2015年至2016年很可能開啟我國經濟中高速增長的新時期

　　我們認為，下半年我國經濟增長將穩中略升。下半年，我國出口增速將趨於回升，凈出口對經濟增長的正向拉動力增大。下半年，基礎設施投資仍將保持較高增速，將在一定程度上對衝製造業和房地産投資的放緩，固定資産投資增速將比上半年小幅回升。下半年，物價水準仍將低位徘徊，消費剛性、居民收入增長快於GDP增速，低基數效應和房地産交易回暖將支援消費平穩增長。

　　從金融層面看，下半年，社會融資規模將保持平穩增長，實際融資會明顯擴大，從而更有力地支援經濟增長。下半年，社會融資成本也將明顯下降，貨幣金融環境總體將較為寬鬆，流動性十分充裕。

　　隨著積極因素的逐漸積累，2015年我國經濟增速可能前低後穩，三、四季度GDP同比增速可能分別為7.1%和7.2%，全年可能為7.1%左右。

　　2015年—2016年很可能開啟我國經濟中高速增長的新時期。從短期看，房地産投資有望在三季度企穩，四季度小幅回升，基建投資增速下半年將明顯加快步伐。從中長期看，幾大紅利將有力推動中國經濟保持中高速增長。當前已經展開的全面深化改革，將持續提高全要素生産率。新型城鎮化建設將創造巨大的投資市場和消費市場，通過城鎮一體化帶來新的人口紅利。通過“一帶一路”建設和自貿區建設，將進一步獲得全球化紅利。可以預見，2020年前，我國經濟有能力保持7%—8%的增長，實現持續平穩的中高速增長。

　　進一步降息已面臨一系列制約因素，必要性也明顯下降

　　未來要促進經濟穩定地運作在合理區間，應當進一步有針對性地開展宏觀調控，去除政策障礙和制度瓶頸。我們建議採取財政積極有力實施、市場流動性保持充裕、利率匯率基本穩定等舉措，努力形成宏觀調控的政策合力。

　　提升積極財政政策的實施效率。未來積極的財政政策需要改善支出結構，提升實施效率。一是嚴格按照年初預算積極有效地使用，加快財政支出進度，改善財政政策對經濟的支援能力和平衡作用。二是調節優化財政支出結構。將節省的政府性預算開支迅速轉換成對養老、社保、醫療、文化、科技等公共服務和社會保障領域的支出，為經濟發展做好基礎保障。三是加大結構性減稅力度。針對中小企業、“三農”等重點環節加大減稅力度，推進稅制改革，激活微觀經濟主體活力。

　　保持基準利率穩定，注重貨幣政策定向調控。當前進一步降息已經面臨一系列制約因素，必要性也明顯下降。如果大宗商品價格降幅持續大於PPI的降幅，則在其他成本變化不大的情況下，實際利率較高對企業的實際壓力並沒有其所顯現的那麼大。未來降息對緩解實際利率水準較高的效應將明顯遞減。目前中美利差已經明顯收窄，如果美國加息而國內進一步降息，會加大資本流出和匯率貶值的壓力。但可考慮根據外匯佔款情況、市場流動性變化狀況等適度下調存款準備金率，保持市場流動性充裕。

　　人民幣匯率保持基本穩定、略顯堅挺。資産價格和匯率走勢密切相關。不久前的股市下跌很快就反映在外匯市場上，隨著美聯儲加息，可能會加大資本流出和人民幣貶值壓力。建議有關部門密切監測當前的跨境資金流動情況、境外人民幣離岸市場的匯率狀況，高度重視可能出現的異常波動，並針對可能出現的資本流出和貶值壓力做好準備，堅決防止出現匯率持續大幅貶值的情況，防止由於資産價格與本幣匯率相互促進、迴圈推動帶來的系統性風險。