八省市自發自還地方債完成招標，部分地方債利率引發質疑。地方債體系也必須以市場為基礎。

　　央廣網財經8月27日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，今年5月，國務院批准上海等10個省市試點地方政府債券自發自還。截至目前，廣東、山東、江蘇、江西、寧夏、青島和浙江都都完成了地方債的招標，只剩下上海和深圳尚沒有發債。

　　這次的10個省市地方債的招標定價將以自身的信用評級為定價基礎，目前完成招標的8個省市，評級的結構都是AAA級，也就是最高級。而從招標結果來看，多數地方發債的中標利率貼近甚至低於當日同期限國債利率水準，這也也引起關於“非市場化”的爭議。

　　經濟之聲評論：地方債也要遵守市場規律

　　地方自發自還地方債的試點，意味著中央不再為地方信用做最後的兜底。表面看來，短期內地方債的風險可能增高，但這種變革所帶來的是地方債體系更加健康的發展，地方政府信用等級更加明晰，同時，地方的投資和管理方式也需要更加務實高效。而這背後最根本的要求是，地方債也要遵守市場規律。

　　從長期來看，地方自發自還地方債將推動地方債體系産生質的飛躍。如何讓發行的地方債起到最大的效果，地方政府從理念上又該有什麼變化？

　　中國人民大學教授陳秀山：地方債自發自還有利於提高資金使用效率

　　陳秀山：地方自發自還有利於促使地方政府更加合理、安全地使用這些債務。這些地方發債，主要是三個投向，第一，城市或區域發展的重大基礎設施建設和改造，比如交通、水電氣，支撐區域經濟發展的建設。第二，重要民生的建設，比如環境、教育、醫療、社會保障等領域；第三，一些新興産業的扶持上，或重要工業園區開發上給予資金的投入。

　　這三方面原本基礎比較好，經過良性迴圈，地方政府自發自還的債務有可能推動地方區域經濟的轉型升級。債務的投向一定要經過科學的論證，債務資金投入的安全性要經過嚴格的評估，可以通過債務吸引社會資金進來，進行社會融資，促使地方政府債務使用的方向和社會資本、民間資本融合在一起，按照市場化的規律運作，有利於促使債務資金使用效率的提高。

　　 中國人民大學經濟學院副院長劉瑞：地方債利率低於國債是實事求是的選擇

　　在國務院批准的10個自發自還地方債的試點省市中，已經有8個省市完成了招標，信用評級機構給這8個省市的評級都是AAA級，這也是在財政部所規定的地方債等級的 “三等九級” 中的最高一級。但是這些地方的經濟實力強弱還是有一些區別，如何看待這8個省市的AAA級信用評級？

　　劉瑞：八個省市裏，寧夏是西部地區，北京是東部地區，經濟實力差別很大，但是地方債務主要是政府的負債，還債能力主要觀察政府自身的財政收入狀況、長期的投資，項目的收益情況和發債的規模，經濟水準雖然有差別，但從規模可控和本身收支狀況來看，倒有可能給出一個比較好的評級。

　　地方債自發自還的試點，是地方債走向徹底市場化的重要過程。而這次發債的省市中，有多數地方發債的利率貼近甚至低於當日同期限國債利率水準。這也引發了一些關於是否真的已經市場化的質疑。而北京市這次發的地方債中，5年期地方債的收益率是4.0%，低於同期國債的收益率。地方債收益率並不高，是否真的反映出了市場的需求？

　　劉瑞：地方債務的收益率比國債的收益率低，這樣的情況可能有三個方面考慮，第一，審慎原則，頭一次發行地方債沒有經驗，稍微謹慎一點；第二，避免和國債競爭，因為國債每年幾乎發四期，如果利率要高於國債，等於自己把錢吸走了；第三，各個地方還債的迴旋餘地，還款支撐收入必定要比國家脆弱，國債在全國範圍發行，而地方債只在地方內考慮還債的能力，利率低一點也是根據的實際情況，實事求是做出的選擇。

　　雖然有一些問題需要我們仔細研究，但是這次自發自還地方債的試點還是取得了令人滿意的成果。下一步，自發自還地方債如何在其他地區推廣？有哪些省市可能進入下一批的試點名單？

　　劉瑞：這次如果説發行順利，市場反映比較好，可以推廣下去。發地方債有一個很重要的改革，過去沒有搞地方債的情況下，出現了地方搞融資平臺的現象，帶來了很大的風險，因為它不透明，隱形的債務最後中央財政要兜底。這次地方債把它透明化、規範化了，對下一步政府的改革起推動作用的。所以如果這次的發行比較順利，明年還可以擴大它的範圍，把中部地區以及西部地區等條件比較好的省也可以包括進來。