統計局昨公佈8月數據，CPI漲2%創1年新高，PPI跌5.9%創6年新低；專家認為加息空間較大

　　相比暗淡的PMI，8月物價數據頗具看點。昨日(9月10日)，國家統計局公佈的8月份居民消費價格CPI同比上漲2.0%，創出去年8月以來新高，但同時公佈的工業生産者出廠價格PPI卻同比下降5.9%，跌幅超出預期，創六年新低，毫無懸念地第42個月處於負增長區間。CPI與PPI差值達到7.9個百分點，為1994年以來最大差值。

　　每當CPI和PPI在走勢上出現“剪刀差”時，宏觀調控的取捨視角便會經受考驗，這次數據公佈後，絕大多數學者站在了穩增長這一邊。

　　暖流資産權益部研究總監魯強告訴記者，在當前宏觀經濟下行壓力仍然存在的前提之下，穩增長仍需繼續加碼，宏觀調控有必要保持財政、貨幣和産業政策的“三松”格局。他同時表示，需要對敏感商品採取價格調控，可以通過投放儲備豬肉、對菜蛋糧等進行價格補貼等措施，避免CPI虛高對宏觀經濟信號的錯誤傳導。

　　豬肉價格大漲近兩成

　　從月度數據走勢上看，8月物價水準不僅增速創下一年來的新高，而且漲幅較上月跳增0.4個百分點，也是今年波動最大的一個月。

　　對於這一情況，國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析説，主要原因是食品價格同比漲幅有所擴大。8月份，食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。而非食品價格同比上漲1.1%，漲幅與上月相同，在此背景下，分析未來通脹演化方向的重點就集中在了食品領域。

　　魯強説，在“後工業化”時代，豬週期與工業週期不再同步。在這一階段，居民對於豬肉的消費逐漸趨穩，豬週期的形成主要受制于供給因素。經過此前幾年比較徹底的存欄去化，豬週期上升階段的動能較強。“豬週期的影響目前已經在食品價格層面得到體現，特別是在雙節、厄爾尼諾和四季度消費旺季即將到來的前提下，以豬價為代表的食品價格仍有進一步上升空間。”魯強説道。雖然現階段中國的CPI呈現逐月階梯式上漲，但CPI迅速躥升的可能性並不大，這是業內的一致看法。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，如果拿掉豬肉和鮮菜，其他消費價格都是體現通縮的。由於豬肉價格主要是受到供給量的影響，是短期的因素，因此不存在通脹壓力。

　　交行報告給出的判斷是，未來CPI仍有緩慢上行的可能，第四季度同比漲幅可能高於2%，但低於3%的政策目標值，全年CPI平均漲幅將低於去年水準。

　　寬鬆預期不改

　　和居民消費價格水準一樣，8月PPI的波動幅度也很大，但不同點在於，這一指標是向下波動，降幅超預期地達到5.9%。

　　交行報告稱，PPI降幅擴大有兩方面原因，一是輸入性通縮壓力加大；二是在工業領域去産能持續的同時，經濟結構轉型對第二産業的依賴性減弱，導致工業領域需求疲弱。

　　從價格跌幅較大的行業來看，石油和天然氣開採、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選出廠價格同比分別下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，主要集中在資源能源型行業，反映出當前經濟結構正在轉型，去産能過程持續推進。

　　對於8月中國兩大價格指數再現明顯的“剪刀差”走勢，魯強分析説，究其原因，主要是在轉型經濟和開放經濟的綜合影響之下，豬週期與工業週期逐漸脫節。

　　記者梳理資料後發現，從2000年到2007年，“剪刀差”是CPI跌與PPI漲，2008年全球金融危機之後，“剪刀差”則主要以CPI漲而PPI跌為主要表現。

　　魯強説，中國經濟逐漸邁向新常態，這中間經歷了“去庫存、去産能和去杠桿”的“三去”艱難階段，增長動力逐漸從第二産業向第三産業轉變、逐漸從出口向投資和消費轉變，而“剪刀差”也是中國經濟轉型陣痛的表現。

　　CPI與PPI的背離走勢，考驗著宏觀調控的智慧。業界一個基本判斷是，中國經濟面臨的通縮風險比通脹風險更大，需要貨幣等調控手段導向上繼續放鬆。且央行[微網志]等部門也已經表態，不會因為單一商品價格走勢影響對於整體價格水準的判斷。

　　“此次公佈的數據還是在市場預期範圍內。PPI降幅擴大，工業通縮壓力一直存在，而且在逐漸增加。後期政策方向預計會是貨幣繼續寬鬆、財政發力，還具有較大的降息空間。”任澤平告訴記者。

　　交行報告説，由於一年期存款基準利率降至1.75%，市場實際出現負利率。貨幣政策對實體經濟的影響有約兩個季度的滯後期，利率進一步下調需要考慮其滯後效應，綜合考量其對資産價格和物價等可能造成的影響，當前物價水準暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。