在經歷密集的政策出臺以後，金融改革在2014年即將結束的前一個月展現了看來蠻拼的“爆破力”：作為實體經濟晴雨錶的股市節節衝高；系列“組合拳”讓解決實體經濟“融資難”“融資貴”的問題初露曙光。不少專家認為，金融改革，特別是金融要素改革，將極大地增加中國金融體系的穩健性，儘管短期會有挑戰、風險，但在穩增長期待的指引下，改革將繼續闊步前行，相關效應也會漸次呈現。

　　 改革措施成系列出臺

　　在滬港通、降息、存款保險制度等一系列金融改革措施出臺後，滬深兩市在11月20日前後開始走出一條陡峭的上揚曲線，滬市從2443點一路衝高，至12月初已破2700點大關；深市由8210點起步，輕鬆躍上9000點臺階。在不少業內人士看來，沉寂多年的A股終於拉開了牛市的序幕。

　　股市猛進的背後，是中國金融市場一系列必將産生深遠意義的改革：

　　5月30日，國務院常務會議部署落實和加大金融對實體經濟的支援，要求縮短融資鏈條，規範同業、信託、理財、委託貸款等業務降低社會融資成本。

　　7月23日，金融“新國十條”出臺，再度劍指企業融資成本高問題。

　　9月和10月，央行通過MLF投放基礎貨幣，期限3個月，利率為3.5%，引導商業銀行降低貸款利率和社會融資成本。

　　11月19日國務院常務會議決定進一步採取有力措施、緩解企業融資成本高問題，提出包括增加存貸比指標彈性、抓緊出臺股票發行註冊制改革方案、加快利率市場化改革等十條新規。

　　11月21日，央行宣佈下調一年期貸款基準利率0.4個百分點至5.6%；下調一年期存款基準利率0.25個百分點至2.75%，並推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

　　11月30日，《存款保險條例》徵求意見稿出爐，提出為各大行存款提供統一的風險保障制度，打造金融安全網和銀行業市場退出機制。

　　“這一系列金融改革措施表明，國家正致力於通過加快利率改革來解決企業融資難、融資貴的結構性問題。”光大證券首席經濟學家徐高説。

　　 “一石三鳥”已見效果

　　系列改革措施兼顧了實體經濟和市場化改革，被認為是為中國經濟的下一步發展奠定了堅實基礎。

　　業內分析人士認為，今年的貨幣政策，可以説是“定向寬鬆”一以貫之。在這一格局下，各項改革措施陸續出臺，基本達到了“一石三鳥”的效果，其一保證了不出現大規模資本投放刺激；其二保證實體經濟在有利於轉型升級的軌道上穩健前行；其三沿著金融市場化改革的大方向深入革弊出新，為下一步的改革積蓄能量。

　　國泰君安證券宏觀經濟分析師任澤平説，除了大的政策層面，一些中觀的措施也在為中國經濟保持較好態勢提供支撐。比如，發展民營銀行、社區、小微支行、手機銀行和網際網路金融等金融機構，金融債、擔保和再擔保機構、股權眾籌融資試點、註冊制以及跨境融資等，這些都在為企業提供更為廣闊的較低成本資金來源。

　　在諸多利好的推動下，實體經濟融資成本開始回落。一些企業家感覺資金成本壓力有所減輕。他們舉例説，貸款基準利率一次性下降0.4個百分點在過去是很罕見的，這向市場釋放了積極的信號。“降息讓企業節省了很大一部分利息支出，無異於贈送了一份大禮包。”

　　記者了解到，目前3A級中債企業債1年期、5年期和10年期到期收益率分別由9月10日的4.8319%、5.2104%和5.6745%回落至11月12日的4.0408%、4.4029%和4.6297%，降幅分別達到16.37%、15.50%和18.41%。

　　歷史數據顯示，2008年為應對經濟危機曾連續5次下調利率，多家機構的分析預測均顯示，伴隨著經濟增速的換擋，利率中樞還會下移，留給金融改革更多的下調空間。

　　 改革到了真正啃“硬骨頭”的階段

　　2014年國務院政府工作報告中明確提出了深化金融體制改革的重點任務，市場在金融資源配置中發揮決定性作用仍然面臨諸多制約，一些深層次的、難度較大的改革如金融市場準入、建立存款保險制度、利率匯率市場化改革等還沒有完成，改革到了真正啃“硬骨頭”、觸及深層次體制弊端的階段。

　　申銀萬國證券研究所總經理陳曉升表示，目前中國資金融通仍以間接形式為主，直接融通所佔比重偏低。在新的一輪全面深化改革中，經濟的轉型與升級對直接融資提出需求。

　　11月19日召開的國務院常務會議提出“抓緊出臺股票發行註冊制改革方案”，凸顯了註冊制的緊迫性和重要性。證監會副主席姜洋透露，下一階段證監會將結合《證券法》修訂，抓緊研究提出股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。

　　其他方面的改革也在加速推進。金融“新國十條”特別提及要支援跨境融資，讓更多企業與全球低成本資金“牽手”。創新外匯儲備運用，支援實體經濟發展和中國裝備“走出去”。有利於企業利用全球資金降低成本。

　　瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤表示，2015年金融改革步伐將重新加快。存款保險制度已公開徵求意見，預計2015年正式推出，銀行破産退出機制、鼓勵成立更多民營銀行等政策預計將陸續出臺。另外，決策層還會進一步發展國內資本市場，同時逐步放鬆證券投資資本流入限制，包括繼續擴大QFII和RQFII額度。