外資搶食定增凸顯A股機遇

　　本報記者 劉興龍

　　近期，A股市場掀起一股海外産業資本涌入的熱潮。中儲股份擬通過定增引入國際知名物流設施提供商普洛斯，募集資金不超過19.92億元；永輝超市計劃通過定增方式向牛奶國際旗下企業融資約57億元。合肥三洋向國際家電巨頭惠而浦定向增發股份的方案也獲得證監會通過。

　　從增發預案可以發現，産業融合是上市公司引入外資的重要原因。不過，在逐利的資本市場中，海外企業敢於投入鉅資認購A股上市公司股權，看中的不僅僅是産業鏈整合帶來的好處，還在於定向增發之後通過二級市場獲得股權增值。按照當前的融資規定，定向增發發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。這些海外産業資本願意以A股二級市場的標準定價，並且按照相比海外市場更長的鎖定期持有，顯示出它們看好A股市場的態度。一組數據也印證了外資看好當前A股市場的觀點，EPFR(新興市場基金研究公司)數據顯示，截至2014年7月30日的一週內，全球新興市場股基凈流入額超過20億美元，創77周以來新高，其中，中國股基的凈流入額達14.4億美元。此後，截至8月6日的一週內，中國股基再度凈流入12.2億美元。

　　從産業資本認購股權到海外資金連續流入，表明多種渠道的外資都鍾情于A股市場。事實上，今年以來，多項重要的宏觀和市場政策相繼出臺，政策效果和預期也逐漸顯現。

　　國企改革無疑是推動力最強的政策之一。對於産業發展來説，混合所有制改革尤為重要，民營企業、外資企業參與國有企業經營的渠道打通，將在改善國有企業治理結構的同時，提高國有資本配置效率。一旦國有企業注入了新的活力，業績水準也有望得到提升。滬港通漸行漸近也增添了海外資本投資A股市場的信心。可以預期，隨著國企改革試點效應逐漸擴大，以及滬港通在10月啟動，海外産業資本和投資資金進入A股市場的意願將會增強。

　　也要看到，改革開放30多年的經驗表明，引入外資是一把雙刃劍，如今在制度上完善和規範海外産業資本進入A股市場顯得尤為必要。

　　首先，國企混合所有制改革正處於試點階段，基本上屬於“一企一策”的狀態。目前，A股市場通過定向增發引入境外戰略投資者的上市公司還是少數，確保國有資産的保值增值應該是國企改革的前提之一。由於定向增發融資模式的特殊性，上市公司按照什麼標準選擇混合所有制改革的增發對象、如何確定增發價格、如何評估認購資産等需要進一步規範。

　　其次，海外産業資本投資的A股上市公司多數屬於競爭性行業，外資企業在資源及銷售渠道整合方面處於優勢地位，這容易形成壟斷的隱患。在海外産業資本投資A股意願增強，國企也有混合所有制改革需求的背景下，一方面應對外資放寬準入條件，另一方面也要區分不同行業的發展和競爭情況，避免因外資過分涌入造成壟斷行為的産生。