基準利率由2.50%下調至2.25%，是在經濟下行情況下提前應對措施

　　南韓政府連續推出經濟刺激政策是降息的一個重要原因

　　一再被指責錯過降息時機的南韓央行日前宣佈降息，這是近15個月以來首次下調基準利率。分析認為，在南韓政府新經濟團隊出馬以來連續推出財政、稅制、房地産等刺激政策的背景下，南韓央行已無法對政府挽救經濟的努力視而不見，因此主動與政府協調了步調。此次0.25個百分點的降幅雖然在一定程度上能夠起到刺激經濟的作用，但與市場的期待還有差距，對其實際效果的質疑和追加降息的呼聲不絕於耳。

　　南韓央行此次決定將基準利率由2.50%下調至2.25%的背後，是擔憂南韓經濟萎縮長期化，在經濟下行風險不斷加大的情況下，提前採取措施予以應對。韓元強勢、消費投資不振和“歲月號”沉船事件對南韓經濟構成了三重衝擊，今年二季度經濟增長率環比僅為0.6%，創下近7個季度的最低值；同期民間消費增長率環比為-0.3%，為近5個季度首次呈現負增長；今年上半年和7月份的消費者物價指數也分別僅為1.4%和1.6%，遠低於央行的目標下限(2.5%)。經濟指標的不盡如人意使得南韓央行不得不放棄4%的年增長率目標和凍結基準利率的計劃。

　　南韓政府連續推出經濟刺激政策也是央行下決心降息的一個重要原因。政府新經濟團隊雖然制定了規模達41萬億韓元(約合400億美元)的財政擴張方案，為提振內需推出稅制支援政策，為刺激樓市放寬貸款限制，為激活企業投資制定相關舉措，但如果沒有央行貨幣政策的支援，這些刺激政策的效果都會大打折扣。因此在經濟界人士眼中，南韓央行此次降息是在意料之中。

　　在南韓央行看來，按照以往的推定模型，本次0.25%的降息將給今年的經濟增長帶來0.05-0.1個百分點的提升；如果疊加政府的經濟刺激政策，這種提升作用將更加明顯。然而，很多分析人士認為，本次降息只能起到恢復經濟主體心理的作用，言下之意是對降息的實際效果持懷疑態度。

　　從市場反應來看，投資者對此次降息只有失望。因為此前市場不僅預計南韓央行會在本月降息，而且預期的降幅是0.5個百分點。因此當日KOSPI指數開盤後一度較前日上漲了0.5%，但在降息決定公佈後便開始下跌，最後收盤僅微漲0.04%。令人大跌眼鏡的是韓元匯率不降反升，較前日大幅升高0.75%。分析人士指出，這是原以為央行會大幅降息而囤積美元的投資者，在預期落空後大量拋售美元出逃所致。

　　政府相關人士表示，雖然今年經濟增長率保持在3%以上沒有問題，但要想完全擺脫內需不振的局面，0.25%的降息幅度顯然是不夠的。分析人士認為，由於央行對追加降息的可能性表態消極，未來政府與央行在降息問題上的矛盾可能重新浮出水面。因為在確認民間經濟有所行動之前，政府會持續對央行施加壓力。由此判斷今年南韓追加降息的可能性依然存在，最有可能的時間是10月份。

　　南韓央行在追加降息問題上確實左右為難。首先需要考慮的就是發達國家利率基調的轉變。特別是美國在退出量化寬鬆之後，今年會維持低利率基調，明年開始可能重回加息週期。如果南韓應對不當，很可能在金融市場遭受較大衝擊。另一個束縛南韓央行手腳的是1000萬億規模的家庭負債。由於政府為刺激樓市放寬了對貸款人貸款房價比(LTV)和負債收入比(DTI)的限制，家庭負債增加已在所難免，如果此時連續降息，就等同於為借貸風潮火上澆油，由此帶來的風險是南韓央行無法回避的。