近日，在花園酒店3樓宴會廳，佛山市榮高智慧科技有限公司廠務副總經理王海波又碰到了許多來自深圳前海的熟悉面孔。這是前海股權交易中心與三水區金融辦共同舉辦的又一次企業融資交流會，而就在半個月前，王海波還被專門邀請到前海股交中心的總部深入調研考察。

　　進駐僅3個月左右，就先後與本土企業進行多次“親密接觸”，並在三水高新創業中心設立了服務站點，派駐了3名業務人員定點跟蹤，前海股交中心這條“過江龍”的渠道下沉、快速擴張之勢極為搶眼。

　　相比之下，位於南海的廣東金融高新區股權交易中心的戰術則更顯穩打穩扎，以佛山作為根據地，初期先在南海攻關突破，通過“強仲介”和政府金融資源整合，加速地方金融、科技、産業創新發展。

　　前海與南海，這兩大區域股交中心的競逐，讓佛山這個原本平靜如水的場外資本交易“處女地”激起了不少波瀾：它們的到來究竟能為40多萬家中小企業帶來什麼？其産品設計、運作模式、業務拓展又有何不同？又將如何對接企業需求讓服務更接地氣？

　　多元化産品或更滿足企業需求

　　二季度以來，受宏觀經濟下行、銀根緊縮的影響，佛山的多個行業都面臨資金充足率偏低的問題。“僅以三水為例，過千戶受訪企業當中，超過30％存在資金率不足的瓶頸。大部分企業都有200萬-300萬元的流動資金的需求。”三水某融資顧問公司負責人坦言。

　　“這樣的短中期週轉性融資，單靠銀行借貸往往難以滿足。而借力社會資金開展債權融資則有望緩解企業的融資難題。”前海股權交易中心股權融資總部總經理盧紹鋒介紹，目前前海股交中心已為300多家企業提供了4.1億元的短期週轉性融資，成功發行了18支私募債，融資金額達12億元。

　　相比起其他區域股交中心所沿用的與銀行結合的模式，前海股交中心設計的産品則更顯多元，從短期的資産收益權回購、到中期的私募債、集合債、再到長期股權質押、股權融資、以及對接公開市場的並購基金等領域都有所涉及。其中，專門為中小企業量身定制的集合債業務，更具備“短平快”融資的價值。

　　“我們會出一部分引導資金，同時通過私募的形式引入社會資金，共同組建産業發展融資基金。通過對企業的風險把控，能快速便捷地為企業提供融資，而企業只需負擔直接融資成本，無需承擔額外費用。”盧紹鋒表示，目前前海中心已設立8隻産業基金，服務覆蓋廣東、江西、雲南等地。其中雲浮石材行業借此募得1.1億元資金，更被視作中心破題中小企業融資難的成功典型。

　　在上述三水某融資顧問公司負責人看來，這樣多元化的産品設計比較“接地氣”。“區域股交中心要在以傳統製造業為主的佛山獲得業務突破，關鍵還是要主動對接企業需求，集合債與通信電子、五金建材、紡織化工等一批三水的中小企業抱團發展，創新融資的需求比較切合。”

　　位於南海的廣東股交中心則試圖構建包括股權、債權、智慧財産權、科技創新等産品及配套制度的融資服務體系，其中已成功實現股權融資近1億元，債權融資3.2億元。

　　“我們還有意培育一些客戶往更高層次的資本市場的走。”廣東股交中心相關負責人透露，在股交中心掛牌的企業中，就有三、四家企業有轉入新三板掛牌的意向，例如，在該中心掛牌的佛山雅潔源科技公司，正踏上轉戰“新三板”的征程。

　　然而，無論是前海還是南海，不少本土企業對場外交易市場的態度還比較謹慎。

　　前海中心進駐三水後，榮高智慧與其有過多次的溝通接觸，但該公司副總經理王海波也坦言，公司主要希望通過在前海中心掛牌，借助其影響力，擴大企業的宣傳和知名度，但長遠來説還是計劃通過IPO上市融資。“區域股交市場都存在相對封閉、融資額度有限、融資費用高、股權風險大等問題，長遠而言中小企業未必都能吃得消。”

　　準入門檻的收與放

　　隨著國家對開拓多層資本市場的重視，目前全國已建立起約30家股權交易中心，而廣東也已形成廣州股權交易中心、前海股權交易中心、廣東金融高新區股權交易中心三足鼎立的格局。其中前海中心以其快速的擴張勢頭，成為全國掛牌企業最多、市場規模最大、擴容速度最快的股權交易中心。

　　“相比起其他股交中心，我們的準入門檻和掛牌條件的要求都相對較低，這也是為何能夠在短時間內吸引3600多家企業掛牌。”盧紹鋒介紹，非上市企業存續期滿一年，並滿足“3211”標準中任意一項即可在前海股交中心免費掛牌託管。

　　具體而言，即最近12個月的凈利潤累計不少於300萬元；或最近12個月的營業收入累計不少於2000萬元，或最近24個月營業收入累計不少於2000萬元，且增長率不少於30%；或凈資産不少於1000萬元，且最近12個月的營業收入不少於500萬元；或最近12個月銀行貸款達100萬元以上，或投資機構股權投資達100萬元以上。

　　此外，相比起其他股交中心，目前前海已經實現企業網上自助申報、審核，最快在一週左右就能完成掛牌。

　　與前海中心大量導入客戶的模式不同，廣東股交中心則“刻意”控制掛牌企業的數量進度。“這樣才能更好地去滿足企業的需求，提供更好品質的服務。同時在客戶中間也打造了自己的品牌和優秀的口碑。”該中心相關負責人告訴記者，為保證掛牌企業品質，此前中心還一度否決了部分企業的掛牌申請。

　　據業內人士透露，前海的股交中心收入的一大部分，主要來自企業掛牌的繳納的服務費用。而企業在廣東股交中心掛牌註冊，則不收取任何費用，只有成功融資，才收取相應的手續費。“如果企業掛牌時和券商等仲介合作過，需要繳納過15萬—20萬元的費用，但這部分可以與此後登陸新三板時的費用結合抵扣。”

　　而在有前海掛牌經歷，但最終在南海成功融資的古田智慧科技有限公司看來，廣東股交中心立足本土，在政策扶持和政府金融整合方面具有優勢，服務更細緻到位。上個月，古田就通過股權質押向南海農商行申請了1000萬元風險補償貸款額度。

　　“去仲介”的擴張vs“強仲介”的穩健

　　在前海股權交易中心對外推介的內容中，“去仲介化”是其重要凸出的運營特色之一。據悉，前海股交中心啟動資金5.8億元，擁有強勢的擔保機構，員工達數百名，從撬動企業資源到放貸等多個環節都由其自身來完成，類似于大型的“金融超市”。

　　“前海股交中心的模式不與其他的金融機構、律所、會計事務所等合作，平臺的意義較弱。”上述融資顧問公司相關負責人坦言，這樣的方式有利於減少中間環節，降低融資成本，但也導致企業與其他多元化的金融資源接觸較少。

　　與前海追求“金融脫媒”的傾向不同，廣東股交中心在成立之初就向外界宣佈，將通過強仲介、大買方平臺來開展業務。廣東股交中心副總經理張興美分析説，仲介是溝通市場與投資者的橋梁，尤其是對於佛山以外的企業，只能借助仲介的力量進行拓展。

　　目前，廣東股交中心與廣發、招商、國信、安信、中建投等國內知名券商，以及銀行、PE等三十多個機構簽訂了協議，這些機構遍佈全省的網點將為中心拓展業務提供有力的支援。

　　依託仲介機構的渠道優勢，以設立運營中心或金融服務基地為據點，目前廣東股交中心的服務範圍已輻射至江門、肇慶、雲浮、韶關，以及粵桂合作特別試驗區等地，今年內，該中心還將積極與省內其他高新園區對接，力爭業務範圍覆蓋全省。

　　相形之下，前海股交中心的打法則頗有點“網際網路企業”氣息。以其進駐佛山的過程為例，僅3個月時間，就與當地金融部門、創業載體、商會合作，先後舉辦多次交流活動與本土企業進行多次“親密接觸”，並在三水高新創業中心設立了服務站點，派駐了3名業務人員定點跟蹤，下一步還計劃在佛山其他區同步佈局推進站點建設。

　　“總結一句話就是，政府發動支援、民間機構參與、引導社會資金、中小企業獲利。”盧紹鋒表示，目前在前海掛牌企業已超過3600家，估計年內將達到6000多家。三水將成為該中心在佛山重點開拓的區域。

　　前海股權交易中心董事長胡繼之此前曾公開表示，網際網路時代企業商業模式形成需經歷三個階段：先是大量導入客戶，初期先根據客戶需求提供免費服務；再是逐步開發各類滿足客戶基本需求的産品和服務，以産生積聚效應；最後才能真正形成綜合性、全方位的商業模式。

　　面對前海中心的洶湧之勢，廣東股交中心則顯得相對穩健。“其實大家的商業模式都還沒成型，都處於探索階段，關鍵是要修好內功。”該中心相關負責人表示，將以佛山作為根據地，初期先在南海區攻關突破，像順德、三水。禪城等其他區域則通過民間機構或市級層面協調對接。

　　個案

　　一家南海掛牌企業的“前海體驗”

　　位於瀚天科技城內的廣東古田智慧科技有限公司，是前海股權交易中心的首批掛牌企業之一。2013年5月30日，位於深圳的前海股權交易中心正式開業，這是全國第一家公司制的股權交易中心，目標是成為滬深交易所、商業銀行之外的新型市場化融資平臺，助推中小企業成長。

　　成立十年，古田成為一家在智慧交通領域擁有7項軟體著作權、5項發明專利的國家級高新技術企業，在智慧交通、智慧公交等方面具有核心技術優勢，公司研發的智慧交通管理軟體曾部署到廣州亞運會番禺智慧交通指揮中心，成為國內在國際大型活動舉辦城市中第一個採用的國産智慧交通軟體。

　　在前海股交中心掛牌，于古田而言並非偶然。“國內的智慧交通市場還處於跑馬圈地階段，還沒有出現一統江湖的龍頭企業，大家都在拼命擴張市場，資本對我們佔領區域來説是至關重要的。”充滿想法的古田在市場擴張時，首先遭遇的是資金問題，長期以來通過利潤積累再投入，以及少數銀行貸款，資金投入跟不上市場的步伐。

　　“深圳是中國資本市場走得比較前的地方，我們在前海掛牌展示有機會接觸到更多、更高層次的投資機構，並擴大企業品牌知名度。”古田在融資合作夥伴國信證券的保薦下成為掛牌企業之一，其董事長劉思哲表示，在前海股權交易中心掛牌門檻及費用相對較低，也是讓古田動心的原因之一。“在前海的融資成本大概只有交易所市場的1/10，而且還能提升企業融資能力。”

　　然而，在前海掛牌大半年中，古田的融資需求並未被滿足。其中原因，劉思哲雖不願深入剖析，但前海股交中心在快速發展的同時，“勻”給每一家掛牌企業的精力並不足夠。

　　位於南海的廣東股交中心成立後，古田從前海撤牌，並於今年上半年重新在南海掛牌。

　　“前海有很多企業掛牌，感覺對個體的輔導和支援力度都小一點。南海這邊是在家門口的股交中心，在政策引導和服務方面非常到位。此外，廣東股交中心進場的公司和投資機構更多是南海民營企業和珠三角周邊的企業，互動起來更具便利，未來獲得融資機會更大。”

　　重新掛牌後，古田利用廣東股交中心“掛牌寶”産品，向南海農商行申請了1000萬元的股權質押貸款。“我並不在乎最後能夠拿到多少錢，關鍵是，這是我們公司邁向資本市場的第一步，走出了這一步，以後還會有無限可能性。”劉思哲坦言，該公司最終的目標是上市，而場外交易市場則是很好的“練兵之地”。

　　兩大中心特點比較

　　連結

　　兩大中心特點比較

　　項目前海股權交易中心廣州股權交易中心廣東金融高新區股權交易中心掛牌企業3600多家750多家27家（註冊企業1089家）主體資格無限制股份公司，有限責任公司 股份公司，有限責任公司盈利要求“3211”標準營收不低於2000萬元，或凈利潤 營收不低於1000萬元，或凈利潤不低於100萬元融資産品資産收益權回購、私募債、集合債、股權質押、股權融資、並購基金增資擴股、股權質押融資、發行私募債股權、債權、智慧財産權質押掛牌費用掛牌服務費1萬元股份公司：2萬元審核費，每年約2-3萬元監管服務費有限公司：5000元審核費/仲介機構推薦服務費用15-20萬元，轉新三板時可抵扣掛牌時間形式審查5個工作日，形式審查後3個工作日內完成掛牌1個月，材料需上報廣州市金融辦備案1個月，材料需上報廣東省金融辦備案

　　本稿撰文：羅湛賢 鄭雯 王若蘭