最終翻紅。而這個過程中，監管層一個罕見動作透露出後市趨勢，值得注意。

　　從央行網站可以看到，就在那篇導致大盤跳水的貨幣數據出臺後僅半個小時後，央行就迅速發出了對該數據的解釋。蹊蹺的是我們翻閱了央行網站的新聞板塊，發現14年以來銀行很少在數據出爐後專門給出解釋。而且半個小時這樣的"及時性"也同樣前所未見。央行罕見動作或暗藏深意。

　　如果長期跟蹤貨幣政策面消息就可以發現，早在上月的國務院的國務會議上就再次提到了要解決"企業融資難、融資貴"問題，中央基調已定，7月數據低於預期，央行才急著解釋。所以説事情要辯證的看，數據不理想才能為下一步貨幣寬鬆政策做足理由。或將倒逼相關寬鬆政策出臺。

　　不過雖然貨幣寬鬆的預期有望繼續推動反彈，但週三早盤那麼淩厲的跌勢也透露出目前市場上存在大量獲利資金有兌現的慾望。同時在股指交割周，空軍主力往往會借助任何一點風吹草動砸盤。所以我們認為，雖然目前大盤依然處在一個上漲的趨勢當中，但隨著市場情緒的上漲，部分板塊個股的超買。短期震蕩分化可能性較大。而大盤震蕩或帶來個股分化，高位股成為殺跌重災區！

　　在此背景下，如果沒有新的高級別利好出現，主力也難以買上再次發動系統性的上漲行情，同樣新入場的資金也不會去接盤部分已大幅拉升的板塊。那麼，當前主力或還有一新出擊方向。那就是：在改革轉型與增量資金入場的雙重背景下，一場由國企改革、資産注入、並購重組所組成的資本運作大潮正如火如荼。而這些品種因其階段爆發力最受消息敏銳的主力資金青睞，有能力在未來表現堅挺。同時，結合當下不斷涌現的改革政策，疊加效益不容小覷。這或是投資者分享改革紅利，尋找增量資金入場"風口"的方向！

　　巨豐投顧：短線指數漲跌空間有限 密切留意權重股表現

　　近期看，市場仍處於中級行情的第二階段，即指數強震而個股活躍時期。這期間，指數上下空間有限，這點從權重板塊回調以及護盤的交替表現上體現的淋漓盡致；其次，個股具備持續的做多潛質，這點從題材熱點的次第表現就可以看出。總體看，指數在上行後，近期整體休整，但在資金的關照下，個股將持續表現，逢低可繼續關注。但標的上，建議以低位、低價具有低估值個股以及反覆活躍的題材個股。

　　股商財富：調整蓄勢有利反彈持續 短線關注2200支撐

　　技術面看，滬指在2200點一帶的強震蕩整理，有助於夯實2200點一帶的起飛平臺。從周線、月線指標來看，滬指後市有望繼續上攻，短期的震蕩整理，更多的是一個高位洗盤的需要。等待20日線逐步上行後，後市將發起第二波攻擊的概率較大。另外，短期新股申購的資金分流壓力，有助於滬指加速完成回調整理過程。

　　倍新諮詢：市場分歧加大 短線股指有調整要求

　　後市方面，週三上證放量劇烈震蕩，連續收出下影十字星説明市場分歧加大，股指有調整要求。穩健的投資者宜謹慎，激進的投資者可關注一些重組題材股。

　　源達投顧：市場借利空消息洗盤 後市行情依然值得期待

　　總體來講，週三市場走勢可謂驚心動魄，不排除主力盤中強勢洗牌的可能，因此投資者還需按照既定步伐進行，精選調整到位的優質藍籌股及受國家政策扶持的軍工、新能源汽車、資訊安全等強勢題材個股，畢竟短期調整不改長期上行走勢。

　　華訊財經：主力高位調倉換股 後市強勢依然值得期待

　　近期市場出現了一個明顯的特徵就是縮量明顯，儘管指數橫盤期間偶有不俗表現，但是要進一步大漲目前看已明顯出現乏力，獲利盤的消化並不是那麼容易，就算近幾日指數在權重股的帶領下能夠創出新高，也會形成背離之勢，反而應該高位賣出減倉，所以當前的操作只適合低吸。

　　兩市短期陷入來回拉鋸整理態勢，主力資金高位調倉換股跡象明顯。近期權重板塊輪番推動使大盤維持調整狀態，但從成交量來看，縮量明顯，市場信心減弱，但A股大方向依舊值得期待，調整則是調倉換股的機會。

　　操作上，外資入場，部分稀缺資源因其獨特的戰略性將吸引更多資金關注，土地流轉、石油、電力等國企改革有望繼續發酵；隨著並購重組鬆綁，部分熟知資本運作規律的資金將大舉進攻並購重組股，所帶來的短線爆發力同樣不容小覷。板塊方面，留意西藏、頁巖氣、釀酒等短期性題材股的機會。

　　今日投資：突破上檔壓力仍需時間 短線震蕩盤整持續

　　從未來的基本面看，10月份滬港通將正式起航，資金面可能進一步改善；從政策面看，各地政府對房地産刺激政策基本成為共識，因此預計宏觀經濟將繼續好轉。在資金面和宏觀面同時向好的邏輯下市場有進一步上行的動力。短線看市場要突破前期高點2220-2270點一帶需要成交量的配合。近幾日市場成交量有萎縮的跡象，市場仍需盤整消化浮籌，市場維持震蕩整理。