國家統計局將於本週公佈7月CPI數據。多家機構預計，7月CPI同比漲幅可能在1.6%左右，全年物價漲幅超過目標值的可能性不大，豬肉價格的週期性上漲暫不會導致貨幣政策收緊。

　　交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平等人認為，根據商務部公佈的周頻農産品價格指數，7月前三周食品價格整體上升，其中蛋類、禽類、水産品類食品價格小幅下跌，蔬菜類價格環比顯著回升。根據國家統計局公佈的主要農副産品數據，經初步測算，7月中、上旬主要食品價格環比上漲、下降、持平的種類分別佔比43%、37%、20%；肉類、蔬菜類食品價格環比上升幅度大，豬後腿肉和五花肉環比漲幅達9.53%、8.99%；黃瓜、油菜、番茄、豆角環比漲幅分別13.32%、4.54%、4.57%、4.76%；雞肉、鴨肉、魚類等價格有所下降，但降幅不大。預計7月食品價格環比漲幅為0.05%—0.35%，同比漲幅為2%—2.4%。非食品價格保持穩中有升，同比漲幅在1.1%—1.2%左右。此外，7月CPI翹尾因素為0.74%，比上月下降0.05個百分點，為年內較高值。由於食品佔CPI比重約為三分之一，綜合判斷，7月CPI同比漲幅可能在1.3%—1.8%之間，取中值為1.6%。

　　銀河證券首席經濟學家潘向東預計，7月CPI同比增速約為1.6%，波動範圍為1.5%-1.7%。下半年翹尾水準將小幅上行，食品及非食品價格將處於正常波動範圍。下半年可能影響價格因素的是豬肉價格，預計到年末生豬價格將超過上一輪豬週期高點。假設生豬價格達到25元/公斤，即仍有40%-50%的漲幅，約帶動CPI上行約1.95個百分點。單一品種上漲並不能引起物價失衡，由於現階段總體需求不足，經濟處於尋底階段，不應過分擔憂豬肉價格上漲帶動整體物價上漲。但如果豬肉價格集中在四季度上漲，並且與蔬菜上漲週期重合，那麼四季度單月尤其是12月CPI同比漲幅超過2%的可能性加大。

　　對於豬肉價格的週期性上漲是否會抑制貨幣政策的放鬆甚至導致貨幣政策收緊，中金公司研究部固定收益組認為，從歷史經驗來看，貨幣政策評估通脹風險不是簡單地看某個商品的漲跌幅，也不是簡單地看某個月的CPI高低，而是綜合全面地看通脹壓力。以往央行在通脹上升週期中開始緊縮，都是因為M2增速持續高於目標值以及CPI的移動平均值超過目標值。目前來看，M2仍低於12%的目標值，下半年信貸需求進一步放緩可能導致M2逐步回落，而CPI即使在今年底至明年初上升至高位，全年平均漲幅也只有1.6%-1.7%，仍明顯低於3%的目標值。即使以6個月的移動平均水準來衡量，明年一季度CPI在高位時漲幅也僅達2.5%左右，仍不會觸及3%的目標值。因此，豬肉價格推動的CPI變化不會構成貨幣政策緊縮的誘因。況且，如果更全面地評估目前的通脹水準，PPI仍處於深度負值當中，工業品是全面性通縮，CPI和PPI的平均值處於歷史低位，即使明年初回升也仍明顯低於歷史均值。從這個角度來看，貨幣政策更沒有理由因為CPI的上升而放棄放鬆甚至收緊。