上證指數7月大漲7.48%，創下19個月的月度最大漲幅。與此同時，7月下旬以來，滬市單日成交千億級規模成為“新常態”，其中7月28日滬市成交額達到1804億元，相當於此前不少交易日的日成交3倍有餘。從活躍的交投中，我們是否可以認為，有增量資金在進場進而打破A股市場的存量格局呢？

　　新增開戶數創新高

　　觀察增量資金的動向，最明顯的指標是投資者的新增開戶數。中登公司最新公佈的7月數據顯示，作為“國家隊”的社保基金在滬深兩市共新開立31個A股賬戶，相當於平均每天開一個新賬戶，這已經超過去年1月份創造的單月開立30個賬戶的最高紀錄。截至7月末，社保基金總計擁有262個A股賬戶。同樣，7月人民幣境外機構投資者（RQFII）在上海和深圳分別開戶25戶、26戶，合計開戶51戶，創出開戶數歷史新高。與此同時，7月份新增個人股票賬戶數也增長明顯，增幅達到30%。8月第一週A股新增開戶數達到13.14萬戶，較前一週大增41.84%。

　　 融資餘額破4500億元

　　融資融券數據，也是股市反映“定向增量，盤活存量”的先行指標。上周兩市融資餘額突破4500億元的大關。根據同花順數據，今年兩市融資餘額從3500億元攀升至4000億元關口，大致花了19周的時間；而從4000億元拔高到4500億元，僅用了8周時間，還不到前者的一半。尤其是上周周融資凈流入額達到183.5億元，日均凈流入36.7億元。而據大致測算，今年以來的日均凈流入約為7.32億元左右。

　　 香港熱錢流入A股ETF

　　考察香港熱錢動向，最靠譜的指標當屬金管當局的對衝動作。據不完全統計，香港金管局為維持匯率穩定，7月份以來已23次出手捍衛聯繫匯率制度，累計向市場注入流動性約741億港元。事實上，在香港上市的A股ETF正在經歷史上規模最大的一波資金流入。近兩個月裏，超過160億元人民幣的海外資金借道在港上市的RQFII ETF流入A股，而流入還在繼續。此外，博時A50ETF、華夏滬深300ETF、添富滬深300ETF等，近兩個月也分別獲凈申購9.5億、6645萬份和300萬份基金單位，凈流入資金約33億、15億元和3500萬元人民幣。

　　滬港通能量或被低估

　　增量與存量的較量，確實在影響A股未來的走向。過去的一兩年內，小盤股不斷跑贏大盤股，所以存量資金已經習慣了這種風格。而增量資金大規模流入和投資標的的改變，可能帶來市場的投資風格切換。譬如滬港通只能買上證的568隻股票，它集中在藍籌板塊。通常外資只會買一些運作比較透明的、盈利比較穩定的大市值股票。如果滬港通額度集中在少數股票上，這個影響力終究會從量變到質變。

　　值得提醒投資者的是，滬港通的能量可能被市場低估。曾多次抄底A股的QFII，在過去12年的總額度是550億美元。而滬港通一年的額度是380億美元，兩年滬港通的額度就超過了12年QFII的總額度。風格切換到底能否成功，取決於10月份和11月份到底有多少新增資金會通過滬港通進來買入這部分股票，滬港通的影響不容低估。