英國《金融時報》網站7月22日文章題：讓中國的市場對權力講真話(作者 美國前財政部長亨利·保爾森)

　　中國股市最近的動蕩讓一些人斷定，中國正處於爆發嚴重金融和經濟危機的邊緣。這些看空者認為，股價快速下跌是危機降臨的前兆。

　　中國經濟現在面臨重大挑戰和逆風不是什麼秘密，但這些跟股市拋售沒什麼關係。相反，這些挑戰源於根本的結構性問題，包括中國資本市場的改革尚未完成。所有股市都會經歷繁榮和蕭條的週期，但問題會在資本市場發育不全時出現——中國就是如此，因為這些週期性的波動被放大了。

　　中國在這時候尤其脆弱，因為儘管它的經濟已發展成熟，但其資本市場發展滯後。在意識形態上反對市場的人會利用最近的股市提出相反的觀點——為防止市場動蕩，北京應該放慢金融自由化步伐，甚至徹底拋棄基於市場的改革。這不足為奇。

　　中國股市散戶眾多，股價暴跌會影響人們的儲蓄、收入和福祉。許多人投資股市無疑是因為他們相信政府有能力救市。從某種程度上説，這可能是中國政府在股市暴跌時迅速干預的一個原因。

　　然而，儘管中國政府保護投資者的本能可以理解，但建設一個現代化的資本市場才是保護投資者的最佳方式。

　　中國渴望成為高收入國家，但任何一個發達經濟體如果擁有一個資本錯配和定價不當的封閉式金融體系，就不會成為高收入國家。

　　中國的改革者無疑明白如何建立現代金融體系，決策者對此進行了徹底的研究。他們已經制定了藍圖，但還需要大膽和迅速地付諸實施。如果中國想要擁有一個運作良好和穩定的資本市場——這也會有助於保護投資者，尤其是不熟練的散戶投資者——那麼它就需要允許最優秀的金融機構和專業人士(無論其國別)為中國投資者服務。從我的經驗來看，搞合資經營不適合全球金融機構。

　　中國應該允許包括頂級外國機構投資者、投資銀行和證券公司在內的眾多市場參與者展開公平競爭。激烈競爭將會讓最好的公司脫穎而出。

　　中國政府可以通過建立一套執行到位的監管制度來進一步保護投資者，這種監管制度的目的是，最大限度地減少會計欺詐和市場操縱行為，確保提供優質投資産品，制定適當的保證金標準，以及對證券公司面向個人投資者的銷售行為實施高標準。

　　此外，投資者需要實現多元化投資。這是中國政府應該建設更健全的國內企業債券市場並允許中國公眾將更多資産配置於外國證券産品的理由之一。中國政府還需要採取更多舉措來確保健康的市場生態體系，包括實施透明的會計和披露標準，以及鼓勵設立專業的股票研究公司和獨立的債務評級機構。

　　保持目前不完全改革的狀態將讓中國更難避免“中等收入陷阱”，後者讓許多新興市場國家難以進入富裕經濟體的行列。

　　近40年來，中國按照鄧小平“摸著石頭過河”的名言進行了改革。現在是更大膽地過河並抵達彼岸的時候了。