加碼預期管理 貨幣政策調控邁大步

　　將根據需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作

　　在公開市場春節臨時“天天見”即將“收官”的時間窗口，央行于昨日傍晚宣佈，即日起將根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。

　　這意味著，春節期間維穩流動性“利器”的公開市場操作，在未來每日“出鞘”將常態化。市場人士認為，此舉標誌著貨幣政策調控邁出了關鍵的一步，在外匯佔款連續下降之際，央行增加公開市場操作頻率，有利於穩定流動性預期，加強與市場的溝通，保持市場利率的穩定。

　　春節“預演”常態化

　　經過春節期間的“預演”後，公開市場天天操作改為了常態化。昨日傍晚央行公告，決定延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排。即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。

　　此舉被視為完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的針對性和有效性的最新舉措。央行稱，如因市場需求不足等原因未開展操作，也將公告予以説明。而此前，央行僅公佈從1月29日起至2月19日臨時增加操作場次。

　　對於公開市場此舉，被一些業內人士視為央行貨幣政策邁出的一大步。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委昨日説，公開市場操作改為每日操作，標誌著我國央行邁出了關鍵的一步，有助於保證市場利率的平穩。

　　不僅如此，央行昨日也在公開市場突然加量，開展了800億元7天逆回購，利率繼續持平于2.25%，操作量較前日的100億元大幅放量。放量的原因，主要是應對昨日逆回購到期量的陡增，當天共計有3700億元逆回購到期。至此，昨日公開市場實現凈回籠2900億元。

　　春節後連續的凈回籠並未令流動性趨於緊張，反而持續保持寬鬆狀態。昨日數據顯示，回購利率整體下行，隔夜回購利率下行2.3個基點至1.927%，7天回購利率下行2.9個基點至2.333%。

　　昨日公佈的1月央行口徑人民幣外匯佔款延續了去年12月下滑態勢，雖面臨外匯佔款的連續下滑，但回顧整個春節前後，流動性狀況好于往年，資金價格相對平穩。

　　據記者統計，今年春節前後，7天回購加權平均利率中樞為2.34%，最高為2.50%，最低為2.25%。而2015年和2014年春節前後的7天回購利率中樞分別為4.24%和4.50%，波幅均超過百個基點。

　　預期管理加碼 流動性無虞

　　業內人士認為，在節前降準預期落空之際，春節前後資金價格波動相對穩定，得益於公開市場的“天天見”，持續注入逆回購，加上央行不斷打出“組合拳”如MLF、SLF等馳援流動性。更得益於央行不斷加強與市場的溝通，向市場傳遞大力維穩的信號，預期管理頗見成效。

　　“今年春節期間央行預期管理比較到位，資金面總體波瀾不驚。”民生證券固收組負責人李奇霖對上證報記者説，首先表態不降準，但會維繫短端利率穩定，後來也確實如此操作，穩定了市場預期。

　　回顧今年春節前後，央行對流動性管理更強調預調微調，發佈了許多罕見舉措：召開流動性管理座談會，在春節前公佈春節期間流動性部署，向市場傳遞大力維穩的信號；臨時增加春節期間公開市場操作場次，由常規的每週兩次改為天天操作，昨日更宣佈將這種安排延期。

　　對此，李奇霖説，在面臨資本外流壓力之際，央行加強公開市場操作頻率，加強與市場的溝通，有利於短端市場利率的穩定。

　　不僅如此，貨幣政策操作的透明度也不斷增強，央行與市場溝通頻率不斷增加。春節前央行開展MLF、SLF等定向工具當天，均通過央行微網志及時發佈操作詳情，具體到數量和利率等細節。

　　短期來看，下周將迎來節後逆回購到期高峰，當週到期量9500億元，為節後最高的一週，業內人士稱，公開市場改為天天操作屆時將成為流動性維穩的有力保障。

　　東莞銀行金融市場部人士指出，節後現金回籠和財政資金投放高峰也在下周，市場流動性將承受一定壓力，但在央行每天都開展公開市場操作的背景下，市場流動性料整體穩定。